【天风Morning Call】晨会集萃20201110

机构研报精选 / 2020-11-10 08:42 发布

重点推荐

《宏观|风险定价|大选后的各类资产表现》

11月第1周各类资产表现：11月第1周，海外风险偏好迅速回升，美股大涨。Wind全A也上涨3.44%，成交额4.0万亿，成交量继续回升。一级行业中，家电，汽车，有色金属表现靠前，医药、农林牧渔和消费者服务表现靠后。中证国债指数低位震荡，企业债指数小幅回升。

11月第2周各大类资产性价比和交易机会评估：权益：不确定性落地，整体转向乐观；债券：长短期流动性预期逐渐趋同；商品：建筑业施工强度回升；汇率：美元短期止跌，人民币多头拥挤；海外：“拜登交易”，风险偏好快速回弹。

《传媒互联网|行业深度：博纳影业全梳理：全产业链布局电影龙头，主旋律商业片树立行业标杆》

深耕影视行业多年，不断向产业链上下游延伸，现已成为全产业链布局电影集团。出品影片票房位列民营电影公司前三甲，主旋律题材电影成功商业化运作为行业典范，深度合作业内优秀导演及演员。下游渠道建设秉承精品影院策略，19年取得院线牌照，为集团化产业链搭建闭环。

博纳影业IPO拟发行股票数量不低于1.22亿股，募集资金中6.05亿元拟投资于博纳电影项目，共拟投资8部影片，8.20亿元拟投资于电影院项目。公司为国内全产业链布局的电影龙头，尤其近年在主旋律商品片上的优异成绩有目共睹，形成公司独特标签，建议持续关注IPO进展。

风险提示：监管政策及作品审查风险；电影市场增速波动，观众观影需求变化风险；影片制作、上映延期，以及电影项目票房波动性风险；公共安全风险；IPO尚未进行，进展不确定性风险。

买方观点

11月以来市场振荡走强，中证100、沪深300等指数处于向上突破边缘，持续看好大盘在重要压力区间3458-3587下方蓄势充分后震荡中枢上移。

基本面角度，10月制造业PMI录得51.4%，环比下行0.1个百分点，显著强于季节性特征，实体经济受益于出口以及服务业持续回暖；上市公司三季报显示企业盈利超市场预期回升，毛利率上行以及费用率下滑推动净资产回报率提前进入改善通道。

资金面角度，货币政策已经达到平衡状态，伴随美国大选落地海外资金有望回流，资金环境将边际改善。

行业角度，前期超跌科技板块（如通信、计算机等）具备配置价值，顺周期主线配置（如保险、证券、房地产以及强周期类行业）可进行适度扩散。

研究分享

《通信|机构持仓低位，基本面向上趋势不改》

从整体行业来看，展望未来几个季度，运营商资本开支企稳回升，5G大规模招标及工程投资陆续推进，通信设备产业链将加速进入业绩兑现期，行业未来几年连续多个季度将进入持续上升通道。当前仅仅是由于短暂的海外疫情影响导致海外4G网络建设等放缓，以及国际政治形势形成对于华为的短暂压制，后续中国通信业分享全球5G网络建设的产业趋势仍值得期待。而云计算趋势进一步强化，物联网大方向不变，仍处于持续景气状态。

我们强调5G投资机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（云计算+流量+物联网），维持行业“强于大市”评级。

《环保公用|周观点：建议关注可再生能源补贴发放进展》

近日三部委发布《关于有关事项的补充通知》。补贴发放或提速，可再生能源运营企业有望受益。可再生能源补贴拖欠严重，债券发行或成重要解决途径。此次“通知”对项目补贴发放构成利好，存量补贴或发放提速。补贴发放若提速，可再生能源运营企业报表有望迎来修复。

建议关注【绿色动力】【瀚蓝环境】【伟明环保】等。受益于光伏风电迎来平价时代，风电、光伏发电行业将摆脱补贴依赖并获得进一步发展，风电、光伏发电运营资产价值面临重估。

建议关注光伏运营企业【太阳能】【林洋能源】【信义能源】等；风电运营企业【节能风电】【福能股份】【金风科技】【龙源电力】等。生物质项目定位环保刚需属性，若存量补贴发放，会对垃圾焚烧发电企业将带来很大的现金流改善，建议关注【绿色动力】【伟明环保】【光大环境】【瀚蓝环境】；生物质发电行业建议关注【光大绿色环保】【长青集团】。

《环保公用|Q3板块基金持仓分析：环保、水电重仓比例回温》

横纵向对比：重仓比例略有回升，低配比例3%。Q3公用事业板块基金重仓持股市值43.9亿，重仓比例0.36%，行业仍维持了3%左右的低配比例。子板块分析：环保、水电重仓比例明显增加。Q3加仓集中于环保与水电板块。三季度板块加仓集中于环保与水电板块。

环保行业超额收益属性明显，在环卫市场化提速、新固废法、污水资源化等产业趋势下，结合三季度业绩建议关注【威派格】【盈峰环境】【伟明环保】【瀚蓝环境】等；电力行业在复苏主线下绝对收益属性更强。火电方面，需求、煤价、电价均存在支撑，建议关注行业龙头【华能国际】【华电国际】；水电短期来水超预期，中长期相对价值稳健提升，建议关注【华能水电】【长江电力】【国投电力】；燃气行业当前仍处修复通道，具体标的建议关注【深圳燃气】【新奥股份】。

《商社|众望布艺（605003）首次覆盖：深耕高端布艺，匠心设计+独道工艺细分优势凸显》

公司拥有“Z-WOVENS”、“SUNBELIEVABLE”、“NEVERFEAR”等多个品牌，并凭借前沿的设计、先进的工艺、稳定的质量、快速的交期和优质的服务，与Ashley、La-z-boy、Flexsteel、Klaussner、Craftmaster、Jackson、UnitedFurniture、Bernhardt、SouthernMotion和Albany等国际知名家具制造企业建立了长期稳定的合作关系。

布艺行业市场空间广阔，消费升级&房地产需求迅速扩张抬升行业天花板。预计公司2020-2022年实现营收5.36、6.45、8.17亿元，对应增速分别为9.70%、20.44%、26.57%，20~22年归母净利润分别为1.55、1.98、2.55亿元，同比增速分别为24.56%、27.77%、28.69%，对应EPS分别为1.76、2.25、2.90元/股。以相对估值法给予公司2020年25倍P/E，对应目标价为44元，对应市值为38.72亿元。