管理 作为深沪两市牛股风向标，贵州茅台是最多机构的抱团概念，第三季度遭遇股东贵州省国有资本运营有限责任公司减持1675.26万股。茅台股价第四季度以来仅上涨3.1%，同期酿酒板块指数上涨12.85%。茅台高位滞涨，是“漂亮50”前期股票高估值、历史高涨幅和机构高配置的三高现象下的常态。四季度以来，中国人寿、海天味业、恒瑞医药、迈瑞医疗涨幅分别是-2.75%、0.56%、-2.8%、-1.2%，同期沪综指则上涨4.51%。

　　此外，深沪总市值指数（880001）本季度大涨6.49%，年内涨幅达29.58%，远胜同期沪综指。股指涨幅跟不上沪市体量扩张的失衡在深化，显示A股主要定位仍是长胖不长高的“融资市”。

　　站在监管层倡导的慢牛论角度看，沪综指年内10%的涨幅，并未超越7月份严查场外配资时对应的指数点位，或给明年留下了多头博弈空间。创业板指在去年大涨近44%的基础上，今年以来继续攀升47%，再加上61倍的整体市盈率，已透支未来的上涨潜力。

　　本周前四个交易日里，上证50和创业板指的涨幅分别是2.15%和-2.28%，一涨一跌之间，预示着机构在调仓，减持三高白马股，增持低涨幅、低估值和机构低配置概念，讲述的故事则是重估“顺周期”概念，更深的逻辑是在金融去杠杆升级预期下的市场避险情绪上涨。与其说是看多经济复苏带来的盈利增长，不如说是空头回补，瞄准的是短线差价。