8月整车销量表现较强。乘联会初步数据显示，8月我国乘用车批发销量同比+7%，环比+5%。其中第4周批发销量同比+5%、环比+9%。我们认为，同比增长主要来自下游持续高景气的需求，以及去年同期国六排放法规切换后的低基数；月度环比增速则在车企结束高温假后低开高走，表现较强。零售销量方面，8月同比+10%，环比+7%。其中第4周同环比均+7%。批发销量略高于零售，扣除出口后，我们预计行业库存保持稳定。分车企看，日系表现较好（东风本田同比+24%，广汽本田同比+29%，广汽丰田同比+16%）；豪华品牌表现持续强势（北京奔驰同比+18%）；主流合资（一汽大众、长安福特等）表现稳健，增速与行业接近；尾部车企表现愈加乏力（东风悦达起亚同比-33.4%，东南汽车同比-21.9%%，广菲克同比-40%，东南汽车同比-41%）。商用车方面，据第一商用车网数据，8月中国重卡市场销售为12.8万辆，环比-8%，同比+75%，维持较强表现。

行业景气程度高，有望继续走在向上周期。我们观察到，7、8月乘用车的批发和零售销量均已修复至接近2018年的水平，考虑到在未来两个季度以上的时间中，行业仍将面对低基数，我们认为销量有望保持同比正增长。从长周期角度，我们认为我国乘用车需求仍有较大潜力，销量超过2017-18的景气高点仍是大概率事件，行业有望继续走在向上周期。

半年业绩发布完毕，二季度营收、利润增速转正。整车、零部件和经销商上市公司的半年业绩发布完毕，受疫情影响，1H20行业整体营收同比-7.9%，营业利润同比-24.6%，利润总额同比-27.6%。但二季度恢复较快，2Q20行业营收同比+12.7%，营业利润同比+32.7%，利润总额同比+27.9%。重点企业中，上汽集团2Q20营业总收入1777.9亿元，同比+0.96%，归母净利润72.7亿元，同比+31.9%。长城汽车2Q20营业总收入235.1亿元，同比+25.4%，归母净利润18.0亿元，同比+141.5%。吉利汽车1H20营业总收入368.8亿元，同比-22.7%，营业利润14.9亿元，同比-61.4%，归母净利润16.8亿元，同比-52.1%。