今天，贝壳投研（ID:Beiketouyan）来研究一下新天然气，新天然气里的“新”指的是新疆，公司全称为新疆鑫泰天然气股份有限公司，主要从事新疆区域内城市天然气的输配、销售、入户安装以及煤层气开采业务。

在2020年8月11号开始，新天然气突然出现股价跳水，根据公司发布公告，没啥重大事件，但是市场反映如此敏锐，所以有些分析者就开始分析原因，有说财务造假的，有说因为大股东华夏人寿的原因，还有分析是煤层气管道有利益输送的，具体啥原因呢，官方没给明确消息，贝壳投研（ID:Beiketouyan）也就不猜测了，还是主要分析新天然气的基本面数据，毕竟有基本面数据支撑，股市才会有完美上涨。

一、财务数据

净资产收益率维持在15%以上，但是近几年总体呈现下滑趋势。打开财务报表，需要先进行净资产收益率分析，看看公司近几年到底赚不赚钱。净资产收益率表现的是所有者权益的创利能力。总体上看，新天然气净资产收益率基本维持在15以上，说明企业赚钱能力还行。

接下来分析ROE的三个分解指标：营业利润率、总资产周转率和权益乘数。分拆指标分析主要是要分析企业的赚钱模式，比如茅台是靠营业利润率赚钱，食品饮料公司是靠周转率赚钱，重资产企业（比如房地产）靠权益乘数（高杠杆）赚钱。通过下图三个指标对比，可以发现，新天然气主要是靠高营业利润率赚钱。分析清楚新天然气股票（603393）的赚钱模式，接下来分析一下其他指标。

新天然气近几年营业收入快速增长。新天然气主要是做天然气销售、入户安装和压缩天然气运输。新天然气在城市管道燃气的基础网络设施、管理用户等方面具有较为明显的区域市场规模优势。由于城市管道燃气基础设施建设的周期长、投资大，且在同一供气区域内一般不允许重复建设。

因此，城市管道燃气运营商在特定供气区域内的经营具有自然垄断性，管网覆盖区域越广，规模越大，相较于其他竞争对手的先发优势越明显。所以近几年营业收入快速上升也是预料之中，未来随着清洁能源的需求，相信新天然气营业收入还是会快速增长的。

新天然气毛利率和净利率稳中有升。从下图中可以看出新天然气的毛利率和净利率都在缓慢快速上升，但是差距变大，其实也可以理解，随着体量上升，期间费用就会增加，吃掉一部分毛利润，从而毛利率和净利率差距变大。

新天然气净利润和扣非净利润差距变大。净利润是指企业当期利润总额减去所得税后的金额，即企业的税后利润。扣净非利润是什么意思？就是扣除与企业经营无关的一切收入与开支后得到的利润。这个利润才是真实的反映企业经营盈利状况的。从下图中数据来看，近几年扣非净利润一直处于上升态势，而且除去2018年，其他年份净利润和扣非净利润基本一样，说明新天然气净利润主要为经营活动产生，可以真实反映新天然气股票（603393）的经营活动。

新天然气销售收现情况较好。下图展示了新天然气的销售商品、提供劳务产生的现金流量和营业收入的对比。从图中可以看出，在2015-2018年销售商品提供劳务产生的现金流一直大于营业收入，说明新天然气2015-2018年销售商品的钱大部分都收到账上，基本没有拖欠账款的情况。但是2019年可以看到企业销售商品、提供劳务产生的现金流量小于营业收入，说明企业2019年有一部分销售账款没有收回。总体来说新天然气的销售收现情况还是较好的。

接下来来分析一下新天然气经营层面的东西，虽然新天然气的天然气业务较为稳定，但是公司还是收购了优质的亚美能源50%多的股份。亚美能源是中国领先的煤层气生产商，亚美能源的主要运营资产潘庄及马必区块位于沁水盆地西南部，其煤层气探明地质储量居中国各盆地之首。所以新天然气在做好天然气供给同时还在布局煤层气业务，从业务供给来说，未来新天然气应该还会有大发展。

二、总结

贝壳投研（ID:Beiketouyan）通过对新天然气进行分析发现，新天然气净资产收益率维持在15%以上，但是近几年总体呈现下滑趋势，新天然气近几年营业收入快速增长，新天然气毛利率和净利率稳中有升。新天然气净利润和扣非净利润差距变大。新天然气销售收现情况较好。天然气和煤层气市场很大，新天然气在做好天然气供给同时还在布局煤层气业务，相信未来新天然气应该还会有大发展。（ty013）