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【天风Morning Call】晨会集萃20201016
机构研报精选 / 2020-10-16 08:52 发布
重点推荐 
《宏观|A股半年报里的中国经济》 在全面复工的大背景下，2季度中国经济触底回升，实际GDP增速从1季度的-6.8%回升至3.2%，A股收入增速从1季度的-8.9%回升至2.6%，利润增速从1季度的-24.8%回升至-13%，实现了快速强劲的复苏。 复苏中的中国经济具有以下特征：1、行业收入基本好转，但需求复苏尚不均衡；2、海外订单出现回流，疫情下挑战与机遇并存；3、减税降费取得明显成效，销售费用受到被动压缩；4、消费服务和工业中上游毛利率受损比较严重，产业链中相对弱势的行业可能会面临利润空间的进一步收窄；5、盈利修复尚不充分，短期加杠杆托底A股景气度；6、疫情受损行业头部聚集趋势加速，中小企业经营压力加剧。 
《计算机|MES深度报告下篇：7大海外巨头，6家中国领军全梳理》 竞争格局：已诞生西门子、达索等龙头企业；国内航空、汽车等领域的MES公司也在快速成长。国外的MES产业起步时间早，已经诞生了以MES为主的工业软件龙头公司。鼎捷软件、中控技术、宝信软件、赛意信息、汉得信息、能科股份就是目前国内各领域的代表企业。 海外巨头的成长经验：1、看好自动化设备出身企业。2、收购事件密集，兼并收购成为重要战略。海内外对标：市值空间广阔，国内龙头成长路径明晰。未来趋势：云化不可阻挡，SAASMES模式将成主流：模块调用、平台共享。 投资机会：关注鼎捷软件、中控技术、宝信软件、赛意信息、汉得信息、能科股份。 
《煤炭|陕西煤业（601225）深度报告：高股息动力煤龙头，看好估值持续修复》 煤炭供需相对平衡+政策调节，进口煤政策调节空间大，煤价有望保持稳定。动力煤龙头，竞争优势明显。公司资源禀赋，吨煤成本低，经营情况好。矿产建成+集团资源，公司成长性强。浩吉铁路开通，提升公司业绩稳定性。科技化投资，增加公司收益。公司分红水平持续高位，有利于估值水平的提升。 预计公司20/21/22年净利润为140.83/121.63/126.25亿元，对应PE为6.48/7.50/7.22。给予公司目标价12.69元/股，维持公司“买入”评级。 研究分享 
《电子|圣邦股份（300661）：20Q3超预期，“长坡厚雪”公司超越硅周期成长》 圣邦股份发布2020年三季度业绩预告，2020年前三季度公司归母净利润为18,586.21万元—21,583.98万元，比上年同期增长55%-80%。 公司积极拓展业务，产品销量增加，相应的营业收入同比增长。公司在拓展传统市场领域的同时，积极布局新兴应用领域，紧跟市场需求变化趋势，积极研发高性能新产品。公司受益于下游需求旺盛的同时，横向收购优质标的，优化产品线布局，充分发挥协同效应，加速公司成长。中长期维度下公司仍然享受国产替代以及行业空间扩张下的增长逻辑。行业格局变化，“长坡厚雪”特征显著 基于公司在国产替代需求成长及自身业务和销量的扩展，我们维持2020-2021年的净利润预测为2.96亿、4.14亿元，维持“买入”评级。 《电子|同兴达（002845）：2020Q3业绩大超市场预期，份额提升持续高成长》 公司发布20年前三季度业绩预告，预计归母净利润1.6-1.8亿元，yoy+118.27-145.55%；基本每股收益0.79-0.89元/股。 公司为液晶显示模组龙头，20年前三季度业绩预告大超预期。引入国资优享战略资源+行业景气向上+深层次、高粘性的优质大客户体系，公司LCM与CCM两翼齐飞。20年前三季度业绩符合预期，大超市场预期，持续受益行业高增长。LCM：公司产能充足+产品结构完善，优享行业放量+客户投产。CCM：持续导入显示模组客户，公司受益于市场扩张，订单充足。 预计公司20-22年净利润为3.00、4.50、5.41亿元，给予21年PE=34x，对应目标价75.41元/股，市值153亿，维持“买入”评级。 《电子|比亚迪电子（00285）：三季报符合预期，看好全年增长》 比亚迪电子发布20前三季度业绩，归母净利润预计同比不少于320%，归母净利润不少于43.13亿元 三季度符合预期，口罩需求强劲+主业进展顺利。结构件+EMS一站式产品战略推进顺利，持续深化客户合作，力争跨产品线跨区域全球化合作，抵御风险能力持续提高，成长逻辑顺畅。 看好5Gbeta和alpha共振下公司受益于手机销量修复、零组件价值量提升、组装放量，此外，综合考虑公司口罩业务，预计公司20-21年营收为856.25、1199.98亿元（给与20-21年口罩营收200、50亿）,主营业务营收yoy+38%、75%；净利润为50/48.5亿元（20-21口罩贡献营收20/5亿元），主营业务净利润20-21年yoy+90%/45%，维持“买入”评级。 
《汽车|长安汽车（000625）:三季报预告超预期，行业景气+份额扩张》 公司发布三季报业绩预告，预计今年前三季度实现归母净利润32-38亿元，同比增长220%-242%，单三季度归母净利润6亿元-12亿元，上年同期亏损4.2亿元，超市场预期。 单三季度扣非归母净利润转正，超市场预期。自主品牌强势增长，多车型表现亮眼。长安福特走上复苏快车道。股权激励落地，绑定核心员工，利于公司长远发展。 受贵金属涨价影响成本，调整20-22年的归母净利润预期至49亿、44亿和61亿（此前预期分别为62亿、44亿和61亿），根据可比估值，可比公司2022年平均PE为15倍，给予长安汽车2022年15倍目标PE，对应目标价上调至18.90元（此前为16.38元）。 
《商社&环保公用|玉禾田（300815）：Q3归母净利同比增70%-100%持续高成长，中标湘潭环卫一体化体现拿单能力》 20Q3归母净利1.8-2.1亿同比增70%-100%。同时，公司公告湘潭经济技术开发区城区环卫一体化特许经营权项目。近期公司中标项目提速，深度体现拿单能力。 考虑到公司三季度持续维持高增长，上调公司2020年盈利预测，EPS由原来的3.85元上调为4.34元、2021-22年EPS仍为5.88元以及8.09元，对应PE分别为27x、20x、14x。给予买入评级。 
《家电|新宝股份（002705）：海外业务表现超预期，公司盈利能力持续提升》 公司发布2020年三季度业绩预告，20Q3预计实现累计盈利8.3~9.3亿元，同比+60~80%。 Q3外销表现超预期，内销新品推出速度加快。自动化水平提升+产品结构改善，公司盈利能力不断增强。公司内销自主品牌表现优异，后续新产品的推出有望为公司全年收入带来增量；公司积极布局自动化，提升生产效率，进一步改善盈利能力。 根据20Q3业绩预告情况，预计20-22年净利润为11.3、13.1、15.1亿元（前值10.1、12.8、14.9亿元），当前股价对应20-22年动态估值为30.2x、26.1x、22.6x，维持“买入”评级。 
《医药|贝达药业（300558）：前三季度净利润高增长，埃克替尼销量稳步增长》 公司发布2020年前三季度业绩预告，预计本报告期内归属于母公司股东的净利润约为4.86~5.46亿元，同比上升145%~175%。 公司业绩保持良好增长态势，出售子公司股权获得可观收益。核心产品埃克替尼销售继续放量，差异化优势有望不断巩固。研发管线稳步推进，进军免疫治疗优化大分子布局。“预期差”+“边际变化”驱动基本面趋势持续向上。 考虑投资收益，将2020-2022年归母净利润分别由3.32亿元/4.50亿元/5.56亿元，上调至5.56亿元/4.55亿元/5.61亿元，分别同比增长141.1%/-18.3%/23.4%，对应P/E分别为84/103/83倍，维持“增持”评级。 
《新材料|《风能北京宣言》发布，对应碳纤维市场将高速增长》 风电应用是碳纤维下游应用的重要领域，我国风电用碳纤维市场需求近年来高速增长。本次《宣言》规划未来5000万千瓦以上的年均风电新增装机量，将拉动风电领域碳纤维市场需求高速增长，需求增幅超100%。随未来风电叶片大型化，碳纤维在风电领域的渗透率将持续增长，使风电领域碳纤维市场需求进一步提升。 建议关注公司：布局风电领域业务的公司光威复材、恒神股份，及高端碳纤维行业生产商、未来有望切入风电用碳纤维的公司中简科技。 《新材料&化工|中简科技（300777）：三季度业绩靓丽，看好公司未来快速发展》 报告期内，公司实现归母净利润1.28亿元-1.32亿元，上升72%-78%；实现扣非后归母净利润1.18亿元-1.21亿元，上升76%-82%。 公司前三季度碳纤维及织物业务收入大幅增长，看好公司全年业绩上行。增值税免税额同比增长1.25倍，增厚公司利润端业绩。下游需求市场巨大，公司产品销量有望持续增长。千吨产能已进入试运行状态，投产后将打开公司成长空间。 考虑受益于下游市场需求支撑强，及增值税免税额增厚公司业绩等因素，我们将公司20-22年EPS自0.51、0.96、1.47元上调至0.59、0.98、1.52元，对应PE分别为96、57、37倍。
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