重点推荐

《传媒互联网|20年双11前瞻：从三国杀到群雄逐鹿，这次有何不同》

双11为电商行业年度盛会，在行业内占据重要地位。2020年受疫情推动，电商渗透率创历史新高，同时，双11为本年最后一次大促，平台及商家均给予厚望。今年双十一预售将于10月21日开启，从星图数据来看，2017-2018年全网预售交易额占双11当天交易额的比例达33.2%-34.6%，2019年天猫预售占比达30.5%，预售数据可作为双11表现的前置指标。

建议重点关注本周预售数据表现及电商领域高景气度带来的投资机会，具体标的包括中概股【阿里巴巴、京东、拼多多、唯品会】、港股【中国有赞、微盟集团】、A股【值得买、星期六、壹网壹创】及广告营销产业链受益公司等；此外电商平台竞争有利促销和订单提升，利好物流【顺丰控股、三通一达】等。

《电新|行业深度：我们怎么看硅料的核心竞争力和价格》

成本是硅料企业的核心竞争力：实际造成各家企业成本不同原因是生产效率的差异，主要体现在单吨电耗、是否能够超产摊薄折旧等方面。影响生产效率的根本原因是对工艺流程的管控。明年硅料价格中枢在哪里？有效产能是供过于求的，硅料价格上涨有天花板。认为21年价格中枢在8-8.5万元/吨（含税）。测算硅料涨价至8.5万元/吨，下游一体化厂商毛利率约19%，仍处于可接受范围。

继续推荐【通威股份】：硅料行业供需格局紧张，公司积极进行低成本硅料产能扩张，同时电池业务成本、技术处于行业领先。建议关注【新疆大全】：专注于多晶硅生产的龙头企业，硅料生产成本行业领先，上市后融资后积极扩充产能。

风险提示：光伏装机未及预期，硅料竞争格局恶化

买方观点

近期新能源、电动车以及汽车等板块走强，银行保险板块亦表现靓眼。展望后市，10月份乃至四季度经济基本面、市场流动性、及风险偏好因子较9月将会边际改善，10月对A股可以更积极乐观，市场或震荡上行。

配置方面短期看好三季报能延续上半年景气且短期有事件催化的板块，主要集中在新能源+电动车、苹果产业链、军工（三季度业绩高增）以及医药（境外疫情尚无缓解迹象）；周期板块继续看好机械和化工。

研究分享

《房地产|金九成色彰显、投资高位支撑——统计局9月数据点评》

销售端超预期：销售彰显金九成色、银十仍可期待。销售端结构：四大区域均呈价缩之势、一线城市累计增速首度转正。竣工端持续低预期、单月开工增速转负。投资表现高位支撑、中部累计投资增速首度转正。销售回款对到位资金贡献度凸显。1）销售端的持续向好或可持续推动估值端的修复；2）板块估值处于低位叠加当前仓位配置接近历史低位，估值具备修复的基础及空间；3）房企介入产业链或带来产业链的联动机会。

短期重点推荐：保利地产、万科A、金地集团、金科股份、城投控股、阳光城、招商积余等；持续建议关注：1）优质地产：保利、万科A、金地集团、招蛇、金科、阳光城、世茂、融创、龙湖集团、旭辉控股、中南建设等；2）物业管理：招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、雅生活、绿城服务等；3）旧改混改商业：城投控股、大悦城、光大嘉宝、中国国贸。

《计算机&传媒互联网|国联股份（603613）：环比加速增长，产业链话语权持续提升》

公司2020年前三季度营业收入100.32亿元，同比增长142%；净利润1.79亿元，同比增长81.28%。基本每股收益0.88元。

环比再加速，多多电商平台交易量高增是主因。经营性现金净流入高增长，费用投入加大。定增进一步提升竞争力，未来三年有望持续高成长。

维持盈利预测，预计公司2020/2021年实现收入157.44/257.67亿元，实现净利润2.76/4.39亿元。公司作为产业互联网龙头，空间大增速快，维持“买入”评级。

《电新|鸣志电器（603728）首次覆盖：志存高远，连接智能世界》

核心竞争力：1、收购整合：公司通过收购快速引入研发、品牌资源，对国内业务体系进行调配降低生产成本，并通过公司的销售网络在欧洲、日本、中国等地推广。协同效应较为明显。完成收购AMP后，净利率水平由负转正，营收保持较快增速。2、新兴赛道：目光前瞻，布局新兴领域：通信产品、移动服务机器人、3D打印等，新兴行业不断兴起。3、平台化发展：产品延伸至伺服电机，打开国内数十倍市场空间。布局一体化的自动化解决方案，向平台型公司迈进。

预计2020-2022年公司营收分别为23.4、27.9、33.3亿元，同比增长14%、19%、19%。归母净利润分别为2.3、3、3.8亿元，同比增长31%、31%、28%。由于1）公司选取下游成长性强的细分赛道2）产品结构高端化3）步进电机集中度高于下游行业，预计有较好的盈利能力。给予2021年40xPE，对应股价28.8元/股，给予“买入”评级。

风险提示：疫情影响加重、下游制造业扩产不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦、并购公司业务整合不顺利。

《有色|周观点：新能源订单持续向好，锂价持续上行。关注周期改善龙头业绩高增长》

新能源数据持续向好，锂价反弹有望持续。钴业三杰：华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业等。社融持续高增长，关注周期边际改善下龙头业绩增长。关注紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份等。

贵金属调整不改趋势。重点推荐江铜控股&民营激励，有望实现大幅增长的黄金上市平台恒邦股份。弹性角度关注山东黄金、华钰矿业、湖南黄金等，估值和资产配置角度关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金等。金属价格:贵金属价格小幅回调。基本金属大多回升，稀土价格小幅休整，锂价持续上行。

《钢铁|中信特钢（000708）：降本增效效果显著特钢龙头业绩依然亮眼》

20年Q3公司实现营收191.70亿元，同比增长3.33%；实现归母净利润15.97亿元，同比增长13.69%，折合EPS0.316元。

降本增效+下游向上修复业绩增长表现亮眼。精品+规模+服务特钢龙头品牌价值凸显。随着下游市场逐渐开启新一轮的采购周期，对钢材的需求将会有较强的拉动效应，公司未来表现仍然可期。

预计公司2020-2022归母净利润分别为57.85/61.91/64.90亿元对应EPS1.15/1.23/1.290元，维持“买入”评级。

《化工|周观点：纺织需求复苏，化纤普涨》

疫情导致国外订单回流国内，纺织服装需求明显回升，化纤染料等涨价，继续看好粘胶板块，推荐龙头三友化工。

子行业观点：（1）疫情导致国外订单回流国内，纺织服装需求明显回升，化纤染料等涨价，继续看好粘胶板块，推荐龙头三友化工。（2）现处国内外农药行业淡季，关注印度疫情发展，以及国内农药出口市场影响。重点推荐：扬农化工、利尔化学；百傲化学、湖南海利；利民股份和广信股份。（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐新宙邦。（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（5）长期看好龙头万华化学、华鲁恒升。