新经济SaaS第一股，微盟集团半年报交出亮眼成绩单。

文| 李成东、朱柳香

来源| 东哥解读电商（ID：dgjdds）

8月17日，国内领先的智慧商业服务提供商微盟集团（2013.HK），公布了2020年上半年财报：营收和净利双双逆势增长，经调整营收同比增长59.9%至10.5亿元，经调整EBITDA（息税折旧及摊销前盈利）同比增长68%至1.15亿元，经调整净利润同比增长77.4%至0.52亿元，逆势下远超市场预期。截至北京时间8月17日收盘，微盟今年以来股价大幅上涨215%，属科技股表现最佳黑马之一。

中信证券8月18日发布报告，指出微盟集团精准营销毛收入超市场预期，经调整SaaS收入同比增长39.2%达到市场预期，持续看好微盟集团智慧零售及智慧餐饮KA客户拓展带来的高质量业绩增长以及精准营销业绩增长的高确定性，维持目标价14.5港元，维持“买入”评级。

自2013年成立以来，微盟已经从的第三方开发商转变成为了专注为中小企业云端商业提供精准营销服务的解决方案提供商，主营业务包括SaaS产品和精准营销。

在新冠疫情影响下，线下零售餐饮加速在线化进程，尤其是借助、小程序平台，搭建自己的线上业务，通过广告寻求增量业务。微盟作为体系内最大的SaaS服务商，腾讯最大的广告服务商，也是直接的受益者。

► 业绩一览

2020年上半年微盟SaaS产品和精准营销业务实现稳健增长。其中智慧零售收入超2019年全年，品牌商户数实现翻倍增长：

报告期内，微盟集团SaaS产品收入由2019年上半年的2.19亿元提高到3.05亿元，同比增长39.2%，创下历史新高，超出摩根斯坦利预期的37%；SaaS产品付费商户数88463名，同比增长26.4%，ARPU达到3447元，同比增长10.2%。

精准营销业务毛收入由2019年同期的17.97亿元增长至46.1亿元，同比增长156.5%；营收同比增长70.2%至7.45亿元；服务广告主26084名，同比增长33.5%，每广告主平均开支增长92.1%至17.68万元。

SaaS业务中，今年上半年智慧零售收入4606万元，占SaaS总收入15.1%，较2019年上半年增长701.0%，超2019年全年。智慧零售商户数量达到2260家，其中品牌商户达457家，品牌商户的每位使用者平均订单收入达到人民币22.7万元。

另外，由于营收和利润的稳定提升，现金流也保持充足，截至2020年6月30日，微盟的总资产为48.1亿元，现金及现金等价物达到21.48亿元人民币。

► 高毛利SaaS贡献三成营收，精准营销增长最快

上半年，受新冠疫情影响多数企业逆势承压，微盟的业绩之所以能稳健增长，与SaaS和精准营销双轮驱动的业务模式密不可分。

从财报数据来看，SaaS业务毛利高，但营收占比低，且增速慢；精准营销毛利低，营收占比高，且增速快。精准营销业务贡献了七成营收，且增速达到70%，超过整体，拉动了营收的大幅上涨。虽然SaaS仅贡献三成营收，但其高毛利是扩大盈利的关键。

财报数据显示，2020H1整体毛利由3.654亿元增加15.4%至4.215亿元，毛利率44.0%。剔除SaaS破坏事件的影响，整体毛利增加40.8%至5.144亿元，整体毛利率为49.0%。

具体来看，毛利最高的SaaS业务，剔除破坏事件的影响，其毛利率为76.3%，略有下降。主要由于SaaS业务技术研发投入带来的成本上涨，导致其毛利下降，拖累了整体水平。不过研发成本是可控的，微盟的毛利下降风险也可控。

此外，营收和毛利双双增长推动了全面盈利。今年上半年，微盟经调整EBITDA（息税折旧及摊销前盈利）同比增长68%至1.15亿元。

► 疫情之下乘风破浪，核心业务与生态同步加速

微盟的SaaS产品主要基于腾讯、、小程序等提供去中心化的数字商业平台。腾讯Q2财报显示，二季度及Wechat的合并月活增至12.06亿。以小程序为载体的生态，商业化加速、疫情倒逼企业数字化转型的种种契机，铺垫了微盟集团SaaS业务的逆势增长。疫情中借助小程序转型线上经营的零售、餐饮等行业商家如雨后春笋崛起。

另一个核心业务——精准营销，在企业加速数字化变革下继续保持高增长。今年上半年，微盟集团精准营销服务广告主26084名，同比增长33.5%，每广告主平均开支增长92.1%至17.68万元。

虽然疫情导致整个广告市场不景气，广告主预算骤降，但微盟集团通过区域下沉、拓展区域牌照、加大短视频端投入等举措，延续高增长态势，并已经进入电商、金融、快速等20多个行业。如今在该板块，微盟与腾讯、头条等多个流量方已经开展深度合作。

经过上半年疫情，企业正逐步加大线上端营销布局，企业数字化进程加快，对微盟等企业级服务商有极大利好。随着互联网经济的发展，未来微盟SaaS业务有望抢滩在线新经济，智慧零售和智慧餐饮有望成新增长点。

► 智慧零售+餐饮持续发力

2020年上半年微盟的SaaS产品中，智慧零售收入超2019年全年。此外，微盟还成立智慧餐饮公司，完善在餐饮领域布局。

主要由于上半年疫情期间，众多零售企业线下经营一度停滞，因而智慧零售成大势所趋。需求之下，微盟的智慧零售业务上半年崭露头角，其商户数量已达2260家，其中有五分之一的商户都是品牌商户。

中国零售的80%还在线下，大盘超过30万亿，远超过电商的10万亿。无论是零售商，还是品牌商，都需要加速转型互联网化。尤其是疫情期间导致的门店长时间无法正常开业的极端现象，是任何零售商都无法再承受的。以前讲智慧零售，可有可无，可能只是个概念。但接下来，智慧零售是任何一家稍微有些规模的零售商的必须选择。

所以2020年上半年微盟的智慧零售业务取得飞速发展也就不奇怪了。4月份在上海和孙涛勇交流了一些，疫情对微盟的影响。其中的一点就是，之前很难谈的线下品牌客户，都很积极，甚至都是很急迫的要转型线上，预算不是问题。微盟，能否把握好这波机会则是成为真正的中国第一SaaS品牌的关键战略所在。

微盟智慧零售自2018年上线，通过不断完善产品与服务能力，深耕大客市场，如今已经成为微盟集团的“现金牛”产品，“建立智慧零售生态合作，助力零售品牌数字升级”已被列入微盟集团下半年发展重点。

如今，微盟瞄准直播电商、社交电商、小程序电商等智能营销新业态发展迅猛带来的巨大需求，抢滩在线新经济，围绕着为商家提供智慧零售、直播电商、私域流量运营等的解决方案，不断拓展创新能力，帮助众多企业在疫情危机中自救。2020年上半年，微盟集团寻求优质投资项目，纳入到微盟生态体系，并加强与行业内优秀机构的合作。

在商业云板块，2020上半年微盟通过内生增长和外延并购并举的模式进军智慧餐饮市场，先后控股雅座、投资商有、并且于5月成立智慧餐饮公司，整合智慧餐厅、雅座收银、雅座会员、成本管家和商有外卖五大业务线，打造一体化智慧餐饮解决方案。

财报显示，微盟集团餐饮商户数达6532家，收入2211.8万元人民币同比增长69.3%，占SaaS总收入7.3%。亮眼的成绩表明微盟进军智慧餐饮首战告捷。未来，通过打造一体化智慧餐饮解决方案，微盟集团有望占有更多智慧餐饮市场。

► 双轮驱动下的国际化市场

稳健的运营和持续上扬的业绩让“新经济SaaS第一股”再获认可。2020年微盟集团被先后纳入MSCI中国小型股指数、恒生科技指数。市场对这只首批纳入恒生科技指数的SaaS龙头股未来发展前景充满期待。

微盟集团表示，大客化、国际化、生态化将是集团核心战略。所以在业务展望上，微盟的SaaS正进行国际化尝试，并已在澳大利亚、加拿大、日本、韩国、香港等国家和地区进行布局和初步营运，未来微盟集团将继续加大国际化方面的投入，并将国际化作为长期战略。海外市场对SaaS业务亦有很大需求，本月14日Duck Creek（为财险公司提供软件服务的SaaS平台）在美上市，市值约51亿美元。

在2020年下半年，微盟将拓展更多的云服务品类；建立智慧零售生态合作，助力零售品牌数字升级；打造一体化智慧餐饮解决方案；加强现有客户的变现能力；加强与腾讯及其他去中心化移动平台的合作；加强微盟云平台开放生态；探索战略合作关系及收购机会。

微盟表示，将持续探索战略合作关系及投资收购机会，未来随着更多优质投资项目的落地，微盟集团的新经济商业版图还将不断扩大。

美国有Facebook，中国有腾讯。美国有Amazon，中国有阿里和京东。美国最大的SaaS公司Salesforce市值能够1772亿美元，中国还没有公司能够匹敌。虽然2020年以来微盟股价取得大幅增长，也不过是200多亿，于微盟来说也只是开了个头。所以在SaaS赛道机会值得投资人持续关注。