贝壳投研（ID:Beiketouyan）今天来分析一下作为香精龙头的华宝股份，先说说华宝股份是干啥的，华宝股份主要销售产品为食用香精、日用香精以及食品配料，拆开来看，使用香精主要包括食品用和烟草用香精，日用香精主要是一些洗衣粉、牙膏用香精等。

说到华宝股份，大家肯定知道前段时间好几连板，具体原因呢，公司公告说是主要有以下两方面的原因：一方面受A股市场整体上涨带动，另一方面，电子烟公司思摩尔国际于2020年6月29日在香港联交所公开招股，7月10日在香港联交所上市，导致市场对新型烟草概念关注度较高。

虽然公司股价收益热点概念板块上涨，但是贝壳投研（ID:Beiketouyan）关心的是华宝股份还有没有上涨空间，接下来我们慢慢分析。

一、公司相关财务数据

华宝股份毛利率和净利率较高，盈利能力较强。首先看公司的盈利情况，下图展示的是华宝股份的毛利率和净利率情况，可以看到，华宝股份毛利率近5年基本维持在75%左右，这个数值是非常高的，这个水平可以达到白酒公司的毛利水平，说明公司有自己的护城河，品牌溢价非常高。再看净利率，发现净利率近5年逐年上升，到2019年净利率达到57%左右，净利率是净利润除以营业收入，净利润等于毛利润扣掉相关费用及税金，华宝股份净利率逐年增长说明近几年公司控制相关费率情况较好。

华宝股份回款能力强。从下图中销售收现率情况可以看到，华宝股份销售收现率基本维持在1.2，销售收现率等于企业销售商品、提供劳务的现金除以营业收入，销售商品提供劳务的现金大于销售收入，说明企业汇款能力强，简单点说就是卖出去的商品基本把钱都收回来了，结合上图的超高毛利率和超高净利率，说明华宝股份非常有钱。

华宝股份净利润增速不明显。下图展示了华宝股份的净利润和净资产收益率，可以发现近5年华宝股份的净利润规模基本维持在12亿元左右，有读者可能就迷糊了，刚才那张图介绍了华宝股份净利率特别高，费用控制特别好，而且近几年净利率还缓慢上升，怎么净利润就不咋动呢？这就会考虑到近几年营业收入出现了问题，实际上公司近几年营业收入有些许下滑。

华宝股份分红较高。这个时候就要说到华宝股份的分红了，公司分红是比较多的，2018，2019，2020都有分红，而且规模比较大，华宝股份把一部分钱都分红给股东了，会降低当期的净资产，进而会对最后的ROE水平有影响。有朋友可能就疑惑了，分红不好么，回馈投资者，但是贝壳投研（ID:Beiketouyan）想到的是公司拿大量资金分红，而不是进行研发和项目投入，分红可能会刺激短期股价，但未来公司成长性就可能比较差了，

华宝股份货币资金较多，资产负债率近几年降幅显著。从下图中可以看出近几年华宝股份账上货币资金较多，从上文分析可以看到，公司盈利能力较强，所以近几年有大量货币资金，但是整体资产负债率降低至个位数，一方面说明公司整体资产负债情况较好，但另一方面说明公司没啥好项目，没进行大量经营投资，没有播种，如何谈收获呢，所以华宝股份未来的成长性堪忧。

这部分要吐槽一下抽水女王朱林瑶，在之前的港股华宝国际，她就通过减持套现不少，到2011年1月时，朱林瑶持股华宝国际比例已经下降到37.71%。随后股价下跌，到2012年华宝国际股价跌去2/3,朱林瑶开始在低位增持华宝国际2017年3月朱林瑶的持股再次达到了73.6%。现在华宝股份又在大陆上市，现在公司没有大量投资公司成长性，而是分红刺激股价，这次会不会也减持套现呢？

二、总结

贝壳投研（ID:Beiketouyan）通过对华宝股份进行分析，得出以下结论：华宝股份毛利率和净利率较高，盈利能力较强，说明公司有自己的护城河，品牌溢价非常高，公司控制相关费率情况较好；回款能力强；净利润增速不明显；分红较高。

公司拿大量资金分红，而不是进行研发和项目投入，分红可能会刺激短期股价。公司货币资金较多，资产负债率近几年降幅显著，说明公司没进行大量经营投资，没有播种，如何谈收获呢，受益于新型烟草概念股价涨幅明显，但是热点不能支撑公司长期增长，所以贝壳投研觉得华宝股份未来有更大业绩的增长可能性较低，结合之前有减持套现的黑历史，这次会不会也是减持套现呢？（ty013）