1.       欧洲新能源汽车销量持续高速增长，终端需求向好带来上游需求边际改善。欧洲9月主流9国注册量合计13.3万辆，同比+195%，环比+72%，预计实际销量超过14万辆，主要由于大众MEB平台交付及特斯拉等车企季末冲量贡献增量，整体维持高速增长的态势；1-9月累计注册量66.2万，累计同比+119%，预计全年销量110万辆，同比增长100%左右。同时欧洲21年碳排考核趋严及补贴力度持续，叠加新车型上市，预计销量160-170万辆，同比增长超过50%。终端需求持续高速增长带来上游原材料需求的边际改善，重点推荐赣锋锂业、华友钴粉、寒锐钴业。同时磁材行业的高端需求将迎来较为明显的边际改善，重点关注下游新能源汽车占比较高的正海磁材。

2.       贵金属上行趋势不改。短期来看，美国总统感染新冠病毒导致美国大选的不确定性增加以及阿塞拜疆-亚美尼亚地缘政治风险导致全球避险情绪的上升，利好贵金属价格。从中长期来看，美联储9月议息会议宣布维持联邦目标利率0%-0.25%不变，并且表示未来几个月至少按照当前的速度来购买美国国债，机构住房抵押支持证券（MBS）以及商业抵押贷款（CMBS）。与6月FOMC相比，本次会议上调了平均增长预期以及通胀预期，体现出美联储对于通胀的容忍性进一步增强，美联储资产负债表的扩张周期并未结束，因此我们认为贵金属本轮牛市的逻辑并未发生实质性改变。重点推荐江铜控股&民营激励，有望实现大幅增长的黄金上市平台恒邦股份（详见深度报告《拟争取收购大型金矿，A股第四大黄金公司横空出世》）。弹性角度关注山东黄金、华钰矿业、湖南黄金等，估值和资产配置角度关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金等。

3.     社融超预期，关注周期边际改善下龙头业绩增长。8月社会融资规模增量为3.58万亿元，比上年同期多1.39万亿元，大幅超预期，基建/地产等项目有望带来基本金属需求回暖。多国宽松政策，流动性释放，国内地产后周期有望继续修复背景下，短期累库拐点有望出现，经济敏感性较强的铜和地产后周期相关电解铝有望持续反弹。铜矿端供给仍处于上一轮扩产周期的末端，Centinela铜矿罢工风险仍在， 20-21年铜矿仍维持低速增长，加工费或进一步超预期降低。地产后周期需求有望持续改善，氧化铝反弹空间有限，电解铝单吨利润仍在较高位置，全年业绩有望实现较大改善。关注紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份等。

风险提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险。

1.宏观动态

圣路易斯联储GDP Nowcast模型：预计美国第三季度GDP增速为20.1%，此前预测为20.27%。纽约联储Nowcast模型：预计美国第三季度GDP增速为14.1%，此前预测为14.04%。(WIND)

英国至8月三个月GDP环比升8%(WIND)

英国至8月三个月GDP环比升8%，预期升8.2%，前值降7.6%；8月GDP同比降9.3%，预期降7.5%，前值降11.7%；环比升2.1%，预期升4.6%，前值升6.6%。(WIND)

央行决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0(WIND)

据CME“美联储观察”：美联储11月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%(WIND)

央行10月10日发布信息称，今年以来，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，市场预期平稳，跨境资本流动有序，外汇市场运行保持稳定，市场供求平衡。为此，中国人民银行决定自2020年10月12日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。下一步，中国人民银行将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

国务院：引导新能源汽车产业有序发展，推动建立全国统一市场(WIND)

为适应产业升级趋势和绿色消费新需求，10月9日召开的国务院常务会议通过《新能源汽车产业发展规划》，明确充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，强化企业在技术路线选择等方面的主体地位，更好发挥政府在标准法规制定、质量安全监管等方面作用。引导新能源汽车产业有序发展，推动建立全国统一市场，提高产业集中度和市场竞争力。

为此，一要加大关键技术攻关，鼓励车用操作系统、动力电池等开发创新。支持新能源汽车与能源、交通、信息通信等产业深度融合，推动电动化与网联化、智能化技术互融协同发展，推进标准对接和数据共享。二要加强充换电、加氢等基础设施建设，加快形成快充为主的高速公路和城乡公共充电网络。对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持。鼓励开展换电模式应用。三要鼓励加强新能源汽车领域国际合作。四要加大对公共服务领域使用新能源汽车的政策支持。2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆，新能源汽车比例不低于80%。

Uber与印度本地企业Lithium Urban Technologies就电动车达成合作协议(WIND)

法国为汽车和航空业提供1280万欧元的新援助(WIND)

2. 行业要闻

美国铝业宣布缩减和集体解雇西班牙圣西普里安铝冶炼厂（长江有色）

2020年9月29日，美国铝业宣布，公司将用15天的时间来确定并宣布一项关于冶炼厂22.8万吨年产能的决定。冶炼厂的缩减预计将在2021年第一季度完成，最终大约100名员工将继续经营部分铸造厂。

英巴两国开发铌在汽车中的应用（自然资源部）

铌矿商巴西采矿和冶金公司（CBMM）与英国豪车生产商布里格斯汽车公司（BAC）签署合作协议，将向后者提供生产超轻高速汽车所需的铌。CBMM公司将与BAC公司共同开发一种新型汽车，这种汽车采用铌钢来增强耐腐蚀性和减轻重量。CBMM公司透露，双方正在研究将富含铌的合金用于BAC公司旗下Mono牌汽车外壳，以减轻材料使用强度，并提高汽车的效率。使用这种材料后，除了能够提高制动能力和安全性以外，还能够提高加速能力。

Newcrest批准旗舰Cadia金矿项目的扩张（长江有色）

澳大利亚最大黄金生产商纽克雷斯特矿业有限公司（Newcrest Mining Ltd.）周五表示，董事会已批准其旗舰级Cadia金矿和Lihir矿前端回收项目的第二阶段扩建。这些项目预计耗资约2.36亿美元，将提高这两座金矿的产量和采收率。这两座金矿去年第四季度的产量有所下降。

海德鲁巴西Alunorte氧化铝厂恢复生产（我的有色）

10月8日公司已经恢复巴西Paragominas铝土矿向Alunorte氧化铝厂矿石的输送。Paragominas铝土矿已经恢复生产，Alunorte氧化铝厂产量也在恢复过程中。根据技术评估，海德鲁在8月18日宣布决定延长Paragominas铝土矿管道的维护时间，并比最初计划的更早更换管道，维护工程预计持续两个月。在此期间，Alunorte氧化铝厂产能降至35-45%之间。

西部矿业拟5.64亿元收购西部镁业91.4%股权 延伸矿产资源产业链（e公司）

公司以青海西部镁业有限公司91.4%股权对应的评估价值5.64亿元，收购控股股东西部矿业集团有限公司持有的西部镁业91.4%股权。证券时报·e公司注意到，通过本次收购，西部矿业的资源储备将不断增加，同时矿产资源产业链也将得到延伸。另一方面，公司备受业内关注的“玉龙铜矿改扩建工程”工期稳步推进，10月1日已达到试车条件。

美国铝业(AA.US)宣布将关闭San Ciprian铝冶炼厂（智通财经）

美国铝业(AA.US)宣布将关闭其在西班牙缺乏竞争力的San Ciprian铝冶炼厂，并将裁员约530名员工。针对该冶炼厂的关闭计划预计将在2021年第一季度完成，约100名员工将继续运营部分设施。截至9月30日的近一年里，这家铝厂净亏损约4500万美元，2018年和2019年合计净亏损1.26亿美元。美国铝业预计，2020年第四季度有关员工相关成本的重组费用将在3500万至4000万美元之间（税前和税后），或每股0.19至0.22美元，预计将主要在2021年上半年内支付。

住友将出售SierraGorda铜矿的股份（长江有色）

日本矿业公司住友金属（Sumitomo Metal）(TYO: 5713)周四表示，正就其持有智利北部Sierra Gorda铜矿少数股权的战略选择进行评估，该铜矿多数股权归波兰矿业公司KGHM（WSE:KGH）所有。这家亚洲巨头表示，出售其在该矿45%的股权是其金融和法律顾问、加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）和Sullivan&Cromwell LLP将探索的途径之一。

喀麦隆Minim Martap铝土矿项目资源量升级至10亿吨以上（我的有色）

Canyon Resources近日宣布，在整合物理测试结果后，其位于喀麦隆的Minim Martap铝土矿项目资源量已升级至10亿吨以上。

Vishay推出B和C外壳代码新产品扩充EP1高能量密度湿钽电容器（维库电子市场）

日前，Vishay Intertechnology, Inc.（NYSE 股市代号：VSH）宣布，推出B和C外壳新产品，扩充其EP1湿钽电容器，满足国防和航空航天应用的需求。电容器每款电压等级和外形尺寸器件的容量达到业内 水平，提供径向通孔或表面贴装端头，有A、B和C三种外壳代码，每种均可选择螺栓固定，从而提高了设计灵活性。

3. 金属价格

贵金属价格小幅回升。上周贵金属价格小幅回升，白银反弹弹性更大，COMEX黄金/白银分别上涨1.12%、4.20%，沪金、沪银分别上涨1.23%、3.08%。短期由于美国经济Q4阶段性企稳，贵金属价格可能进入盘整期，但中期来看，美联储货币政策框架的调整有望进一步提升通胀预期，同时仍将使用所有工具支撑经济并称“将至少以当前的速度”购买美国公债和机构住宅及商业抵押贷款支持证券。美国经济数据大概率仍有下行风险，美联储利率环境持续低位，贵金属价格中期有望持续上涨，白银有望弹性更强。 

基本金属小幅反弹。上周基本金属小幅反弹，LME铜铝铅锌锡镍分别上涨1.90%、2.16%、1.19%、2.96%、2.38%、1.48%。8月社融数据大幅超预期，需求企稳预期回升，中期来看在多国宽松政策和国内地产后周期有望复苏的背景下，全球疫情扩散带来需求的疲软和出口受阻可能逐渐修复，经济敏感性较强的铜和地产后周期相关电解铝有望出现修复反弹。 

稀土价格小幅休整。上周稀土价格小幅休整，氧化镨、氧化钕、氧化铽、氧化镝分别回调2.63%、0.82%、0.51%、1.16%，其余品种变化不大。前期需求企稳，供给端惜售挺价和政策预期背景下，轻重稀土价格联动上涨，下游对于高价采购意愿放缓。贸易摩擦情绪再起，全球疫情背景下战略资源属性强化，至中国的离子型稀土矿进口受阻影响有望持续，中重稀土弹性更优。观望国内政策进展，特斯拉model3和海外新能源汽车永磁电机拉开需求高增长序幕，中重稀土价格仍有望回升。

4. 板块及公司表现

上周有色板块回调2.9%，大于沪深300涨幅2.0%。子板块全线上涨，锂和磁材涨幅分别为4.8%和4.25%，黄金涨幅较小。个股中，新疆众和（铝）涨幅高达10.1%，盛屯矿业（铜钴）、吉翔股份（钼）等涨幅居前。

5. 公司公告及重要信息

【中钢天源】托管：公司于2020年10月11日收到中国中钢集团有限公司通知，获悉中钢集团拟由中国宝武钢铁集团有限公司进行托管，具体托管方案尚在协商制订中。上述事项，目前不涉及公司重大资产重组事项，亦不会对公司正常生产经营活动产生影响。

【格林美】战略合作：公司与湖北省长江产业投资集团有限公司签署下属公司与相关绿色产业项目混改的战略合作框架协议。一致同意充分发挥各自在资源、资金、品牌、技术的优势，就循环经济产业园、废旧电池、报废汽车等“城市矿产”固废、危废处置以及新能源材料制造领域展开战略合作，通过增资扩股、股权收购等方式对公司下属环境业务/绿色产业项目进行混合所有制改革。

【索通发展】投资设立子公司：索通发展股份有限公司与四川豫恒实业有限公司签署《投资合作意向书》，共同设立四川索通豫恒炭材料有限公司（暂定名，最终名称以工商登记为准），由新设立的公司作为项目主体建设年产35万吨铝用炭材料项目（具体项目建设规模以政府批准文件为准）。投资金额：本次公司拟对外投资的金额为人民币21,600万元，占拟设合资公司注册资本的60%。

【章源钨业】股权激励计划：本计划拟授予的限制性股票数量为8,500,036股，约占本计划公告时公司股本总额924,167,436股的0.92%。其中首次授予8,142,140股，约占本计划公告时公司股本总额的0.88%；预留357,896股，约占本计划公告时公司股本总额的0.04%，预留部分占本次授予权益总额的4.21%。任何一名激励对象所获授限制性股票数量未超过本计划公告时公司股本总额的1%。限制性股票的授予价格（含预留授予）为2.35元/股。

【西部矿业】关联交易：公司收购控股股东西矿集团持有的西部镁业91.40%股权，股权转让价款56256.7万元。

【赣锋锂业】项目开工：惠州赣锋以自有资金不超过300,000万元人民币投资建设高端聚合物锂电池研发及生产基地建设项目，项目建设期：2年。

【道氏技术】解除质押：公司控股股东、实际控制人荣继华先生解除质押7,200,000股，占其所持股份比例 5.02%，占公司总股本比例 1.57%。

【正海磁材】员工持股：本员工持股计划的参加对象不超过199人，本员工持股计划经公司股东大会审议通过后，拟通过非交易过户等法律法规允许的方式受让公司回购的股票20,000,079股，受让价格为3.50元/股。

【威华股份】资产出售：威华股份拟向宏瑞泽实业出售上市公司持有的河北威利邦55%股权、湖北威利邦55%股权、广东威利邦55%股权，交易总价为8.23亿元；向盛屯集团出售上市公司持有的辽宁威利邦55%股权，交易价格为9,700.04万元。

【赣锋锂业】财务资助：董事会同意全资子公司赣锋国际为澳大利亚RIM公司提供不超过5,000万澳元的财务资助。

【和胜股份】股份减持：截至2020年10月8日，霍润女士和黄嘉辉先生累计减持公司股份128,600股，减持后霍润女士持有公司股份19,141,710股，占公司当前总股本的10.43%，黄嘉辉先生未减持。李建湘先生、李清女士和宾建存先生累计减持公司股份1,374,800股，减持后李建湘先生持有公司股份53,974,624股，占公司当前总股本的29.41%，减持后宾建存先生持有公司股份7,911,422股，占公司当前总股本的4.31%，李清女士未减持。

【翔鹭钨业】转股价格调整：根据相关规定及限制性股票回购注销情况，公司应对“翔鹭转债”的转股价格进行调整。经计算，本次转股价格由15.31元/股调整为15.34元/股。

【宏创控股】高管变动：公司董事会于2020年10月8日收到公司总经理朱凯先生提交的书面辞职申请。因个人原因，朱凯先生申请辞去公司总经理职务。辞去以上职务后，朱凯先生将继续担任公司董事及董事会提名、考核与薪酬委员会委员职务。同时，聘任张伟先生（简历见附件）为公司总经理，由其负责公司的日常经营管理工作。任期自董事会审议通过之日起至本届董事会届满之日止。

【三祥新材】可转债转股结果：转股情况：三祥转债自2020年9月18日至2020年9月30日期间，转股的金额为35,177,000元，因转股形成的股份数量为2,478,782股，占三祥转债转股前公司已发行股份总额的1.30%。未转股可转债情况：截至2020年9月30日，尚未转股的三祥转债金额为169,823,000元，占可转债发行总量的82.84%。