导语：8月12日，腾讯控股（0700.HK）发布2020Q2财报，单季营收再次破千亿，盈利超出市场预期，当日收盘股价小幅上涨1.36%。

文|朱柳香 Dolphin海豚智库

数据显示：腾讯当季度营收达到1148.83亿元，同比增长29%；整个上半年实现营收2229.48亿元，同比增长28%。国际财务报告准则下，当季度期内盈利324.54亿，同比增长31%；上半年期内盈利618.57亿元，同比增长18%；净利润率由上年同期的30%下降至28%。

► 游戏贡献三成营收，增速重回快轨

自去年以来，腾讯的单季度营收同比增速放缓，今年上半年逐渐恢复。到2020Q2，增值服务营收占比仍最高，其中的游戏业务增速回归快轨，所以本季度整体营收增长可观。

数据来源：腾讯历年财报

营收结构中，本季度增值服务收入650.02亿元，占比57%；金融科技及企业服务收入298.62亿元，占比26%；网络广告收入185.52亿元，占比16%；其他收入14.67亿元，占比1%。

数据来源：腾讯财报

随着腾讯布局的支付及理财平台业务随着用户规模扩大，交易量和单笔交易额度的提升推动了金融科技营收的快速增长。其中，受疫情影响，云及其他企业服务收入同比增长。在互联网行业，腾讯云服务了国内超过70%的游戏公司，在视频行业的渗透率也高达90%，在Top 100的直播平台中，有80%的公司使用腾讯云的服务。

另外，社交及其他广告业务持续强劲，推动网络广告业务收入同比增长。其中，网络广告收入同比增长13%至185.52亿元；社交及其他广告收入增长27%至152.62亿元；媒体广告收入下降25%至32.90亿元，主要由于媒体广告中品牌方需求减少。

数据来源：腾讯历年财报

整体来看，营收在2019年放缓主要因为以游戏为核心的增值服务业务营收增速下滑，而这一板块贡献了过半的营收。事实上，受政策影响，自2018年以来国内游戏行业增速均放缓，网易亦是如此。本季度，腾讯游戏的营收同比增长40%至382.88亿元，营收贡献达到三成，进而拉动了整体营收的增速上涨。其中，手游业务收入以及PC端游戏业务收入分别为359.88亿元和109.12亿元。

数据来源：腾讯历年财报

如今，随着游戏出海后用户数的增多、宅经济下游戏使用时长的提升，腾讯游戏进一步巩固了全球地位，有望维持其营收的增长。

► 二季度期内盈利324.54亿，同比增长31%

国际财务报告准则下：该季度腾讯经营盈利393.11亿元，同比增长43%；经营利润率由上年同期的31%上升至34%。期内盈利为324.54亿元，同比增长31%；净利润率为28%，与上年同期持平。期内权益持有人应占盈利为331.07亿元，同比增长37%。

数据来源：腾讯历年财报

现金流方面，截至2020年6月30日，腾讯现金净额为72.12亿，与上市投资公司（不包括附属公司）权益的公允价值合共为7262.44亿元。

► 并表虎牙，拟私有化斗鱼

腾讯财报披露，自今年四月以来已将虎牙作为附属公司合并进报表，由此产生的收益约21.98亿元，带动了社交网络收入增长29%至267.14亿元。收购日当天，腾讯以2.626亿美元的现金向欢聚集团购买了虎牙额外的16523819股B类普通股，随后腾讯对虎牙的实际投票权增加至50.9%。

近日，欢聚宣布转让3000万股虎牙B类普通股给腾讯，腾讯还将从虎牙CEO董荣杰手上买下100万股B类股。此后，腾讯于虎牙的投票权将增加至70.4%，于虎牙的股权权益将增加至其发行在外股权的51.0%。并且，腾讯向斗鱼提出私有化方案，以达成斗鱼与虎牙的合并。

► 经营数据

截至2020年6月30日，及WeChat的月活跃账户达12.1亿，月活跃账户约6.47亿，接近的两倍。财报披露，随着经济活动复苏，通过小程序产生的交易额环比有所回升。

数据来源：腾讯财报

腾讯收费增值服务账户数同比增长20%至2.03亿，主要来自视频及音乐内容服务会员数的增长。其中，腾讯视频服务会员数同比增长18%至1.14亿，腾讯音乐服务会员数同比增长52%至4700万。

整体上来看二季度腾讯的表现不错。但就三大业务之一的广告来看，字节跳动的广告营收早已经超过腾讯，腾讯作为国内领先的数字广告平台，发力不足。另外，视频业务上，长视频腾讯手握话语权，但短视频中如微视的市场份额远不及快手、抖音，仍有布局空间。