资产负债表是根据“资产=负债+所有者权益”这一会计恒等式编制而成。上次贝壳投研（ID:Beiketouyan）分析了恒等式左边的资产部分，今天一起学习恒等式的右边部分，负债与所有者权益。负债和所有者权益都是公司的资金来源，负债是企业借别人的钱，所有者权益是企业自己的钱。这篇文章我们的介绍思路是先解读知识点，然后结合一家公司的财务报表具体分析科目。

一、负债知识点解读

负债也是“权益”，是债权人的权益。企业负债到期要偿还本金和利息，一般资产负债表中会把企业负债分为流动负债和非流动负债。其实这样划分是有利于债权人了解公司的偿债能力，那么，作为投资者应该怎么分析企业负债？大致可以从两个角度入手：一是看负债的来源；二是关注负债是否带息。

根据负债的来源，可以把企业负债分为经营性负债、分配性负债和金融性负债。

1、经营性负债

经营性负债与企业经营性活动相伴而生，如应付票据、应付账款和预收账款等等。例如一家包子铺为了生产包子需要采购面粉，但刚开始没有资金所以老板像对方赊购买到了面粉，这样包子铺就会产生应付票据或者应付账款。过了一个月，包子铺经营良好，顾客越来越多，有家饭店每个月从包子铺订1000个包子，定金100元，这就形成了预收账款。

2、分配性负债

分配性负债的前提是企业有盈利，主要是指应付股利和应交所得税。可想而知，如果一家企业没有盈利，几乎就不会有分配性负债。这里有一点贝壳投研（ID:Beiketouyan）需要提醒大家：

如果公司分红方案确定，这笔分红金额就是公司的经营性负债，即公司欠股东的钱。分红所需的钱是从所有者权益（净资产）的“未分配利润”科目，划入负债的“应付股利”科目，所以公司的净资产会有所减少，这就是一个会计数字游戏。若发现公司净资产大幅减少，可以看一下公司是不是分配了大额股利。

我们看看公司是怎么玩会计数字游戏的：

如果甲公司的再融资或其他资本市场活动被要求与净资产收益率挂钩，这时甲公司可以宣布一笔大额分红。这样做不是为了回馈股东，而是为了降低期末净资产数额，从而在净利润不变的前提下，提高净资产收益率（净资产收益率=净利润/净资产），让其符合监管方的要求。

许多公司都是利用这个规则：先大额分红，再巨额融资，达到自己的目的。所以，当我们看见一家公司突然现金分红金额激增，这个时候就要好好想想为什么了。

3、金融性负债

金融性负债又称融资性负债，是基于合同产生的负债，包括企业的短期借款和长期借款。如海天味业2019年短期借款1960万，长期借款为0，这对于一个总资产200多亿的酱油龙头企业来说可谓是九牛一毛。

根据是否承担利息可以把企业负债分为有息负债和无息负债，经营性负债和分配性负债通常是无息负债，而金融性负债一般是有息负债，即到期既要偿还本金还要支付利息。


负债是一把双刃剑，单刃的不叫“剑”叫“刀”。在我看来负债可以为企业锦上添花，也会在企业危难之际落井下石。负债有利于企业扩大资产规模和生产经营，为股东创造更多的财富，为企业创造更大的价值。但在企业出现危机时，负债（尤其是有息负债）会吸干企业最后仅存的现金流，成为企业轰然坍塌的重要推手。所以我们要关注企业的现金及现金等价物能否覆盖有息负债以及有息负债占总资产的比例。

二、结合公司报表分析企业负债

看这篇文章的时候可以从巨潮资讯网下载一份海天味业2019年年报，在71-72页找到合并资产负债表负债部分。

1、短期借款和长期借款

短期借款是指是指企业向银行或其他金融机构借入的期限不满一年的各项借款，包括短期流动资金借款、结算借款、票据贴现借款等。长期借款是指企业向银行或其他金融机构借入的期限在一年以上（不含一年）或超过一年的一个营业周期以上的各项借款。海天味业自有资金充足，外部借款很少，2019年短期借款仅1960万，没有长期借款。

2、向银行借款、吸收存款和同业存放


这两个科目都是金融机构（银行和非银行金融机构）的特权，海天味业没有，这里就以茅台为例进行分析。因为银行或金融机构吸收的存款，不会放进保险柜锁起来，而是要放贷生息。因而，为了避免出现储户无款可提的现象。央行作为银行的银行，承担着解决金融机构短期资金周转不灵的责任，在银行出现短期资金周转不灵的时候，向银行提供资金支持。

茅台有自己的财务公司，因此吸收存款和同业存放科目有数值。吸收存款是指茅台集团及其下属子公司在茅台财务公司的存款。同业存放是指其他金融机构存放于财务公司的钱。2019年贵州茅台吸收存款及同业存放114.73亿，与2018年相差不大。另外我们可以在附注里查看“吸收存款及同业存放”的明细构成。

3、应付职工薪酬


应付职工薪酬，包括职工的工资、奖金、保险、公积金、福利（货币或非货币）、工会经费、职工教育经费、辞退补偿等。2018年海天味业应付职工薪酬4.8亿，2019年7亿，同比增加45.94%，主要是企业员工人数及薪酬水平上涨所致，这也侧面反映出企业规模扩大。

应付职工薪酬具体划分为很多种：

所以这样就会出现一个财务操纵、调节利润的问题。假如张三是一家公司的高层管理人员，负责生产管理，年薪百万，他的工资计入管理费用。如果公司想要粉饰利润表，就会通过职务变动，把他调到生产车间做主任仍然百万年薪，这样张三的工资计入生产成本，变成存货。存货只有在卖出去时才结转营业成本，假如次年卖出，当年公司的营业利润就会多出百万，要是有10个、20个这样的高管......

当然这种做法一般都发生在市值不大的公司里，像茅台、海天味业这样的人家瞧不上几百万的利润。

应付账款、应付票据和预收账款这些在资产科目里面已经介绍了，一家公司的应付账款是另外一家公司的应收账款，其实是一个道理。

三、所有者权益分析

所有者权益，也叫“股东权益”，所有者权益=资产－负债。所有者权益主要由实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润构成。

1、实收资本

对于股份制公司来说，实收资本就是“股本”，即注册资金。实收资本等于股份总数乘以股票面值（面值一般为1元）。如海天味业实收资本2700369340元，代表其有2700369340股，如果张三拥有1万股，那么他在海天味业就有10000/2700369340的发言权。该科目期初和期末数额相同，说明海天味业在2019年内没有发生配股、送股、增发等行为，股本总额没有发生变化。


2、资本公积

若股票面值1元，总股本1亿股，那么实收资本就是1亿元。如果股票发行价30元，那么另外的29元（合计29亿元）就是股本溢价，计入资本公积。资本公积，是股东投入的超过股本的部分，与企业利润无关。

3、盈余公积

上市公司经营获利以后，利润的分配是有规定顺序的。首先，要弥补以前年度的亏损（若有）；其次，要按照当年税后利润的10%计提法定盈余公积；再次，由股东自行决定是否提取及提取多少任意盈余公积；最后，决定是否向股东分配。

盈余公积是利润里留下来，继续投入扩大再生产的钱，包括法定盈余公积和任意盈余公积。法定盈余公积规定是当年利润的10%，累积到注册资本的50%以后，可以不继续提取。任意盈余公积是否提取，提取多少，由股东们自定，无上下限。

海天味业2019年盈余公积13.69亿，其中法定盈余公积13.50亿、储备基金0.19亿。由于海天味业法定盈余公积累计提取额度已经达到注册资本的50%，所以无须提取，因此该项目期初、期末余额没有变化。

4、未分配利润

企业挣的钱，提取了盈余公积后，剩下的就是未分配利润。未分配利润的用途由股东自己决定。企业可以用未分配利润送红股，当然，前提是有利润，且要保证送股后，盈余公积不得低于注册资本的25%。从资金用途的自由度上来说，未分配利润最自由，由股东自由决定用途；盈余公积次之，可以用以弥补经营亏损或者向股东送股；然后是资本公积，只可以转成股本（注册资金）；注册资金一点都不能动，抽逃注册资本是刑事犯罪！

公司每年都盈利，账上积累了巨额未分配利润，但这并不代表公司有现金用来分红。公司账上的现金是指现金及现金等价物，而不是未分配利润。未分配利润，很可能已经被公司投资出去，变成土地设备、固定资产、在建工程及其他各种投资；或者有些公司的净利润，本就是通过无现金流入方式创造出来的，如应收账款、应收票据是无法立刻变现的未分配利润。

年报显示海天味业2019年底拥有盈余公积约13.69亿元，未分配利润约110.82亿元，加上股本和资本公积后，总和约165.82亿元，就是属于上市公司股东所有的净资产，报表上叫“归属于母公司所有者权益”。归属于母公司所有者权益，加上少数股东权益，便是合并报表权益的总数。

四、总结

权益的总数加上负债的总数，便是资产的总数。这就是会计第一恒等式∶资产=负债＋所有者权益。资产负债表左边表示钱的去处，即企业把钱用来干了什么、买了什么；表的右边是钱的来源，即负债（借的钱）和所有者权益（自己的钱）。有关资产负债表的内容大致就些，下次解读利润表。（ty015）