8月17日，国家知识产权局消息，由中国人民解放军军事科学院军事医学研究院陈薇院士团队及康希诺生物联合申报的新冠疫苗专利申请已被授予专利权。据临床实验表明，该疫苗对新型冠状病毒有良好的免疫保护效果。

一、效率or安全性我们该怎么抉择？

在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来，新冠疫苗研发谁最快，谁就最有可能实现赢家通吃。据最新数据显示，目前全球处于试验阶段的新冠疫苗约有165种，进入临床试验阶段的有26种，进入Ⅲ期临床的仅有7款疫苗。

其中中国有康希诺、科兴生物、中生集团的北京和武汉所，另外三款来自美国、英国及德国生物公司BioNTech和美国辉瑞制药共同合作研发。而俄罗斯普京在8月11日就宣布首个新冠疫苗在俄注册，俄卫生部也已宣布投产，目前俄罗斯已接收到到20多个国家的10亿剂疫苗订单，尽管其安全性还未得到数据支撑，但确实给其他国家的研发团队带来了不小的冲击。

而对国内来说，作为“新冠疫苗第一股”的康希诺也是备受追捧，连续三年亏损却仍然能在科创板上市，首日既实现涨幅87.45%，以209.71元/股的发行价闪瞎投资者的双眼，成为科创板“卖”的第二贵的公司。

原本预计在明年中旬上市的新冠疫苗却让俄罗斯横插一杠子，这也在一定程度上推动了疫苗的总体研究进度，预计各种新冠疫苗将会在明年年初集体亮相，而对于同一赛道研究疫苗的其他公司来说，一旦俄罗斯成功量产，必然会造成其他国家几十亿的资金损失，由于排他性的存在，先研发出来的做成了生意，后研发出来的只能提炼工艺。

可以想象，一旦先行者实现量产大规模使用，投资者们积攒了近一年的预期必将压垮后来者的股价。总之，先行者吃肉，后来者喝汤是不变的道理。

好在国内对于新冠疫苗防控得当，对于疫苗的需求没有那么强烈，大可等待安全系数更高的疫苗出来，到那时候才是“疫苗概念股”预期集体落空的时候，未来资金将重回周期及科技板块，推动经济的进一步恢复。

二、康希诺到底值不值得期待？

疫苗行业盈利的关键在研发，研发的支持在资金，康希诺显然有些着急了，招股说明书中提及，康希诺此次发行股票所获资金将用于生产基地二期建设、在研疫苗研发、疫苗追溯、冷链物流体系及信息系统建设等，而尚处于商业化初期的康希诺显然没有更多的钱搞研发，2019年营业收入也仅有228.34万元，已经连续三年亏损，哪有钱搞研发和扩充产能？

目前的竞争已不仅仅是研发进度的竞争，还在于谁能够承接那么大的市场需求。

据了解，康希诺已经获得加拿大订单，但产能尚未落地。尽管研发进度国内领先，若产能受限仍然无法当最先吃肉的先行者，况且国内还有其他三家公司虎视眈眈。

近日，中国医药集团党委书记、董事长刘敬桢表示，国际临床三期结束后，灭活疫苗就可以进入审批环节，预计今年12月份底能够上市，年产能将超2亿支。背后有虎视眈眈的竞争者们，这让康希诺如何不着急？

尽管康希诺在新冠疫苗的研发上很有看点，但新冠疫苗可能无法让康希诺实现业绩的飞升。一方面，每个人不可能多次注射新冠疫苗，且这个市场存在着一定的竞争，眼前的肉可能会被其他领先企业分食；另一方面，新冠疫苗将由国家主管部分负责统一的定价、采购和出口销售，明显限制了康希诺的利润空间，不能给公司带来更加亮眼的成绩。

而疫苗投入量产大规模使用也就意味着这波“疫苗概念”潮将进入尾声，这一看点不再的康希诺又有什么魅力挽留住投资者呢？

毕竟新冠疫情不是年年有，当需求回落的时候，“后疫情时代”的康希诺可能会消失在风雨中。风口转移之后，真正让康希诺可以“依靠”的疫苗还是公司的常规非免疫类疫苗，然目前已经获批上市的产品仅有埃博拉病毒疫苗（也称Ad5-EBOV）一种,尽管是全球首个获批的埃博拉病毒疫苗，然受众范围及产能较为受限。

所以短期内，公司业绩仍然存在很大的不确定性。

不过疫苗行业本就是个“烧钱”的赛道，国际上相关统计数据显示，一个全新的疫苗其研制平均需要投入10亿美元。可以说利润短期无望，所以也就很好解释康希诺三年亏损达3.68亿元的现状了，这也是康希诺除了在港股募集资金也在A股上市的原因，毕竟公司大部分的疫苗产品还未带来多少收入，可能这也是投资者暂时不敢持有这只股票的原因。

未来的康希诺利润能否实现扭亏为盈，还是要看公司的未来发展前景及公司产品的核心竞争力。

三、“后疫情时代”疫苗板块未来将会如何？

对于国内整个疫苗市场来说，空间还是较为广阔的，2019年国内市场规模已经增至425亿元人民币，年均复合增长率为10%，对比美国57.7美元的人均疫苗支出，国内仅支出4.4美元。此次新冠疫情的爆发也在一定程度上加强国民疫苗接种意识，未来行业龙头比如智飞生物及沃森生物等将获益更多。在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来，当疫情不再，更多的资金将会重新回流到经济发展重心环节。(ty004)