要问热水器哪家强？万和作为燃气热水器第一品牌，在生活中的知名度可不低。但是作为A股市场中的一家上市企业，其目前市值仍然不足百亿，确实不能和家电龙头格力电器、美的集团数千亿的市值同日而语。

但是在2019年中国家电市场零售规模七年来首次掉头下滑，受激烈价格战与“地产后周期”等因素的影响下，中国家电市场大多数品类都“量涨额跌”，导致中国家电企业普遍出现了利润下滑甚至是亏损局面。唯独万和电气股票（002543）是其中极少数的“逆行者”，这究竟是怎么回事呢？

一、净利润同比增长22.3%，逆势跑赢大盘

2019年度万和燃气热水器再次取得同品类综合市场占有率第一的好成绩，这已经是万和连续十六年取得行业第一排名。像万和电气这样在家电细分品类取得行业主导地位的企业基本上都是具备宽深竞争护城河的企业。因此在2019年厨电市场出现整体下滑的背景下，全年仍实现营收62.2亿元；归属上市公司股东净利润6亿元，同比增长高达22.33%，龙头地位依然稳固。

二、净利润逆市增长背后的原因

竞争激烈的成熟市场竞争之下，并不会存在“偶然”。万和电气高速增长的利润背后，主要做对了三件事情：

1.新业务连续突破，厨卫电器成为巨大的“蓝海市场”

消费升级与智能化升级两大趋势之下，厨卫电器成为巨大的“蓝海市场”。2020年Q1，厨卫电器占比家电市场零售规模的21.2%，仅次于生活电器，市场巨大。更值得关注的是，即使在整个家电市场受疫情冲击严重下滑的影响下，厨房家电、健康家电等销量仍旧取得了逆市快速提升，足见用户强劲的增长需求，以及万和电气股票（002543）敏锐的市场洞察力。

目前，万和电气已经进入净水器、电烤箱、洗碗机、集成灶等厨电新品类，并且皆取得了重要突破。2019集成灶实现销售额为人民币0.27亿元，同比增长435.57%；净水器销售额为人民币0.65亿元，同比增长24.55%。

2.成本下降，盈利能力大幅度上涨

贝壳投研（ID:Beiketouyan）发现，公司业绩如此优异，于2017-2019年毛利率和净利率大幅度上升，且均在2019年破新高。主要是基于公司持续提高生产效率，有效加强成本管控，加大销售渠道建设，着力提升内部管理；通过产品研发设计能力提升、持续推进自动化建设等措施，产品盈利能力才不断增强。

3.“产品”+“渠道”持续发展

2019年我国家电市场零售额线上占比达近四成，占比达到39%;2020年互联网零售渠道以及直播带货等新营销方式对家电市场的快速复苏起到了关键作用，于是今年上半年，我国线上家电产品零售额为1913亿元，同比增7.23%，线上渠道占整体家电零售额的比例达51.84%，实现了“半壁江山”。虽然有疫情对线下市场的冲击因素，但家电市场作为成熟的标准电子制成品市场，用户线上购买习惯和品牌集中化已是大势所趋。

公司在持续巩固一、二级市场优势的同时，不断将渠道下沉至三、四级市场和农村市场，并大力发展电子商务、集采工程、社群营销等新兴渠道，面拓展渠道的广度与深度，对线上、线下渠道实现全覆盖，形成纵向的全面渠道布局。于是2019年公司电子商务渠道销售额为人民币12.80亿元，同比增长15.51%；集采工程渠道销售额为人民币2.31亿元，同比增长45.51%。可见，战略因为正确而胜利。

三、净利润很高，那万和真的挣到钱了吗？

要确定净利润是否真的变成现金流入公司账户，这就要与经营活动产生的现金流量净额相印证。方法就是：经营活动产生的现金流量净额/净利润，持续大于1，且比值越大越好，就是一个优秀企业重要特征。

第一，净额大于等于净利润。企业净利润大部分或者全部变成现金，说明公司挣到钱了，且商品供不应求，买家不断打预付款来订货。

第二，净额小于净利润。说明公司产品质量堪忧，虽然生意红火，但日子难过。通常是赊销卖货（参考资产负债表中应收票据、应收账款核实）或者是存货大量积压造成（参考资产负债表中存货变化值）。

那我们看看万和的数据。近年来除2018年因原材料上升导致公司经营活动产生的现金流量净额较低以外，整体均保持在较高水平；尤其是2019年公司的经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加697.57%，经营净额与净利润比值为6.74，说明不仅当期收入全部收到现金，而且还收回以前期间的应收账款，万和盈利质量较好。

四、总结

2019年的厨卫市场延续了2018年的低迷态势，万和逆势保持稳步增长。作为行业头部企业，万和无论在渠道布局、创新技术、海外业务等方面都表现出色，体现出强大实力。在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来核心竞争力为万和进入新市场提供了潜在的机会，让最终产品的用户感觉到明显的价值，更是竞争对手难以模仿的“护城河”。那么对标其他家电龙头数百亿、数千亿的市值，不足百亿市值的万和电气具备超大的上涨空间。

今天看到了一个伟大的发明，它的出现会使整个热水器行业受到剧烈冲击！（ty001）