今年年初在国家第二次集采中，华东药业的核心产品阿卡波糖片失标了，拜耳公司以每片药0.18元的超低价将华东医药直接挤出局，市场一片哗然，华东医药股价当天跌停，要知道，阿卡波糖片一年便可以为华东医药贡献超30亿元的销售额，是华东医药绝对的拳头产品。

而今年上半年，华东医药制造业营业收入同比增长了6.44%，仍然维持了正的增长，主要是华东医药众多仿制药进一步放量所致，同时，为了弥补失利，华东医药股票（000963）全力推广得同类药品阿卡波糖咀嚼片也取得了一定的成效，那么接下来华东医药还要靠什么实现快速增长？

一、华东医药：正在向创新医药企业转型

1、立志转型，研发费用率达到10.04%

站在集采的风口上，相信很多制药企业都知道依靠仿制药生存并不是明智的选择，参与集采的品种要多少有多少，从第一次集采的31个品种到第二次集采33个品种，再到第三次的52个品种，在集采常规化之后，仿制药市场将加速出清，而这价格战也是要多激烈有多激烈，参与集采的药品利润“堪比”医药流通业。

看到这一现状的华东医药决心向创新为主导的医药企业转型，2018年是企业转型的第一年，那一年，华东医药的研发费用增长了52.9%，研发投入总额超过7亿元，紧接着2019年公司研发投入10.55亿元，同比又增长了49.14%，两年研发投入超过17亿元，甚至超过了企业过去几年的研发投入之和。

2、既有优势：拥有多个创新药品种

那企业的研发管线有哪些？自2020年起，华东医药提出每年的研发费用占医药工业销售收入的比例要达到10%以上，着力发展创新药和高技术壁垒仿制药。截至目前，华东医药立项的创新项目超过15个，其中全球首创口服小分子GLP-1新药TTP273 获得一期临床批准，迈华替尼、利拉鲁肽等重点研发项目进入三期临床。

事实上，上述这三类药的技术均是华东医药从第三方引入的，从支付的技术转让费中我们可以探寻相关药物的市场空间有多大。

1）子公司中美华东以5000万元的价格受让杭州华东医药集团新药研究院的迈华替尼新药技术；

2）以8000万元受让与杭州九源基因工程的利拉鲁肽（减肥适应症）临床试验批件、相关专利及相关的研究资料和文件，以4000万元受让利拉鲁肽新药技术；

3）获得美国VTV公司2型糖尿病的产品TTP273的知识产权并进行商业化，涉及许可费用总额3300万美元。合计技术转让费以及每年的研发成本，不得不说，这些药的价值不容小觑。

预估，2022年开始，华东医药将形成每年有创新产品上市的良性发展节奏，到2025年，华东医药股票（000963）有望从传统仿制药企成长转型为国内领先的创新药企。

二、深耕医药商业、发力国际医美

1、商业网络布局进一步完善

作为浙江省的医药龙头，实际上除了医药制造，华东医药的主营业务还有医药商业，2019年，依靠其完善的网络布局，企业的医药商业业务实现营业收入250.98亿元，占到了公司总营收的70.21%。

浙江省的“两票制”在2017年开始执行，2017年、2018年受其影响，华东医药的医药商业营业收入同比增速分别为7.36%、5.47%，但经过两年调整，2019年，医药商业销售收入同比增速12.3%，逐渐恢复增长。

从2019年年报可以看到，公司对医药流通业务的布局仍在不断完善，金华（代表浙中）供应链中心预计2021年建成投入使用，华东医药将实现以浙北、浙中、浙南三大物流中心为基础，区域子公司分库为补充的多库联动的全省物流体系，完善的物流体系为企业进一步拓展医药商业业务奠定坚实基础。

2、通过收购加速进入医美领域

除此之外，华东医药还先后与美国R2、MediBeacon和瑞士Kylane公司达成战略合作，积极布局医疗器械和医美业务。2019年，公司新设立了三家与医美业务相关的子公司，其中值得一提的是，继2018年11月华东医药以14.9亿元收购Sinclair Pharma plc100%的股权之后，从无到有，2019年华东医药的国际医美业务实现营业收入5.09亿元，净利润约1.2亿元，毛利率水平为72.41%，为公司赚取更多的利润提供了机遇。

3、盈利边际不断改善

不得不说，未来随着企业医药制药业、国际医美等业务的不断发展，华东医药的盈利能力将会出现巨大的变化。近几年，随着公司业务结构的变动，华东医药的毛利率不断提升，截至2019年，公司整体毛利率为32.05%，较2017年提升了近6个百分点，与此同时，2017年、2018年、2019年华东医药的净利率分别为6.78%、7.81%、8.25%，呈增长趋势。即综合来看，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为华东医药的业务转型还是非常成功的，未来盈利能力的提升将使华东医药摆脱低估值的“困境”。

三、总结

总的来看，作为浙江龙头、国内领先的医药企业，华东医药面对行业政策带来的严峻挑战，经过两三年调整迅速找到了自己的发展出路，未来随着公司业务布局的不断完善，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为华东医药还有很大的想象空间。而且到那个时候，市场就没必要再盯着一个阿波糖片不放了。（ty005）