贝壳投研（ID:Beiketouyan）在之前的一篇文章《成长性好的行业，有五个判断标准！》中，分析了怎么选择好行业，并且认为处于快速成长期的行业发展最为迅速。好行业不难选择，难的是怎样在一个行业中挑选出具备高成长性的好企业。

一般行业分析完后，贝壳投研（ID:Beiketouyan）就会挑出行业中比较优质的、龙头性企业进行再次筛选。整体来看，企业都会经历两个阶段：一是内生增长阶段，即企业不依赖外力推动实现持续增长；二是外延扩张阶段，例如并购，通常表现为企业规模扩大、市场份额提升等。

那么，怎样辨别企业是否具备高成长性呢？

一、有没有护城河？

巴菲特是第一个提出“企业护城河”概念的人，他曾经表明——我们喜欢拥有这样的城堡：它有很宽的护城河，河里游满了鲨鱼和鳄鱼，足以抵挡外来的闯入者。“城堡”就是指企业，“护城河”就是企业的核心竞争力。

企业的护城河大致有以下几种类型：

1、成本护城河

成本优势是说在两家生产相同产品或者可替代产品的企业中，谁的生产成本更低，谁的竞争优势更强。当然如果一家企业在行业中成本最低，那么成本变成了企业的护城河，能够让其有效抵御竞争对手的攻击。

2、品牌护城河

品牌护城河包含两个方面：

一是品牌溢价能力。这就是看消费者是否愿意为你的产品支付更高的价格，当然这些往往是高端化产品，能够满足消费者跟高成才的需求。就像高端茅台酒这样，价格一直涨，但一直畅销，这就是品牌的力量。

二是品牌搜索能力。这类企业的产品市场上有很多替代品，价格太高，消费者就会购买它的替代破。但如果企业的品牌够硬，即使面对100种选择，还是会购买这家企业的产品。例如可口可乐、伊利股份。

3、无法复制的商业模式

商誉模式上的壁垒就是，一旦你用了，别人就无法模仿，或者用同样的方法差距只会越拉越大，包括：

（1）产品用户粘性高。即用户已经习惯使用一家企业的产品，而且基本不会转换成其他家的产品，因为转换成本太高了。

（2）规模化生产的企业。企业规模大了，规模效应就会带来一系列好处，降低成本，整合产业链等等，比如东方雨虹。

（3）独特的管理文化。比如海底捞的“师徒制”员工管理和“家族长模式”的扩张形式，成功解决了行业的顽疾，至少在目前没有人能像它一样。

关于护城河大致就说这些，欢迎大家补充。

二、企业在产业链中的地位、市占率

一条完整的产业链，上游是原材料供应商、中游是产品制造商、下游则是销售端。每一个环节都有龙头企业，一般中游的龙头企业地位高、话语权强势，它可以占用上下游的资金，还可以压价或者提价。

例如格力电器，空调节的龙头企业，经过多年发展已形成了产业链定价权，原材料涨价，可以通过产品提价转移成本压力，对上游供应商和下游经销商都很强势。

市占率代表企业的领地。那些市场份额高的企业往往更容易成长，这就是所谓的“马太效应”，即强者恒强。而市场份额小的企业，很容易在竞争中被大企业吞噬、兼并，自然就谈不上成长性了。比如九阳股份的豆浆机在国内市场份额第一，没有企业能随便抢它豆浆机的份额。

三、企业管理层

人的因素对企业的成长影响很大，长时间以来专注于做一件事情，并把事情做到极致的管理层，企业一定不会差。企业成长性如何，也与发展战略有关。

企业发展战略，也就是我们常说的讲故事。从古至今，任何一个企业在成长过程中，都需要有一个能引领企业向上发展的好故事。这就像是精神食粮，看似虚幻，实际上少了真不行。

管理层战略怎么看？这些都在年报里，你看看企业这几年说了什么，又做了什么？管理层是不是一直专注于一件事，有没有言出必行。说到做到并且一直都在做一件事的企业很厉害，不选它还能选谁？

四、总结

判断企业是否具备高成长性，需要综合各方因素考虑，以上介绍的三点也是相互联系的，不要割裂开来。贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为，拥有护城河的企业，在产业链中处于强势地位、议价能力强，市占率也很高。这样的企业具备高成长性，能够在一轮又一轮的竞争中存活下来，并且不断强大。（ty015）