贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为，研究一家公司不是看它能不能高速增长，而是要看公司是不是具备高确定性。

这个确定性讲的是业绩的确定性，因为只要未来业绩确定，公司基本面不会发生大的变化，那么，即使现在股价走势不强，未来也能涨上去。这就是我们说的高成长白马股！

而高增长往往是昙花一现，转瞬即逝。只有高确定性才能带来高估值，股价才会上涨。高成长白马股一定是高确定性的企业，往往具有三大特征。

一、高确定性的第一个特征——竞争格局

我们经常会看到企业之间打“价格战”，尤其是当一个新企业进入行业时，但价格战的结果往往是杀敌一千，自损八百。所以，价格战就是我们思考竞争格局的一个角度：竞争对手敢降价竞争吗？如果对手降价了，这家企业会这么做？

一般来说，敢打价格战的企业要么是有高于同行业的利润空间；要么是自己不想活了，非要拉着对手一起上路。至少，从投资的角度来说，不要轻易选择拿价格说事的企业，因为价格不可能一直降，不确定性太高了。

市场占有率可以帮助我们很好地判断竞争格局，如果行业前几大企业市场份额高达60%、70%，这就属于多头垄断的竞争格局；与之相反，市场份额分散、头部企业市占率也不高，就是我们常说的行业集中度低，竞争也不激烈。

能够形成好的竞争格局的企业，通常有三点原因：

1、具备独特的护城河，在这个行业内，只有它有，别的企业都没有。

2、行业市场规模大，处于高速上升期，行业内的企业都能分享行业成长的红利。

3、企业所处的赛道，具备天然壁垒。这条赛道上没有竞争对手，例如茅台和拥有国家绝密配方的片仔癀，这种竞争格局简直太棒了。

二、高确定性的第二个特征——行业空间

行业空间有多大，企业发展的舞台就有多大。处于高速发展中的行业成长空间特别大，这些主要集中在新兴科技行业，比如半导体、创新医疗、芯片、锂电等。

除了以上新兴行业之外，大多行业都已进入成熟期，行业本身的发展空间有限，这个时候就要比拼资本了。通过资产整合提升空间，或者通过提升行业集中度来拓展行业空间。我们常见的大型连锁超市就是这样，如家家悦、永辉超市。

三、高确定性的第三个特征——商业模式

有一些企业的商业模式，是其他企业无法复制、无法企及的。如果一味“东施效颦”只会适得其反，这些商业模式我们之前也介绍过：

第一种：先发优势形成巨大的产品使用黏性，使用者转换成其他产品的成本很高，一般不会轻易转换。

第二种：具有规模优势的行业，比如东方雨虹；

第三种：长期形成的特别管理文化使之可以解决行业的顽症，比如海底捞的“师徒制”员工管理和“家族长模式”的扩张。

四、高确定性的企业有哪几种？

根据以上内容，我们推出高确定性公司的两种类型：

1、三个特征都具备，没有明显的弱点。

比如中国平安、招商银行、恒瑞医药等公司。我们这里简单以恒瑞医药为例。

行业空间：假设未来8年中国药品市场规模年均增长 4.5%，到2028年行业规模21804亿（也仅相当于10年前的美国）。

竞争格局：恒瑞医药是行业内的龙头，市占率高，有强大的研发团队和销售团队，优势明显。

恒瑞医药的商业模式相对较弱，医药行业受政策影响很大，但从好的方面说，每一次政策的冲击，都会给我们创造以较低估值入手的机会。

虽然现在恒瑞的表现不好，但该公司确实是典型的高确定性企业。

2、有一项特别突出，其他两项也都很不错。大部分公司都是这一类。

五、总结—— 研究要聚焦确定性

贝壳投研（ID:Beiketouyan）觉得，研究要聚焦“确定性”，聚焦确定性才能发现高成长白马股。很多人研究公司，把公司基本面、财务面、产业链、产品、和客户等等都分析了一通，最后却得不到有效结论，这些都是研究不聚焦的表现。

竞争格局、行业空间和商业模式都是为了研究确定性，为了找出高成长白马股。只有有了确定性的结论，对于基本面分析的长线投资者才具备价值，我们的研究才是可靠的、有意义的。（ty015）