前天世界主要股市纷纷创出历史新高: 美股道琼斯指数首次收盘在3万点上方，印度股市、欧洲诸多股市也同期收出历史新高。大家都盼望着中国股市昨天能够积极响应，但结果却完全相反，最终以大跌报收，两市个股中位数下跌1.38%，以全天最低收盘。指数方面上指跌1.19%，345个细分指数仅有8个翻红均跌1.48%，40个行业分类指数仅有保险和石油翻红其余均跌1.69%，其中航空家居有色医保日化造纸酿酒跌幅均超过3%。中国股市跟跌不跟涨的特性又一次表现无遗，不但不跟涨还反着运行。

关于中国股市为什么十年如一日而同期欧美股市可以涨几倍这样一个问题，我们历史上曾经多次写文章进行过分析。有人怪管理层喜好打压，有人怪自己生不逢地，其实这些都不是问题。既然是市场行为，我们还得从市场内部去寻找原因，毕竟资本从不撒谎，价值洼地不可能永远存在。 首先要承认一点，上海股市成立30年时间以来，指数已经涨了三十多倍，而且很多人只知道最近十来年时间上指没涨，却忽略了股市成立之初仅十年时间就涨了20多倍的事实。

可能很多人会说，股市成立之初十年股票数目太少，那个上涨二十多倍不需要多少资金，所以那个上涨二十多倍是失真的，没有参考意义。我要告诉你的是，这种认识恰恰走入了认识的误区，必须要考虑第一个十年指数上涨了二十多倍到底对后来有什么影响。刚刚开市10年时间股市就上涨了二十多倍，无疑把人们对股票的价值中枢的评估期望大大提高。后来每次新发行的股票动辄就以五倍到十倍甚至100倍的溢价进行IPO。他们在进行IPO的时候就把公司未来十年以上乃至百年时间的成长性一次性透支了。上市之后公司的成长肯定无法跟上，导致其股票要么不涨，要么持续下跌，而最好的情况就是周期性涨落，只有极个别股票能够走出长牛?走势。而这种极小概率的机会是可遇不可求的。这就导致了在本世纪初上证指数就已经达到2200点，而直到2019年最低点还回到过2400点，因为我们的上市公司在上市的第一天就把未来的一切成长性全部透支了，使得我们的股票一上市就呈现出永远不会上涨的特点。

我们曾经指出，30年来中国股市最大的特点在于扩容。虽然你不认为这是一个具有成长性的股市，它的确可以近20年时间不涨，但你不可否认他现在是全球第二大股票市场，因为他的总市值已经达到十多亿美元。靠着这个巨大的体量，造富了数以万计的千万到万万富翁们，最近还差点造出了一个地球之最出来，幸好在最后时刻紧急刹车才避免了一次未来最大的潜在社会动荡可能。可以看出，我们IPO的高溢价是导致股市一直不涨的最重要的原因，而高溢价的背后就是资本领域永远无法满足的血盆大口。

如果有人不同意这一点，认为中国股市就该上涨，那请问上涨的理由何在？它真的很有投资价值吗？前面我们公布过当前中国股票市场四千多只股票处于中位数的平均市盈率——41倍！还给出了所有处于中位数的公司的各种财务报表指标。仅从那些指标看，恐怕没有任何人愿意投资其中。当然我们不能从中位数反推整个系统都不行，但至少给我们一个提示，在四千多只股票里面，垃圾股成堆，绝大多数股票不值得投资。我们只能从二八定律出发。最多只考虑20%的公司股票值得投资。这个比例说明无论如何两市都只有几百只股票属于?考虑范畴，但要靠着这几百只股票，它们没有办法把指数推到很高的位置。

可以这样说，在当前已经进入注册制时代，不解决垃圾股的退市问题，不解决股票IPO的高溢价发行问题，中国股市的指数后面仍然无法得到大幅提升。只有把这些问题解决了，中国股市才能真正走上康庄大道。

对于一切参与者来说，既然大多数股票没有投资价值，唯一能够做的就是做差价，吃差价，不论机构还是散户，都是抱着这个目的，尤其是机构们，不管他们认为某个公司股票多好，最终都会以炒作抬高价格后抛弃它们作为最终目的，这也是散户们必须清醒认识到并提醒自己注意的，那就是高抛低吸才是大A股永恒的主题，绝不要去跟任何股票谈恋爱甚至结婚，除非你是被深套其中了。

【今日盘面点评】最近市场均由权重股控制，如保险、有色、银行、煤炭、钢铁、有色、电力等，轮番表现把50指数、上指和300指数这几个权重股的大本营衬托?非常强势，而大部分个股却跌?稀里哗啦。譬如我们回看11?️10号至今的两市指数和个股表现就可以看出最近半个月市场的内在变化——

化纤指数涨幅最大10.44%，航空、煤炭、有色、石油、保险、银行、电力、钢铁、船舶表现最好，涨幅在1.40-7.63%不等，它们平均涨幅在4.35%，非常强劲。导致50指数期间上涨0.80%。

而另一边就比较惨了:  日化跌幅最大达10.48%，医保跌幅也达到10%，创业板指数大跌7.27%，中小板指数跌3.73%。这就是典型的跷跷板效应。

今天盘面继续维持这种走势，不过权重股转强的群众基础还不够扎实，兴许目前的时间还不到，因为成交额并没有明显放大，反而大量的中小盘个股累计调整已经跌幅超过20%，下跌30%的个股比比皆是，这从上述期间的个股中位数表现可以得到佐证: 期间个股中位数下跌1.54%。做什么个股取决于自身特点，任何时候追涨杀跌都是不可取的。

【今日实盘操作】我们近期仓位最低只有1/5，上周至今一直在低吸目标股，基本上每天都在慢慢加仓，今天收盘后仓位加到了49.1%，几乎半仓了。上周我们搞了一个“彭博50成分股指数”，基数为1000点，一周以来也跟随大盘小幅波动，期间最高到过1009点，最低就是今天收盘点位: 994.55点。意味着我们的组合市值目前被套0.54%。