在几经波折后，本周大盘如期创了年内新高。不过也正如龙轩前期预期那样，创新高后并未出现劲爆的新行情，仍然是延续着前期弱震分化走势，让不少老股民不禁感叹到A股确实变了。龙轩认为市场最大的变化是来自投资者结构的改变，之前由游资主导、散户蜂拥跟进的急涨急跌方式已改变，取而代之的是机构为主导的稳步推升慢牛行情，尽管很多人到现在还不信有慢牛。

   中国结算数据显示，截至今年9月底个人投资者持股比例，占整个A股32%左右。反过来则是机构持股比例达68%之多，机构持股比例大幅超过散户，这是A股诞生30年来最大的变异，这意味着之前那种暴涨暴跌的走势将很难出现，毕竟散户的行为都以追涨杀跌赚快钱为主，而当前散户比例大幅降低，必然也是大幅减少市场波动率。其实这从近两年的市场我们也可看到，大盘走的明显平稳很多，不再像那样急躁。而其中的核心资产更是持续走牛，如茅台为首的几只白酒类个股、美的集团为首的家电、比亚迪为首的新能源汽车产业链等，都能在风雨飘渺中持续创出新高，这就是机构主导的上升行情。

   游资主导的行情则是典型的暴涨暴跌，犹如一夜情、激情过后就是冰冷的长夜，如彩虹股份7板后被两大股东减持的消息今日直接被打跌停，直接带领近期暴涨的题材全线跌停，如亚星客车、蓝黛科技跌停板，前妖股小康股份则是两个跌停。不过现在敢玩这些题材的投资者，一般都是市场的老油条，很少有新的"韭菜"去搞这些品种了，毕竟这就如压太小的游戏，一般的投资者最好就不要去碰此类股。安心持有业绩能持续增长，机构抱团的品种就行了，交易往往慢就是快。

   市场主力军华丽大转身，机构话事权大幅提高，确实更利于大盘长期稳定的发展，美股十几年牛市就是在全世界机构合力推升下完成的。而当前我们对外开放力度不断加大、养老金社保与职业年金则相继入市、再叠加基金机构的强势壮大，龙轩认为未来3-5年慢牛创新高也是大概率的。虽然部分老股民不相信A股能持续走强并新高，但龙轩话就放在这里，当前市场已完全具备持续走牛的核心驱动力。

   而立之年后，A股改革的步伐更加迅速了。如全面推行注册制的同时，也将会大力提高上市公司的质量，同时对垃圾股退市力度更加猛。这必然会让更多资金流入到更确定性的行业龙头品种上，而龙头股估值的溢价反过来又推升了指数的上行，这里最明显的就是茅台了，PE就是达历史高度50倍也杀不下来。此外，今年疫情全球肆孽下，中国经济还能出现正增长，充分体现了我国经济的韧性，这必然有力的提振了中国资产的上升，外资这两年来已买入万亿，用真金白银在支持。叠加对房地产频频定调房住不炒，国人资产配置方式必然也将更变，我们没理由对A股悲观。

   当然，注册制下将有大量的IPO上市，像今年新股募资就创记录的达4238亿，增发募资额达7275.55亿元，而大小非减持金额也近7千亿。这些也构成市场实质性的压力，因此未来指数上市但板块个股极端分化是不可避免的，之前那种大锅饭行情就不要去想了。对于一般的投资者，坚持捂住行业景气度好的核心资产即可；至于热点题材，手痒小仓位玩下即可。

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