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【天风Morning Call】晨会集萃20201203
机构研报精选 / 2020-12-03 08:45 发布
重点推荐
《固收|11月数据怎么看？》 实体经济预测：预计11月工业增加值增速上行至7.1%；固定资产投资增速为2.4%左右；CPI同比为0，PPI同比为-1.7%；社零增速回升至6%。进出口数据：预计11月出口增速上行至12%，进口回升至5%左右。货币信贷数据：预计11月新增信贷14500亿；新增社融21500亿；M2进一步回落至10.4%。 
《金工|医疗行业的黄金赛道或迎来布局良机》 优选黄金赛道：医疗器械与医疗服务。未来基层市场的开拓，有望使国产占比进一步提升。医疗服务板块受益于我国人口红利以及消费健康意识的提升，具备十年以上的长期增长空间，是具备长期价值的优质赛道。 以2010年6月1日至2020年10月31日为样本期，中证医疗指数的年化收益率为13.77%，年化夏普比为0.58，均超过沪深300、中证500、中小板指和创业板指，业绩表现突出，值得长期投资并持有。 
《商社|从恒安国际管窥3.6亿女性千亿经期市场的变迁与未来》 行业趋势：品牌力塑造生命力，多维度创新--渠道（电商微商、社区团购、红人带货等）、原材料（有机、天然、健康，液体卫生巾等）、结构/品类（YY芯体、口袋便携装、安睡裤等），文化营销（与消费者建立情感链接）。 重点推荐ODM代工龙头豪悦护理、自主品牌走向全国百亚股份，建议关注稳健高分红标的恒安国际。豪悦护理技术研发工艺领先，供应链能力突出，推出女性安睡裤倒逼行业进步，上市后产能大幅扩张，海外拓展空间可观。 百亚股份在川渝地区根基稳固，近年来大力进行产品升级营销创新，员工激励充分，产品力打出品牌力，全国成长可期。 《海外|SEALimited（SE.US）首次覆盖：东南亚综合电子业务龙头发展迅速，三大板块协同并进相辅相成》 SEA：定位东南亚电子业务整体解决方案，全球布局扩大潜在市场。数字娱乐或将短期驱动收入稳步增长，电商中期有望贡献收入高增长，数字金融有望保障长期发展稳定。东南亚数字化发展空间大，利于综合性电子商务平台高速发展。 预计2020-22年公司实现营业收入46.38/76.09/101.74亿美元，同比增长113.2%/64.1%/33.7%，EPS分别为-2.46/-1.00/0.80美元/股，同比增长26.7%/59.2%/179.6%。通过SOTP估值，预计公司2021年目标价236.53美元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1、用户群规模不达预期；2、收费模式效益不达预期；3、板块协同效益不达预期；4、各国监管风险；5、新冠疫情风险。 
买方观点 上证指数突破7月份的前高3458点创出新高，市场震荡上行趋势不变。短期关注指数如果突破3500后，市场情绪可能会迅速升温。近期市场表现出较强顺周期特点，板块间快速轮动。 随着国内外疫情控制经济复苏趋势延续，需求端持续回暖。货币层面维持“紧平衡”的状态下，高估值品种短期或较难继续“拔估值”，市场回归到对盈利的重视。时至年底，多因素叠加短期市场波动可能加大，但不影响中长期的坚定看好。 板块上，近期看好低估值且边际向好的有色，化工等行业，以及业绩有望继续改善的银行，保险等。中长期，持续看好产业趋势及景气度可以持续的新能源车、消费电子、光伏、军工等板块。 研究分享 
《传媒互联网|游戏行业：关注底部低估值修复，高度和持续性取决产品竞争力和业绩预期》 前期游戏板块回调除了市场环境，还在于市场竞争格局的担忧、买量成本上升，以及对明年上半年增速不确定性等，我们11月点评（三七、富春、掌趣等）以及周末12月月度观点强调连续调整后悲观因素已经体现，关键关注公司竞争力体现以及行业5G、出海、龙头竞争格局变化等的逻辑催化，新产品的上线或改变大家悲观预期。 近两日除大盘带动外，11月底市场竞争压力的放缓，以及掌趣科技、TOPJOY与腾讯合作的《街霸：对决》表现超预期；三七大天使之剑的即将上线也为市场带来催化剂。 我们认为目前应关注底部区域的低估值，龙头公司仍处于中长期底部位置，除龙头三七、完美、吉比特的低估值，同时根据Q1高增长推荐富春、掌趣等产品数据已经体现的公司。当然需要持续关注后续重要产品的预期及兑现情况，基本面决定分化。 
《汽车|重卡：11月销量再创历史新高》 重汽连续两月销量跃居第一。预计12月重卡行业需求还将保持高景气度，尽管今年年末整车厂腾挪销量的力度或强于去年，但在这种情况下，预计12月行业销量同比仍将继续增长，全年重卡销量有望突破160万辆。 继续推荐重卡发动机龙头【潍柴动力】、治理改善的【中国重汽】、布局空气悬架的重卡曲轴龙头【天润工业】、受益国六升级的【威孚高科】、重卡整车龙头【一汽解放】、深度绑定康明斯的【长源东谷】。 《商社|玉禾田（300815）：中标天津红桥区环卫一体化等多项目，巩固领先市场地位》 天津市红桥区环卫一体化特许经营项目金额10.8亿，期限15年。此前中标琼海市嘉积城区及部分镇墟环卫一体化PPP新增面积项目、辽阳市中心城区环卫作业服务市场化项目，合计3.93亿元。市场地位及品质优势凸显，环卫行业市场化项目运营管理经验成熟。 预计公司2020-22年EPS分别为4.34元、5.88元以及8.09元，对应PE分别为22x、16x、12x。维持盈利预测，给予买入评级。 
《新材料|海南禁塑全面开启，可降解塑料时代来临》 《海南经济特区禁止一次性不可降解塑料制品规定》自2020年12月1日起实施，海南省正式全面禁止一次性不可降解塑料袋、塑料餐饮具等一次性不可降解塑料制品。 法规+标准+名录+替代产品+可追溯体系，看好本次海南省全面禁塑达成目标。禁塑限塑先行省份，海南禁塑将大幅拉动可降解塑料市场需求。多层政策体系趋于完善，看好我国禁塑限塑政策全面落地。政策体系完善，具体实施落地，看好可降解塑料行业快速发展。 看好国家禁塑限塑目标如期达成，可降解塑料行业将迎来快速发展机遇。建议关注PLA行业标的金丹科技，PBAT行业标的金发科技、瑞丰高材、彤程新材。
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