前一段时间，也就是9月底的时候，一个朋友和我交流，说他有一个想法，大意就是在洋河150左右的时候卖出，换成债券基金，等洋河130的时候，再换回来。

    那个时候，洋河刚好在130左右，而且是洋河刚从140多下跌到130。现在洋河到了150了，达到了我朋友的预期，而且是在这么短的时间内，于是我问那个朋友，有没有去把那个想法实现。问过之后知道他并没有把想法变现，但这个问题，确实是个好问题，值得我们认真思考一下。

   01换不换是个问题

    换不换，从与那个朋友的交流来看，他也是考虑了挺久的，把洋河的估值算了个遍，也考虑了明年的业绩和估值水平，最后从概率上估算这笔买卖不会吃亏。

    仔细看了他发给我的文字，我竟有点无言以对的感觉，他说得很对，这个理论讲得也正确。我无从反驳，但我知道我不会这么干，至于为什么不这么干，我也讲不出什么大道理出来。我的回复是：

换债基的话，如果是拿指数换，我觉得换是没有问题的，如果是拿公司换，我觉得不确定性有点大。因为公司的变化是挺大的。

中间还会有股息，跟债基的差距会拉小一点。

概率这个东西主要是不好说，有点随机性，不是自己能把握的。

    对，换了之后能不能效的换回来，这是我不能把握的，这也是为什么我第一反应就是不换的原因，对于自己来说，没有确定性的机会，也就不愿意多这么一个事。

    换与不换，对于每一个投资人来讲，都是意义不同的，买入的初衷不同，卖出的时机就会选得不一样，并不是说哪种对与不对，只是每个人的选择不一样罢了。

02你把洋河看作是什么 

    你把洋河看作是啥，就决定了你对洋河的处理方式，这是我与那位朋友交流后，这段时间我思考的一个总结。回顾我与洋河的交集，得从第一笔买入洋河说起，我还清晰的记得，那时洋河是132元，而且是我用32元的伊利换的，从目前来看，显然是换亏了的，后面洋河短暂的上了140，后面就一直在跌，等到了100多的时候，我又开始买入了，一直跌，一直买，到了今年三月份的时候，跌到只有80元。在洋河最黑暗的时候，我并没有恨股价跌得那么厉害，只恨手里钱不够，不能捡这个便宜，在洋河1200亿市值之际，我写了分析洋河的第一篇文章。

    这篇文章，梳理了洋河1200的市值意味着什么，我是清楚的知道洋河这个时候是低估的，所以我持股的信心，并没有因为股价的下跌而动摇。同时，这篇文章的意义还远不止如此，它真正开启了我认真研究公司的先河，这对我来说，是个里程碑式的意义，后面我又写了一系列洋河的文章，比如洋河股份的并购扩张之路、洋河股份的产能扩张之路、洋河股份的基酒腾飞之路。

    这几篇文章，我是倾注了大量心血的，查看了洋河几乎所有的年报及重要的公告，也看了很多研报，在这个研究的过程中，我对洋河的历史情况有了一个清晰的认识，对公司产能及基酒存量有一个理性、数据化的认识，所以当还有人说洋河目前在购买基酒时，我就直接一笑置之，不与之谈论了，因为他并没有看财报、看数据，只是在那里瞎说。

    所以，洋河于我而言，是我分析公司的开始，也是我分析公司的样本，在这个分析的过程中，我对洋河的历史发展是倾佩的，现况是能够理解的，未来是有信心的。所以对于这样一家企业，好不容易花了大精力弄得清楚明白，在并不算太高估的情况下，我又怎么会拿来换债券呢？

03总结      

    换与不换，在于每个投资者对手中标的确定性的看法，如果确定性高，换是没有问题的，同时，研究清楚一家公司也是不容易的，随随便便也需要一到两个月时间，每个人，又有多少精力去翻一大遍的石头，而且还能找中几个下面有螃蟹的呢？所以，我的观点是：既然花了大精力，又找中了这个石头，那就好好守着吧，不到特别高估的时候，最好不要卖了，因为弄清楚一家公司也是不容易的。当然，不能因为你在一家公司上投入的精力多，而成为你持有的理由，这是不对的，持有，不仅是因为你看懂了公司，更重要的是因为你在看懂的前提下，对公司的未来有相当的信心。这才是你持有的理由，在这个前提下，尽量少做波段，尽量少去换看起来收益高但难以把握确定性的标的。

    最后，我那个朋友暂时还没有换，我在想他没有换的原因，他提到了分众传媒， 他6块的多的时候抛了，现在9块多了，他有些后悔。我想，他没有抛洋河的原因，是因为在分众身上看到了公司的弹性与不确定性，市场情绪引起的估值变化，这个是不确定的，公司的业绩增长，其实也并那么确定，你以为分众三季度能增个50%，结果却超过了100%。所以对持有的公司而言，是有诸多不确定性的，所以这个不确定性，对他之前认为颇有确定性的操作，也产生了一丝怀疑，最后也就还没有动手。

 ——研究白酒、理解白酒，请加同名(淡月星微)，欢迎与作者交流