这几天，虽然指数，特别是上证指数，波动不大，但个股的波动还是挺大的，就拿我持有的洋河来讲，一天跌个3%，一天涨个7%,又一天跌个5%。波动不可谓不大。在这几天，公司的业绩显然并没受什么影响，还是照样在卖酒，就算这几天卖得不如往常多，不说投资者，就算是公司经营者，肯定也感觉不出来几天时间对公司业绩有什么影响。

洋河这几天，唯一有的消息，就是大宗交易了，大额的大宗交易，伴随的就是二股东减持。对于这个消息，市场的解读也不一致，有认为是利好的，减持是为股权激励做准备，也有猜机构大量接盘是看好洋河的，也有说洋河二股东此时减持是不看好公司发展的表现，此时减持也是不应该的，特别是大家对洋河并没有多少信心的时候，减持打压了大家的信心。

反正，总有一个真实的原因，是不是上面其中的一个，我也不清楚，唯一清楚的就是，大家都是在那里猜，猜得对也好，不对也好，公司的经营是不受影响的。但就是这么着，洋河就大幅波动了，我持有的其他公司波动小一点，这几天也基本都在上下窜动。

那么，问题来了，集中持有几家公司，这么大的波动，是正常的吗，如果想做集中投资，是不是必须要比分散投资面对更大的波动？

我们来看一看集中投资的成功典范吧

约翰·梅纳德·凯恩斯

大多数人知道凯恩斯是因为他对于经济学的贡献，很少有人知道他也是个传奇的投资家。他的投资实力可以查阅英国剑桥国王学院，由他管理的切斯特基金的表现。

凯恩斯干得如何呢？在他18年的管理生涯中，切斯特基金年复利回报为13.2%，而同期英国股市基本上没涨没跌。考虑到在此期间发生的世界经济大萧条、第二次世界大战（想想希特勒对伦敦的大轰炸），我们必须说凯恩斯真的是了不起！

这个成绩是逆天的，但也并不是一帆风顺的。

头三个年头（1930年、1938年、1940年）它的净值跌得很厉害，表现低于当年同期英国股市大盘。有人计算了切斯特基金的标准方差，发现它的波动是大盘的2.5倍。

什么是标准方差？

准方差的计算公式：每一个数与这个数列的平均值的差的平方和，除以这个数列的项数，再开根号。数据分布离平均值越近，标准方差越小；数据分布离平均值越远，标准方差越大。

大盘有大盘的平均值，切斯特基金有切斯特基金的平均值，离平均值越远的数据越多，标准方差越大，所以，虽然凯恩斯管理的基金虽然业绩逆天，但波动也是相对大盘大很多的。

查理·芒格

查理·芒格与巴菲特合作之前，也成立了自己合伙企业。芒格合伙企业13年的投资业绩，平均年回报率为18%，它的标准方差是大盘的两倍，13年来，从波动来看表现得像一个冒险者，但芒格肯定是一个精明的投资者。

比尔·鲁安

比尔·鲁安创立的红杉基金是第一个采用集中投资法的基金，公开资料显示，由比尔·鲁安和他的伙伴里克·卡尼夫领导的鲁安&卡尼夫公司管理的基金高度集中、换手率低。通常，基金超过90%的资金持股集中在6~10只股票上。不过，它们分布在不同的行业，足够广泛。鲁安经常提到，尽管红杉基金拥有集中的投资组合，但总是拥有不同类型的企业。

公司集中，行业也分散，这样的投资组合，给红杉的投资者带来了什么成果？

从1971年到2013年，红杉基金年均复利回报14.46%，同期标普500指数的表现是10.65%。

像其他集中投资者一样，红杉基金在取得超出平均水平的业绩的同时，具有波动更大的特征。在上述期间，整个股市大盘的标准方差是16.1%，而红杉基金是21.2%。

集中投资，能避免大的波动吗？

从这些投资大师的投资经历来看，波动是不可避免的，其实波动比大盘大也是不可避免的。公认的智者——查理·芒格也无法避免集中投资带来的无可避免的磕磕碰碰。有14年的时间，芒格的投资表现落后大盘36个百分点。卢·辛普森曾有17年的投资记录落后市场24个百分点，他最糟糕的一年落后于市场15个百分点。

大师都如此，作为普通投资者，我们又该如何面对波动呢，大师不可避免，我们也绝难做到，我们必须突破自我，必须放弃以短期股价作为唯一的衡量标准，打破那些短线判断而适得其反的习惯。

当然，这很难，非常难。但你告诉我，要平抑波动，要控制风险，要做T。我不听，我不听，我也做不到，我不愿意把时间放在大师都做不到的地方，我更愿意把时间放在研究公司上面。追寻大师的脚步，做一个长期的投资者！

——研究白酒、理解白酒，