需求修复 SQM三季度锂盐销量大增

SQM锂盐销量有望不断增长。SQM发布三季报，三季度公司销售锂盐1.77万吨，同比增加56%；公司计划全年销售锂盐6万吨，意味着公司认为四季度的锂盐销量可以达到2.12万吨；公司计划在2021年销售锂盐7.8万吨。公司认为三季度开始全球的锂需求随着新能源汽车销量的增长已经逐步恢复，中国的锂需求出现强劲的恢复。

锂价已达接近盐湖成本线。按照SQM前三季度锂业毛利率16%和平均售价6353.1美元/吨反推，SQM前三季度的平均成本为5336.60美元/吨。而SQM三季度锂盐平均售价仅为5384.18美元/吨(折合3.5万元/吨），与前三季度平均售价非常接近（单三季度平均成本4437.29美元/吨）。

锂精矿散单供应商仅剩一家。Galaxy与盛新锂能签订6万吨供货协议，加上之前与雅化集团签订的12万吨供货协议，已无剩余产能可供散单外售，澳洲锂精矿仅有Pilbara进行散单销售，锂精矿的控制力有望再次增强。按照Altrua披露其三季度的锂精矿均价仅为370美元/吨左右，锂精矿价格有望得到修复。

锂价上涨有望延续。随着全球新能源汽车和3C需求的不断复苏，碳酸锂价格前期已经开始反弹。如果锂精矿的散单价格在供应格局得到优化后如预期出现修复，碳酸锂价格已经进入持续上涨阶段。

锂加工盈利有望加速修复。国内锂精矿大部分来自澳洲进口，从购买开始到销售结束周期约3个月。在锂价逐渐平稳后，锂加工的盈利就可能开始修复，而一旦锂价开始持续上涨，锂加工的盈利则有望加速修复，四季度锂盐厂的利润有望超出市场预期。

关注不断成长的“准一线”锂盐厂：威华股份等现有或规划产能超过4万吨的锂盐厂在度过行业寒冬的同时，年初至今都实现了产能增长。威华股份获得LG的订单说明在三星/LG/松下/特斯拉以及CATL这些下游带电池巨头眼中，这些“准一线“锂盐厂已经具备了为其供货的可能性。在迎来盈利改善的同时，这些“准一线”锂盐厂如果获得电池巨头的认证，其估值有望得到重估。

1. 小金属价格汇总

本周（11月16日-11月22日），新能源板块方面，低价碳酸锂遍寻无果，大厂报价基本一致，成交价格区间将进一步缩窄；氢氧化锂两极分化持续，大厂报价有意调涨，但需求缩减，短期或将持稳。

钴方面，成本高筑钴盐价格上涨逐步向下游传导，下游三元前驱体较四氧化三钴传导难，氯化钴或将小幅较硫酸钴升水。国内电解钴库存承压，期货盘面影响市场情绪，电解钴价格趋势下行。

稀土：本周稀土价格大幅上涨。镨钕和铽钬产品价格大幅上涨为主，镨钕市场现货紧缺，金属补货需求存在，采购成交尚可，积极支撑价格，商家报价持续上调。铽价格持续暴涨，市场现货数量有限，部分持货观望不出，整体成交一般，下游需求尚可支撑，后市铽价继续看涨。

本周其他小金属：五氧化二钒上涨1.90%，镉锭上涨1.31%，铟锭下跌2.24%，精铋下跌2.60%，氧化铌下跌3.65%。

2. 锂：碳酸锂价格持续上行

综述：低价碳酸锂遍寻无果，大厂报价基本一致，成交价格区间将进一步缩窄；氢氧化锂两极分化持续，大厂报价有意调涨，但需求缩减，短期或将持稳。

3. 钴：需求增加，钴盐坚挺

综述：成本高筑钴盐价格上涨逐步向下游传导，下游三元前驱体较四氧化三钴传导难，氯化钴或将小幅较硫酸钴升水。国内电解钴库存承压，期货盘面影响市场情绪，电解钴价格趋势下行。

4. 锆：需求较弱，锆价弱跌

综述：本周锆系市场行情仍不理想，上下游成交无较大改善，市场需求刚需支撑。企业生产运行利润不佳，走货价格低位运行，在需求持续疲软及原料成本支撑不足下，锆系产品价格上涨不易。

锆英砂：本周国内锆英砂市场弱稳运行，目前锆英砂国内行情仍较弱势，普通砂需求情况表现不佳，同时受下游采购商压价影响，实际成交价持续走低，持货商走货表现一般，市场成交多为老客户订单，下游采购并不理想，预计后市锆英砂或将维持弱稳运行。

硅酸锆：本周硅酸锆市场运行暂稳。整体成交相对一般，走货多以老客户订单为主，下游采购商压价现象仍存，小厂商利润不佳，产量普遍低于正常水平，预计后市硅酸锆价格将持稳运行。

氧氯化锆：本周氧氯化锆市场行情低迷，目前氧氯化锆市场行情持续低迷，国内市场需求恢复有限，销售情况不佳，企业报价略有下滑，实际成交价格处于低位，全球新冠肺炎疫情形势依然严峻，外贸环境无明显改善，出口量持续下滑，预计后市行情弱稳运行。

5. 镁：成交尚可，易涨难跌

综述：本周原镁市场价格持续上涨，在榆林镁业收储消息支撑下，镁市场价格始终保持坚挺态势，下游企业停止观望，按需进行补货，在成本上涨等因素推动下，镁市场价格持续上扬，当前市场由成本及政策主导，预计短期内市场行情易涨难跌，但波动速度将放缓。

6. 锰：钢材供应偏紧，电解锰价格上行

综述：不论是南方电费成本还是国内的焦炭价格整体上行，都对厂家造成了明显的成本压力，加之硅锰、电解锰钢招尚可，锰价坚挺。

锰矿：本周国内锰矿整体盘整运行，受本周锰硅期货盘面连续走低影响观望气氛较浓，且成交不活跃。

硅锰：本周国内硅锰合金盘整运行，现货市场表现一般。下游仍在赶工期，对于硅锰的需求粘性存在，随着钢招价格偏低以及盘面动荡，市场情绪持稳偏弱运行，而挺价心态仍然存在。

电解锰：近日终端钢材市场供应偏紧，带动电解锰价格持续拉涨，以刚需为主，市场表现活跃，但由于下游需求整体释放较少，支撑较弱，市场稍显有价无市，高价成交偏少。

7. 钨：上游惜售，钨价企稳

综述：目前原料端市场惜售情绪升温，市场低价货源难寻，但下游采购仍维持刚需交投，市场现货流动性偏于缓慢。冶炼厂受资金面和倒挂压力影响，加之矿价行情回稳提振，商家筑底反弹意愿增强，市场依稀可见小批量订单成交，整体交投活跃度有所提高。

钨精矿：近期原料端继续挺价惜售，成本支撑下让利意愿不强，市场低价货源流通较为稀少，加之部分贸易商和游资进场的少量备货，支撑矿价坚挺，短期市场交投气氛谨慎，预计后期钨精矿价格小幅上调。

仲钨酸铵（APT）：仲钨酸铵价格上调，目前APT市场维持随用随采的状态，近期冶炼厂多暂停报价，叠加前期的倒挂压力商家筑底反弹意向增强，工厂报价相对外面普遍偏高，预计后期仲钨酸铵价格小幅上调。

钨铁：钨铁价格上调，目前钨铁市场受原料端钨价近期上调影响，钨铁价格被迫小幅跟涨，市场询盘备货意愿有所提高，但受需求不佳制约厂商采购仍较谨慎，短期内钨铁市场操作较困难，厂商多按单生产，市场交投维持小批量订单，预计后期钨铁价格小幅上调。

钨粉/碳化钨：目前粉末市场调整相对滞后，受原料端拉动粉末企业也开始坚挺报价，下游询盘意愿有所提振，市场依稀可见小批量订单成交，但受需求仍处于弱势影响下游合金制品企业对高价原料接受度一般。

8. 钼：钢招较好，价格小涨

综述：受国际价格持续上调和众多利好利空因素交织影响，钼市整体交投活跃度有所提升。目前较多矿山企业补货、出货意愿较强，可数量较少，钼精矿现货库存仍然紧缺，但国际原料市场行情走势较好，给予国内原料市场坚挺报价支撑。

钼精矿：本周钼精矿价格上调，国际原料价格持续上涨，给予国内钼精矿企业价格上调信心。当前矿产企业出货意愿较强，虽部分下游企业因钢企招标进度缓慢而补货意识不足呈观望状态，但大型矿山企业招标量价可观，市场信心增强，成交陆续开展，预计后期钼精矿价格小幅上调。

氧化钼：本周氧化钼价格上调，国际氧化钼价格持续上调，目前国际氧化钼成交价格最高为9.35美元/磅钼，国际市场招标量价较好，带动国内氧化钼价格上涨。预计短期内价格小幅上调。

钼铁：本周钼铁价格上调，受国际价格持续上调影响，钼铁价格呈缓慢上涨趋势。上半月钢企招标按部就班，招标价格提升较大，近期成交价格为9.7-9.8万元/吨度，有望达至9.9-10万元/吨度。

9. 钛：海绵钛需求缓慢恢复

综述：钛白粉行情持续火热，短期内攀枝花地区钛矿价格将高位运行，下游厂家压力之下也将持续带动国产钛矿市场价格，海绵钛企业出货情况逐步改善，下游市场基本氛围逐渐火热，企业去库存较多，价格亦有望上行。

钛精矿：钛白粉行情持续火热，短期内攀枝花地区钛矿价格将高位运行，下游厂家压力之下也将持续带动国产钛矿市场价格，另东南亚地区进口钛矿价格近期也不排除稳中上行的可能。

海绵钛：海绵钛市场价格稳中整理，海绵钛企业出货情况逐步改善，下游市场基本氛围逐渐火热，企业去库存较多，大厂1级海绵钛成交价在5.2万元/吨左右，个别小厂优惠尚可。

10. 稀土：货源偏紧，价格大涨

综述：本周稀土价格大幅上涨。镨钕和铽钬产品价格大幅上涨为主，镨钕市场现货紧缺，金属补货需求存在，采购成交尚可，积极支撑价格，商家报价持续上调。铽价格持续暴涨，市场现货数量有限，部分持货观望不出，整体成交一般，下游需求尚可支撑，后市铽价继续看涨。

11. 其他小金属（锑、铬、锗、钒、铟、镉、铋、钽、铌）

本周其他小金属：五氧化二钒上涨1.90%，镉锭上涨1.31%，铟锭下跌2.24%，精铋下跌2.60%，氧化铌下跌3.65%。

12. 风险提示

需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。【天风有色杨诚笑团队】