自今年年初以来，奥美医疗因口罩概念被大炒，股价曾整整翻超一倍。不可否认的是，因感染防护用品销售增长，奥美医疗充分享受到了市场红利，据上半年度业绩预告奥美医疗归母净利润为7.04-7.27亿元，同比大增530%-550%。

然而，随之而来的不止有惊喜的业绩，还有高管的纷纷减持。在业绩预告发布前三天，众多高管因个人资金需求减持公司股份，合计套现15亿元。截至8月12日收盘，奥美医疗报价27.62元，离业绩预告发布之日已下跌了近10元。

那么，对于奥美医疗来说，身为医用敷料龙头，它的投资价值到底在哪里？类似这样的股东减持难道就是在暗示我们跑路吗？且听贝壳投研（ID:Beiketouyan）一一分解。

一、第一问：奥美医疗的业绩增长能持续吗？

首先，全球医用敷料市场空间巨大，作为医用辅料龙头，奥美医疗有望进一步提高市场份额。

随着人口老龄化问题的日益突出和人们生活质量的提高，全球医用敷料市场一直保持着平稳增长，2020年，预测全球绷带及医用敷料市场规模将达到244亿美元，市场空间巨大，且2020-2025年间，市场规模将有望维持5.1%的年复合增长率。

凭借产品价格和质量优势，我国医用敷料类产品在全球占据了较高的市场份额。目前，我国有超过4500家从事医用敷料产品生产的企业，大部分为规模较小的小型企业，市场集中度较低。其中奥美医疗以一年20亿的销售收入稳居行业第一，与振德医疗、稳健医疗并称为“医用敷料三巨头”，不得不说，同众多小规模企业相比，作为行业龙头，奥美医疗股票（002950）有望发挥其规模优势，未来抢占更多的市场份额。

其次，让我们详细看一下公司的业务结构，奥美医疗的境内业务和感染防护业务仍存在较大的成长空间。

奥美医疗的大部分营收都是靠出口带来的，截至2019年，奥美医疗已连续十一年占据中国医用敷料出口行业第一的位置，境外收入占比接近90%。但目前，企业的境内收入保持着较高的增速，企业的境内业务仍有很大的成长空间。2017年、2018年、2019年奥美医疗的境外收入同比增速分别为14.6%、10.31%、15.52%，增速稳定，而其境内收入同比增速分别为-49.73%、303.69%、20.05%。

当然，如果分产品来看，一直以来公司营收占比最高的是伤口与包扎护理业务，而今年，为应对疫情需要奥美医疗新设立了奥美医疗（湖北）防护用品有限公司，据透露，奥美将实现感染防护系列产品的全产业链覆盖。

因此，就今年来看，感染防护类产品三季度订单仍然饱和，奥美医疗今年盈利翻一两倍是稳了，而如果将目光放的更长远些，在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来奥美医疗仍然能维持平稳较快增长。

二、第二问：奥美医疗有投资价值吗？

一个企业的投资价值不能仅仅看它的成长能力，还要看它内在的优势，包括盈利能力反映出来的企业赚钱的能力，以及研发能力反映出来的企业的根本竞争力等等。

首先，从毛利率来看，近几年，奥美医疗维的毛利率十分稳定，且与同行业振德医疗相比，奥美医疗保持了较高的毛利率水平，具备一定的成本优势。与此同时，2015-2019年间，奥美医疗也实现了费用成本的良好控制，使企业净利率保持了稳中有增的态势，说明作为一家龙头企业，奥美医疗拥有较强的赚钱能力。

然而，不用说也知道，医用敷料产品的技术壁垒实际上并不高，可以这么说如果是一家缺乏创新力的企业你会投资吗？

对于奥美医疗股票（002950）来说，它全部的研发费用便是它的研发投入了，历年来奥美医疗的研发费用率均在2.5%左右，不得不说，这部分钱不是用于产品的研发创新，而主要优化所谓的工艺水平去了。

当然比较一下不同员工的职工薪酬的话，你会发现一些问题，以2019年为例，公司行政人员的平均薪酬为21.14万元，而技术人员、生产人员的年均薪酬分别为2.28万元、5.88万元，可见公司的技术人员的含金量是真的不高。

不要说我鸡蛋里挑骨头，我也只是陈述事实。对于奥美医疗来说分析它最主要的点还是它的成长能力和盈利能力。

三、第三问：判断是否“跑路”的标准是高管减持吗？

如果能问出这个问题来，那么请问是高管对企业没有信心还是你对企业没有信心？即我们“跑路”的标准一定不是基于任何外在的因素，一定是要站在企业是不是具有价值来看。

而如果要判断企业价值的话，一定有多种角度和多种方法，大家都知道最经典的计算企业内在价值的现金流折现法，如果预知企业未来的现金流（包括现金流量的数量以及不同时点上的分布），并给它一个合理折现率的话就能确定企业的内在价值。

那么对于奥美医疗股票（002950），我如果通过研究说它具有一定的投资价值，但它无论如何也做不到像海天那样。

四、总结

借用我老师的一句话说，投资其实是一件极具个性与趣味性的事情，市场先生有点神经质，他不会在乎你对他的态度，他每天都会给你报一个价位，这个价位可能会很便宜，也可能很贵，也可能价格适中，所以遇到价格高的时候你就不要理会他，让他自己玩，遇到价格低的时候再买入~

当然怎么知道市场先生的价格报的高还是低，这就要看我们对企业的估值了，只是在任何时候，我们都要冷静的面对股票交易，遵循自己内心的想法。（ty005）

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