导语：京东成国内首家单季收入破2000亿的零售及互联网公司,股价应声而涨，今年以来市值涨幅超过86%。

文| 李成东、朱柳香

来源| 东哥解读电商（ID：dgjdds）

京东于8月17日晚间公布2020年第二季度财报：营收达到2011亿元（约285亿美元），同比增长33.8%；当季度营业利润同比翻倍达到50亿元，归母净利润同比增长2558%至164.5亿元。营收、利润双双超出市场预期，受此影响，收盘京东股价大涨7.93%。

疫后复苏阶段，京东平台上品牌、商家、产业带等合作伙伴的业务回暖，加速了京东各项业绩增长。

这个业绩是符合我此前的预测的，一周前参加了十几场基金电商交流路演。很多人投资人问到了，对2020年阿里、京东和拼多多的业绩预判。我对京东的判断是相对乐观的，一个是预判营收增速在30%以上，逆势加速增长。一个是对利润预期判断，服务性收入带来持续利润增长。一个是用户增长，尤其是京喜创新业务主打的下沉市场带来的增量。

这个业绩取得非常不容易，因为上半年整个宏观经济很差，社会消费品零售总额同比下降11.4%。虽然电商受益于疫情，加速零售线上化，但线上同比增速也只有14%，京东增速远高于行业平均增速。

► 业绩一览

概括来说：创新业务京喜快速发展，618节日、京东回港上市以及达达IPO等事件推动，本季度京东业绩再创新高，年度活跃用户数首次突破4亿。

财报显示：该季度京东营收达2011亿，同比增长33.8%。这一增速也创下京东近10个季度以来的新高，并首次实现单季净收入超2000亿元人民币，创造了中国零售及互联网行业单季收入的新纪录。

数据来源：京东历年财报

其中，净服务收入为229亿元，同比增长36.4%；净商品销售收入同比增长33.5%，高毛利的日用百货商品销售的净收入为640亿元，同比增长45.4%。

2020年第二季度经营利润为50亿元，去年同期为人民币23亿元。归属于普通股股东的净利润为164亿元，上年同期为6亿元。

成本及费用方面——京东2020年第二季度成本为1724亿元，较上年同期的1282亿元增长34.5%。第二季费用为235.92亿元，较上年同期的198.59亿元增长19%。

数据来源：京东历年财报

截至2020年6月30日，京东现金及现金等价物、受限资金及短期投资共计1260亿元。

经营数据方面，截至2020年6月30日，京东过去12个月的活跃购买用户数较去年同期的3.213亿增长29.9%至4.174亿，单季度新增3000万，增速也创下近11个季度以来新高。

在促进就业方面，截至今年上半年，京东上市公司及非上市公司员工数已突破了28万人，间接带动全国就业人数超过1800万。

► 营收创历史新高，净利润破百万

回顾今年上半年，京东零售的营收在双品类增长推动下表现亮眼。财报显示，今年上半年：京东数码家电贡献了1918亿元的营收，同比增长19.7%；日用百货商品品类的营收为1165亿元人民币，同比增长达42.1%。

就本季度而言，受益于营收的大幅上涨，京东的毛利润和经营利润均大幅提高。在营收同比增长33.8%的情况下，成本规模化提高，营业费用上涨幅度不及营收，最终带来更高的营业利润。运营利润从2019年第二季度的22.7亿，提升到了今年的50.4亿元，运营利润率超过2.5%。

数据来源：京东财报

京东的运营利润并不是来自提价，由于促销力度加大，京东毛利润率从2019年的14.7%，下降到14.2%。京东运营利润率大幅提升，主要得益于成本费用的控制。

徐雷掌管京东零售以来，行政人力成本从过去的1个点，到现在0.7%。而技术开发费用，通过部门合并，费用也降低到了1.8%。尤其是履约成本降低到了5.8%，应该也是京东有史以来最低的。

另外，京东将一些更适合线下的品类转移至线下合作伙伴，推动了整体利润率的上升。

本季度京东净利润部分来自主营业务，受疫情利好，2020Q2京东日用百货商品销售的净收入为640亿元，同比增长45.4%；净服务收入为229亿元，同比增长 36.4%。除此之外，达达集团二季度在美IPO，为京东带来41亿元收益，也是京东净利润大增的原因之一。

财报显示，6月下旬，京东集团宣布与京东数科达成协议：京东集团将行使双方在2017年框架协议中达成的关于京东数科利润分成权的股权转换权利，并以现金方式向京东数科追加投资17.8亿元人民币，从而持有京东数科36.8%的股权。市场预测，京东数科目前估值约2000亿元，如有可能在三季度赴科创板上市，按照京东持股比例推算，投资收益将超过740亿。可以说“京东牌印钞机”盈利的日子还很长。

除此之外，京东物流以及健康也在过去的季度实现了大规模增长。截至2020年6月30日，京东物流运营超过750个仓库。包含京东物流管理的云仓面积在内，京东物流仓储总面积约1800万平方米，为京东618期间提供了高效、高质量的物流服务。此外，京东健康药品供应链实力稳步提升，预期获得高瓴资本超过8.3亿美元的投资。

► 今年“618”大促表现最佳，回港上市开启新征程

今年的“618”，被京东视为表现最好的一年。不仅有业绩的增长，用户体验的空前提升，还有与品牌及商家更为牢固的合作地位。

作为疫后首场购物节，沉寂的消费需求迎来爆发，第三方商家的成交额同比增速是去年618的2.2倍，在品牌商、商家等合作伙伴的强劲增长下，带动京东平台累计下单金额超2692亿元。

截至6月18日24点，京东物流618开放业务收入同比增长超过80%。618期间，京东物流仓配一体订单当日达和次日达占比超91%，全国范围内24小时达覆盖区县占比超过90%，保持了比平时还要高的水准。

根据国家统计局数据显示，3至6月份，全国社会消费品零售额同比增速快速回升，而京东则成为国内外品牌的最大增量场。截至2020年6月30日，1137个品牌在京东平台下单金额过亿元，美的、小米、海尔、联想、格力、vivo、惠普等11个品牌下单金额破百亿元。在这一千多个“亿元户”中，中国品牌占到八成，近三成的“亿元户”实现了下单金额同比增长翻番。

今年的618不仅仅是京东的周年庆大促，亦是京东在香港联交所主板上市的首日。数据显示，此次回港京东于全球发售总募集资金约为345亿港元。拟将资金用于投资以供应链为基础的关键技术创新，以提升客户体验及提高运营效率。

事实上，技术始终是京东发展的基石。今年上半年，京东集团技术研发投入达到75.4亿元，连续多个季度成为中国企业中对技术投入最多的公司之一。技术的持续高投入，为京东集团加快推进从一体化走向一体化开放打下了坚实的基础。

今年以来，京东先后控股五星电器、工品汇、跨越速运，并与国美零售、快手、携程等合作伙伴共同推进以供应链为核心的创新生态。京东集团重要的生态伙伴达达集团，于2020年6月5日在纳斯达克交易所上市，京东与达达一直拥有广泛的合作关系，达达集团的本地即时配送和零售能力为京东创新型项目和全渠道战略提供支持。

众所周知，京东一直在强调“技术”和“服务”，并致力于推动整个供应链的开放。首先，京东将继续加强与合作伙伴在供应链上的联系；其次，会进一步布局下沉市场和产业带，集中寻找适合数字化、工厂的升级和开发的产业，以匹配用户消费需求；最后，京东将贯彻全渠道的建设，从用户角度，自由切换线上和线下的购物场景，从品牌商角度，带来更多销售机遇，提升整体平台的运营效率。

► 年度活跃用户数超4亿，核心优势在服务能力

京东平台日益丰富的产品供给和优质的服务体验持续吸引了大量新用户。截至2020年6月30日，京东过去12个月的活跃购买用户数较去年同期的3.213亿增长29.9%至4.174亿，单季度新增3000万。移动端日均活跃用户数较去年同期增长40%。

数据来源：京东历年财报

如今，购物平台种类繁多，细分市场不断有新玩家进入，用户习惯在多个平台进行购物，单个平台独占用户的比例在不断下降，危机在于各平台用户重叠度更高，且前者教育用户同样适合后来玩家。

不过，与同行业相比，京东的核心的竞争力在于服务的能力和商业模式。自营模式下仓储货品储备充足，价格公道，疫情期间也不趁火打劫；京东物流高效、安全，成为“及时雨”的代名词。

其次，乐观的是，京东单季增量仅次于新秀拼多多，国内网购用户接近8亿，京东还有很大的增长空间。

另外，五环外的京喜弥补了京东客单价过高的短板，成为下沉市场敲门砖。今年上半年受疫情全球蔓延的影响，国内出口型企业积极寻求内销出路。随后京喜推出产业带厂直优品计划，为大量工厂型、农产型、外贸型商家搭建高效的线上销售系统。今年6月份，京喜投入价值20亿资源，帮助10万家外贸企业搭建转内销通道，精准对接国内消费需求。同时，京喜计划在今年布局100个工厂型和100个农产型产业带示范基地。

疫情期间，为帮助农产品尤其是贫困地区农产品上行，京东在中国近百个城市推出了“移动菜篮子”社区计划，为用户提供新鲜农产品，这不仅高效地助力农产品上行，也全力确保了民生供应。上半年，京东平台上的农产品成交额同比增长超过了140%，京东生鲜目前所售农产品覆盖了中国95%的产地。

► 写在结尾

对所有电商来说，用户增长是最重要的运营指标。京东第二季度财报，我最看重的是用户同比增长29.9%，单季度用户新增3000万。这意味着京东在下沉市场取得了突破性的进展，这种进展是持续性的，而不是阶段性的。

天猫对京东的竞争优势，在于有淘宝这个流量蓄水池，后者也是阿里生态最重要的护城河。所以对京东来说，京喜弥补了这个短板市场。建议投资人持续关注京东京喜业务的发展情况！