在A股市场上，永远没有合理的价格，但却有个亘古不变的真理：短期的暴涨，必然带来暴跌。贝壳投研（ID:Beiketouyan）发现，尤其是年初的疫情之后，疫苗板块的股票几经炒作，从西藏药业、复兴医药、康希诺的疯狂上涨，到国药控股的股价突破，再到板块的深度调整，新冠疫苗的故事到底还能讲多久？

西藏药业的故事于5月25日开始，当天西藏药业的股价突然迎来爆发。6月16日，西藏药业宣布对外投资疫苗研发企业斯微生物，市场解读为重磅利好，此后股价更是一骑绝尘，从二十多块一路飙升到8月4日的巅峰182.07元/股，再之后比过山车还刺激，股价一路下行。

一、新活素纳入医保快速放量，市场表现超预期

西藏药业股票（600211）是西藏雪域高原上诞生的第一家高新技术制药上市企业，公司产品新活素是自主研发的国家生物制品一类新药，填补了国内治疗急性心衰的基因工程药物的空白。我国每年急性心衰病例约200万左右，新活素作为急性心衰的抢救用药，适用于90%以上的患者。纳入医保前，新活素平均中标价1100元/支左右，由于医保不能报销，虽然药效显著但高昂价格大幅限制了新活素的使用率。

2017年9月，公司新活素纳入医保目录后急剧放量，2017年、2018年销量分别同比增长67%、91%。2018年新活素便通过销量增长弥补了价格大幅下降带来的影响，2018年医保支付价格585元/支的背景下，销量118万支，渗透率10%，新活素销售收入接近6亿元。

2019年新活素销量174.78万支，同比增长47.73%，销售收入8.15亿元，表现超出市场预期。2020年上半年新活素销量112.36万支，销售数量较去年同期增长25.34%，销售收入4.1亿元。

二、规模优势开始凸显，毛利率高位提升

新活素作为生物药本身毛利率较高，降价后生产量大幅提升，规模优势开始凸显，2018年销量是2016年销量的3倍以上。近两年随着新活素的急剧放量，高毛利率的新活素销量占比持续提升带动公司医药工业整体毛利率水平持续提升。

规模优势凸显以及毛利率的提升也给公司带来了靓丽的财务数据。2019年实现营收12.56亿元，同比增长22.20%；实现净利3.12亿元，同比大幅上涨44.86%。对于业绩大幅上扬，主要是新活素产品销售收入同比增长近50%，显示出强大的成长性。2020年上半年归属于上市公司股东的净利润约为2.20亿元，同比增长39.76%。

三、依姆多+合作研发疫苗，未来有望持续释放业绩

近年来，公司取得了巨大的变化，2016年公司斥资1.9亿美元收购了阿斯利康依姆多相关资产后，利润体量直接得到了大幅提升，增加了公司抗风险的能力。依姆多为治疗冠心病最有效的第一线药物，目前依姆多海外市场由公司自己销售，而中国市场由大股东康哲药业及其关联公司负责推广，约定了2019年度、2020年度的推广保证销售额分别为10亿元（含税）、11.5亿元（含税）。

同时，2018年公司依姆多与诺迪康胶囊均进入基药目录，基层市场有望进一步放量，加上其他几个品种：雪山金罗汉止痛涂膜剂、十味蒂达胶囊、小儿双清颗粒的销售，可为公司带来稳定的利润。

新药研发中，重组人白细胞介素-1 受体拮抗剂（rhIL-1Ra）滴眼液项目已经在2020上半年完成95%的研究病例入组。此外，6月15日西藏药业股票（600211）发公告向斯微生物支付新冠疫苗产品、结核疫苗及流感疫苗产品合作对价，目前只是临床前研究阶段就导致公司股价大幅度上涨，若后续还有利好消息，相信公司未来有望持续释放业绩。

四、总结

综上所述，贝壳投研（ID:Beiketouyan）发现，股价前期一直处于横盘的西藏药业，2020年却成了大牛股，股价从底部的26块左右，上涨到最高点182块，涨幅超600%。但盛极必衰下西藏药业至此也迎来长达一月的跌幅，最低价达72.93元/股，市值缩水近60%，同时也套牢了很多人，但是还能追吗？

目前，世界卫生组织9日公布的最新数据显示，全球累计新冠确诊病例达3636万例，全球死亡人数突破百万，新增超35万例为疫情以来最大单日增幅。这么看的话，现如今的疫情形势，不仅没有好转，反而逐渐有了赶超疫情第一次爆发之时的趋势，那么哪些医药股还能再暴走一波呢？（ty001）