终于等到你，蚂蚁集团在今年8月25日正式提交A股和港股IPO招股说明书，若蚂蚁IPO估值达到2250亿美元，马云将持有股份价值253亿美元，跻身全球前十大富豪榜！招股书出来之后，贝壳投研（ID:Beiketouyan）才彻底搞懂蚂蚁集团到底是一家科技公司还是一家金融公司，原来蚂蚁集团是这样子的！

一、“我确实是一家科技公司”

2016年的时候，出于监管压力及长远规划的考虑，蚂蚁就一直在试图改变大家对自己“金融公司”的印象，一直在强调自己是一家科技公司。而招股说明书告诉了我们一切。

公司主要有三块业务。

一块是数字支付与商家服务业务，其实也就是当消费者用支付宝进行交易的时候，支付宝按照交易金额向使用者（支付宝商家和交易平台）收取一定比例的交易服务费；

一块是数字金融科技平台业务，就是以收取技术服务费的形式向银行、基金、保险、信托和证券等其他持牌金融机构提供服务，其中包括信用贷款、理财业务及保险业务，而信用贷款主要涉及我们常用的花呗以及借呗等项目，理财业务主要包括余额宝和基金等。

另一块是创新业务及其他，主要是近年来蚂蚁重点推出的区块链业务，形成了自己的独立品牌“蚂蚁链”。

而从公司的业务构成来说，蚂蚁确实所言不虚。2020年上半年公司数字支付与商家服务营收占比仅有35.86%，而其他两块业务属于技术性收入，两项合计占比超过64%，从业务构成上来说，蚂蚁集团确实是一家科技公司。

但我们也能看出，近年来，蚂蚁的数字金融业务占比逐年提升，成为公司的主要收入来源，今年上半年该项业务实现459.72亿元的营收，同比增速高达56.95%，未来将继续保持较高的成长性。

二、蚂蚁到底靠什么赚钱？

大体我们也知道了，公司主要赚的是佣金钱。像数字支付与商家服务业务，2019年蚂蚁实现营业收入519.05亿元，平台支付总规模111.1万亿元，佣金率0.047%；

而蚂蚁数字金融科技业务营收677.84亿元，当年支付宝花呗等信贷余额为2.0138亿元，理财业务规模为3.3981万亿元，保险业务余额375亿元，总计金融服务规模为5.4万亿元，佣金率为1.25%，也就是一万元的金融服务项目支付宝就抽取125元的技术服务费。

总体来说，蚂蚁提供服务佣金率并不高，但蚂蚁赚钱从来都靠的是体量。为了留住用户，蚂蚁通过低成本高水平服务扩大用户规模，锁住用户流量，今年6月支付宝当月活跃用户为7.11亿，而支付宝月活跃用户占中国移动互联网用户数近80%，据CNNIC统计，今年3月份我国手机网民规模已达8.97亿，可想而知蚂蚁的取胜关键是走量。

据国海证券研报预测，2018年花呗和借呗的营业收入分别达到23亿和118亿，税前利润率分别实现19%和35%。那么蚂蚁的信贷业务稳不稳？

由招股书可知，2017-2019年蚂蚁消费信贷90天以上的逾期率分别为0.68%、1.01%和1.05%，而2019年我国银行业的不良贷款率为1.86%，可见支付宝芝麻信用等风控手段发挥着重要作用，能够为未来的信贷业务保驾护航。

但与此同时，蚂蚁的区块链、金融云等创新项目还处于探索阶段，目前盈利带动作用偏弱。

三、蚂蚁的商业帝国是如何缔造的？

起初的蚂蚁集团是基于支付宝而诞生的，致力于解决商家与消费者之间的信任问题，技术门槛并不高，后来在2004年12月，支付宝从淘宝网分拆出来，成为独立的运营平台，直到2019年蚂蚁集团的转型之路才加速迈进，成为真正意义上的科技公司，后来2020年4月在合作伙伴大会上总裁胡晓明宣布将支付宝升级为数字生活开放平台，聚焦服务业数字化新战略目标。

这才让曾经的网购场景“青年”成为了如今的科技“一哥”，吗，那么未来的蚂蚁将向哪个方向发展？

在此次蚂蚁的招股说明书中，贝壳投研（ID:Beiketouyan）也找到了公司要将募集资金投往何处，公司选择将80%所募资金投向了创新，可见蚂蚁集团将创新作为自己持续繁荣的筹码，继续致力于全球的科技巨头。

四、蚂蚁上市股东到底能赚多少钱？

其实贝壳投研（ID:Beiketouyan）最感兴趣的还是蚂蚁上市股东能赚多少钱，蚂蚁共有股东32家，三家阿里系股东持股比例高达83%，而剩余的29家投资股东在蚂蚁1.4万亿的估值之下其持股估值将高达2380亿元！就算是持股比例最少（持股比例为0.02%）的海南建银建信也将获得2.75亿的投资收益，真的是羡煞旁人！

不知道即将上市的蚂蚁集团能否成为下一个A股股王？我们拭目以待。（ty004）