今天贝壳投研带大家来分析一下中炬高新，提起中炬高新，可能有人觉得陌生，但是我一说“厨邦酱油美味鲜，晒够180天”，你肯定不陌生。对滴，这就是中炬高新下的厨邦产品的广告词。中炬高新有调味食品和地产开发两个大业务，其中调味食品是主要业务，在调味食品下有酱油、鸡精鸡粉、食用油的生产和销售。

提起酱油生产及销售，大家肯定会想到海天味业，确实，在调味食品行业，海天味业处于行业第一梯队，中炬高新处于第二梯队，其实近几年中炬高新也是有一些动作的，今天贝壳投研（ID:Beiketouyan）就来分析一下中炬高新有没有希望跃升至第一梯队。

一、中炬高新与海天味业错位竞争

中炬高新和海天味业产品结构不同，实现错位竞争。从下图海天味业和中炬高新的不同业务营收占比来看，海天主要是以海天酱油为核心，形成了海天酱油、蚝油和海天调味酱三大核心。反观中炬高新，核心产品是酱油、鸡精味精和食用油，在第二梯队产品中，中炬高新并未和海天正面竞争，从而战略布局有些差距，当然这些布局也是未来中炬高新的成长发力点，在做好公司酱油的基础上，发力第二梯队业务，也会取得不错成绩。

中炬高新和海天味业产品定位不同，实现错位竞争。上边说了产品结构方面海天味业和中炬高新股票（600872）不同，接下来说说公司产品定位，从下图来看，海天味业可以算是全方位选手，高端和中端都有其产品，而且占比相差不大。反观中炬高新，不像海天味业走大众化路线，主要是高端产品（厨邦品牌）为主体，2019年“厨邦”产品占公司全部调味品销量的92%。由于中炬高新通过自己研发的氨基酸态氮含量1.3g/100ml的高鲜酱油，同时抓住调味品行业健康化高端化的发展趋势，所以主打高端厨邦品牌产品。

中炬高新和海天味业产品渠道不同，实现错位竞争。中炬高新不光是产品结构和产品定位与海天味业不一样，在产品渠道方面也是进行错位。海天味业主要是通过餐饮渠道进行销售，在餐饮渠道处于绝对优势地位。对此，中炬高新从家庭渠道入手，找一些商店、超市等地方，进行大力合作，一方面避免了与海天味业正面竞争，另一方面从家庭渠道抓住消费者的心智，逐渐让自己的品牌深入民心。据有关数据，海天味业餐饮渠道占比约60%，中炬高新股票（600872）的美味鲜家庭渠道占比70%。

二、中炬高新加强产能扩建及研发投入

中炬高新积极推进产能扩建，满足市场需求。从下图来看，中炬高新公司进行产能扩充，公司打算的中山基地与2020年底竣工，产能将预计增加27万吨，经过多次改造的阳西厨邦基地，预计2020年产能达到47万吨，2023年达产的阳西美味鲜基地规划产能65万吨，而且还会大幅增加蚝油、醋类等产能布局。阳西厨邦产能逐步释放，预计2020年达产，同时中山基地产能预计于2022年落地，酱油产能有望达到81万吨，为酱油业务的快速发展奠定基础。食用油业务营收规模仅次于鸡精鸡粉，具有高产值、低毛利的特点，但是在现有渠道网络下，有望实现渠道共享，从而为经销商利润空间增厚创造基础。

中炬高新近几年持续加大研发投入。中炬高新由于自身的氨基酸态氮技术产生了定位于高端的高鲜酱油，所以近几年也是加大研发投入，从2017年研发费用为1.1亿元提高至2019年的1.5亿元。从同行公司进行对比情况来看，中炬高新的研发费用率高于千禾味业和加加食品等处于第二梯队的调味品公司，持续的高研发投入会增加公司产品品类，设计出不同产品以满足不同口味需求。

三、总结

贝壳投研（ID:Beiketouyan）通过对中炬高新分析，得出中炬高新近几年以下动作（还是有点东西的）：中炬高新和海天味业产品结构不同，实现错位竞争；中炬高新和海天味业产品定位不同，实现错位竞争；中炬高新和海天味业产品渠道不同，实现错位竞争。中炬高新处于调味品第二梯队，经营策略主要于海天味业错位竞争，在产品结构、产品定位和产品渠道方面进行错位，避开海天味业，对此中炬高新还不断加强产能扩建及研发投入。单从到公司的经营战略和近几年的产能释放的角度来看，未来中炬高新肯定会有大发展。（ty013）