全球三大龙头宁德时代、比亚迪和LG化学的电池争霸赛异常激烈。奔驰母公司戴姆勒弃用宁德时代改用比亚迪的刀片电池，比亚迪的刀片电池成为了市场新的宠儿。

你以为比亚迪是低端轿车，其实比亚迪是能挑战特斯拉的唯一候选人。巴菲特认为比亚迪会是21世纪中国的通用电气。2008年，巴菲特就拿下了比亚迪8.8%的股份，一度是巴菲特唯一重仓持股的中国企业。今天，贝壳投研给大家分析一下巴菲特至今持股比亚迪的原因。

一、并不符合巴菲特选股标准

巴菲特曾说：“如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE，那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。”所以巴菲特判断一家企业值不值得投资，会看其长期的净资产收益率有没有达标。

但从ROE来看，比亚迪并不符合巴菲特的标准——比亚迪的净资产收益率常年不达标。近五年，比亚迪的ROE都在15%以下，最高仅为12.09%，2019年比亚迪的ROE更是降低到了2.88%。

比亚迪的毛利率和净利率双双下降。2015-2019年，比亚迪的毛利率从最高点20.32%下降到16.29%，下跌幅度不大，但是净利率从5.30%下降到1.66%几乎是腰斩，更是大幅低于汽车行业的平均净利率水平。

然而巴菲特至今一股未卖，与许多摇摆的市场投资者形成反差。

究其原因，第一，巴菲特对比亚迪的董事长王传福颇为欣赏。2008年，芒格对并不熟悉中国公司的老搭档巴菲特说：如果你现在不投资比亚迪股票（002594），你将错过一个杰克韦尔奇，再加一个托马斯爱迪生。

芒格所言之人，不是别人，正是比亚迪掌门人，王传福。

巴菲特曾讲述过他最欣赏的4个CEO，王传福就名列其中：“有非常多的伟大的想法，并且他也非常擅长把这些想法变为现实。”另外三个巴菲特最青睐的CEO分别是，亚马逊的杰夫·贝佐斯、精密机件的马克·多尼根以及苹果的蒂姆·库克。

第二，巴菲特的投资收益已经超七倍非常可观，他有足够的耐心等待比亚迪的蜕变。

二、比亚迪是芒格眼里的狗鱼！

芒格喜欢使用多学科模式来思考问题，他的脑袋里有一个狗鱼模式：有些企业好比狗鱼，杀进傻乎乎的鲑鱼群，好像铁木真一样横扫过去。沃尔玛就是这种狗鱼式的公司，这些公司强大的力量来自于其模式和体系。

芒格认为比亚迪也是这种狗鱼式的公司。现实也印证了他的预测：2015年5月，比亚迪新能源汽车销量成为全球新能源汽车销量冠军。2019年全球新能源汽车销量约为221万辆，过去四年蝉联销售桂冠的比亚迪股票（002594）虽然丢失了榜首的位置，不过仍以10.4%的销售份额排名全球新能源汽车厂商第二位，仅次于特斯拉。

三、“多生孩子好打架”的业务布局

比亚迪营收的第二大来源是手机部件及组装业务，仅次于新能源汽车。苹果、华为、三星、OV、小米等国内外知名手机厂商都是比亚迪的客户。

除了电池外，比亚迪所生产的智能手机外壳也一直是处在行业龙头地位。华为新产品所使用的渐变色的金属壳，就是比亚迪将汽车工业上运用的喷涂技术，用在了手机外壳上。

目前市面上高端手机的金属后盖及边框基本都是比亚迪做的，在结构陶瓷，纳米着色，比亚迪是全球仅有的三家掌握金属玻璃一体化技术的公司。

从手机电池到锂电池，从传统汽车到新能源汽车，现在新拓展了轨道交通业务——云轨，可以说比亚迪几乎每一次都能踩对点，抓住机会把公司不断做强做大。

今年，比亚迪推出了一款刀片式磷酸铁锂电池。刀片电池是一款划时代的电池，使得电动汽车在保持长续航里程的同时获得高安全性的属性。

刀片电池目前不仅是比亚迪自家使用，已经开始外供，导入长安、丰田等公司，奔驰母公司戴姆勒弃宁德时代改用比亚迪的刀片电池，未来有望开拓更多国内外客户，为比亚迪带来更大的利润。

比亚迪不仅仅动力电池方向这一动作受到了市场的关注，整合功率半导体等相关业务并成立比亚迪半导体有限公司，引入诸多战略投资者，未来或成为公司的又一大“新亮点”。关于半导体方面，不仅仅市场前景广阔，有利于提高比亚迪价值，未来还有可能分拆上市。

四、总结

比亚迪作为国内新能源汽车的“一哥”，汽车业务实力突出，业务涵盖了从电池到系统到整车大规模工业化量产的完整产业链。在全球化的时代，大家都讲合作共赢，比亚迪这样的企业简直像是异类。直到贸易战爆发，我们才意识到：如果你的技术命门掌握在别人手里，真的会出大事的。

贝壳投研认为，巴菲特更多的是看到了比亚迪这种企业的自信与布局的能力。未来，先进技术、优良品质及良好口碑将成为各汽车厂商提升市场份额的关键。