今天很多投资者的一天是这样的：早上起床看到财经消息，道琼斯指数站上30000点创出历史新高，亚太股市创历史新高大涨，感觉开盘稳了；结果高开后指数调整，心想不就是回缺口吗，怕什么？再到真回补缺口时，心想，A股真弱，居然不跟涨；下午回来偷偷看了一眼，居然还在下跌，临近尾盘，再看一次，还在下跌，有完没完？最后集合竞价继续下跌，全天整个人都不好了。

实际上这只是股市正常调整的一天，只不过大家早上把预期打得太满，形成了一种很强烈的失落感，这种反差真的很无助，我们只是市场中的一个投资者，无法阻碍市场的运转，这个时候，得总结一下经验，这个经验就是别去追逐那些明显被高估的行业。因为上涨时企业的所有缺点都可以成为优点，但下跌时，只要企业存在缺点，投资者会率先用脚投票。所以市场有一句经典话语：涨时重势，跌时重质。

今天我为大家科普一下怎样的公司估值能让投资者放心持有，不在乎市场波动。

今天领跌的主要行业系医疗保健行业，下跌的主要原因非常清晰，是第二批医药器材集采即将开始，主要包括：人工髋关节，人工膝关节，除颤器，封堵器，骨科材料，吻合器。比方凯利泰主要从事骨科植入物，是椎体成形微创手术产品的主要提供商，这家公司完全撞到利空消息上面。

大家看到他40倍的动态市盈率，TTM是38倍，这估值贵吗？老实说放在医药行业，这估值一点也不贵，而且公司股价从7月高点到现在，已经被腰斩，在技术派来说，是一个很好的抄底机会。如此大好形势，著名投资人高瓴资本反而11月20日终止参与凯利泰的定向增发业务。为什么？

在凯利泰的业绩报告中，我们发现一个问题，该公司今年净利润同比增长不佳，均为负值，而接下来的集采对象就是骨科材料，大家在前期已经见识过心脏支架可以从13000元砍价至1000元不动，骨科材料同样有着被大幅砍价的预期，那么销售毛利率能不能维持在60%以上？肯定是不能够的，如果毛利率从60%以上，变成20%左右，该公司的市场估值就不是现在的40倍，有可能变成80倍，甚至是120倍，80-120倍的估值在医药行业中肯定是高估（看看恒瑞医药就知道市场高估后的结局了），出现杀跌是正常现象。由于现在市场是机构定价，机构认为这次集采后部分医药股估值发生变化，导致了今天市场主要杀跌力量就是医疗保健板块。

同样是估值问题，为什么最近顺周期板块反被热捧？现在机构一致认为明年世界经济会有明显复苏，也就是那些工业原材料价格会出现明显上涨行情，所以预期周期行业是明年一个比较确定性的投资机会。以近期热门的有色个股紫金矿业为例，51倍的动态市盈率，TTM是37倍，为什么就比医疗保健行业强呢？

实际上道理都是一样的，现在市场并未开始复苏，价格因素并未能反映到最近的业绩报表上，所以现在市场估值看起来是偏高的。但如果商品原材料价格上涨50%，这反映到未来的业绩报表上是不是利润大增30-50%左右，对应的估值应该是现在的70%左右，即35倍左右的动态市盈率，25倍TTM，这估值与市场平均估值是相仿的。当然如果大家预期未来材料价格上涨100%以上，现在这个价格的对应估值是不是更低了，在机构眼中，51倍的动态市盈率，TTM是37倍的资源行业，反而是一个便宜货。

所以我们做投资的时候，不要看现有的估值系统，要学会动态判断，就像看基金业绩一样，所有基金都会在最下方注明：基金的过往业绩并不代表其未来表现。不是说现在基金涨得好，将来就涨得好是一个道理。

最后看看今天市场，单边下跌的情况下数据有没有出现风险因素，对明天行情有什么影响 ？

数据上应该如何解读：

【数据分析】

1、整体数据分析：跌3％个股740家，涨3％个股165家，实体涨停30家，当天跌停15家，做多力道195，做空力道312，属于震荡箱体系统（DAY 2）。【临界改为震荡箱体，可能更好理解】

2、仓位参考方面：市场整体心态25，属于中低位心态，位置处于震荡周期。电脑建议明天总仓位维持5.6成。

3、热点纵览方面，前5风口涨停数在4-16家，主线风口：新能源汽车。市场核心龙头是小康股份，成绩4板，概念新能源汽车。

4、短线周期分析：从操作成功率看，今天的成功率正常，从个股方面看，炸板收益率偏低，封板收益率偏低，上榜收益率正常，图形横向缠绕发散，代表观点紊乱，强势股短线走势或无序。

5、盘中热点追踪：两板块延续

09:31 石油--09:34 券商--09:39 汽车--09:45 中字头--10:33 光刻胶(D2)--10:40 5G--14:03 稀土永磁(D2)

具体异动个股

石油：中曼石油、通源石油、中海油服、恒泰艾普

券商：国联证券、湘财股份、国金证券、中银证券

汽车：小康股份、长安汽车、江淮汽车、福田汽车

中字头：中国太保、中材国际、中国人寿、中国平安

光刻胶：南大光电、苏大维格、蓝英装备、容大感光

5G：中贝通信、高斯贝尔、移为通信、国脉科技

稀土永磁：盛和资源、北方稀土、五矿稀土、金力永磁

END

【观点一览】

指数观点：从统计数据看，系统位于震荡箱体区（数据1），仓位提示加仓（数据2），短线风口：新能源汽车，两板块出现延续（数据3、5），封板成功率正常、收益率偏低（数据4），综上所述：数据没有显示出极端行情的特征，依旧是震荡市为主，即箱体波动，因此3300-3450这个箱体依然成立，如果想低吸的话不妨可以在附近进行关注。

指数系箱体震荡，行业板块、个股估计不会脱离箱体（当然那些突发利空消息影响的除外），今天市场出现单边走弱，大家心情都不太好，持股心态（读数是25）也反映出来了，估计明后天探底一下就能企稳，我们还是争取布局下一次的投资机会吧。

建议研究方向：水泥、芯片、消费电子、医药，化工。