每当贝壳投研（ID:Beiketouyan）回忆起自己小时候去医院注射疫苗的经历，都要怀着赴死的决心，想到医生要用针管从一只小小玻璃瓶中吸取药剂的片段，心中难免后怕，而就是这个普普通通的玻璃瓶却蕴含了大智慧，国内能为制药企业生产全套“瓶子+塞子+盖子”的企业也没有几家，而山东药玻却是这个圈子里最顶级的王者，2019年靠卖玻璃瓶实现营收27.45亿，其模制瓶市场份额高达80%！ 

小小玻璃瓶的背后蕴藏了什么大秘密，今天就为您揭晓。 

一、小本生意，卖瓶子赚大钱 

企业的发家逻辑可以很简单，就像山东药玻股票（600529）一样，能够凭借着卖玻璃瓶子成为国内药用玻璃的行业老大，甚至做到了全球前三，这小小玻璃瓶究竟蕴含了什么大商机呢？ 

1、公司赚钱有门道

近年来，公司的毛利率稳步上扬，由2014年的26.47%上涨为2019年的36.91%， 尽管2018年是原材料上涨的一年，但仍然可以做到产品毛利的持续提升，这不仅可以体现公司龙头的竞争优势和强悍的费用管控能力，也更体现出公司更为合理的精细化管理水平。 

由于生产所需的原材料品种丰富，且公司深知不同原材料的市价变动规律，山东药玻摸索出自己的平抑成本波动的采购策略，压低采购成本。比如对于石英砂这类长期稳定的需求物资，更多采取与多家供应商签订长期采购合同的方式；对于纯碱类价格波动大的物资，更多采取结盟的手段取得最低采购价格。 

也就是说，在客观条件没法改变的情况下，山东药玻依靠自己的手腕仍然可以做到平滑成本，泰然处之。反映在数据上，其净利率一路上扬由2015年的8.40%上涨为2019年的15.33%；

而山东药玻的精明之处更在于顺势而为。 

首先懂得科技是第一生产力的道理，公司率先掌握中硼硅玻璃的制作工艺，即使未来国内监管要求日趋严格，山东药玻股票（600529）也不至于失去国内这片市场，而在当前的监管较弱的过渡期，也可以凭借着自己在中低端模制瓶市场约90多亿支的产能，在国内模制抗生素瓶细分市场占据80%的市场份额。 

除此之外，公司依托国外对于医药玻璃包装的严格管制要求，将国内无法消化的高端玻璃产能转移至国外，总体实现国外销售收入的逐年提升，由2015年的6.55亿上升为2019年的9.29亿，累计增长42.55%，占比维持在30%左右。 

但值得注意的是，美国作为公司贸易出口量约占25%的国家，随着中美关系的持续恶化，反倾销反补贴将给山东药玻的出口蒙上阴影，但决定中美关系好坏的还是未来美国大选的最终结果。 

庆幸的是，美国疫情的爆发阻止了其订单的转移，反而增加了对公司产品的需求量，面对全球疫情的持续爆发，公司或将成为中硼硅玻璃市场的巨大受益者。

2、产能放量显优势

需求再多没有产量也是白搭，山东药玻依托总公司的技术和产能优势，在2014年成功收购绵竹成新药玻后，在全国西林瓶市场形成从南到北的整合。据了解，国内每年药用玻璃需求总量为800亿支，模制瓶需求量为150亿支，而山东药玻模制瓶产能已超过90亿支；而公司2019年年报提及棕色瓶行业总体产能不足20亿，山东药玻产能早已达到20亿以上！借助自身的规模优势公司将成本集约做到极致。

近些年公司也没有停下高端产能的扩建，为迎合高端市场需求，公司在2019年拟投资扩建一类模制瓶车间，总投资3.98个亿用于工程建设。

3、靠品牌，吃遍天

目前，山东药玻已与赛诺菲、诺华和拜耳等跨国公司达成长期合作，究其原因还是因为公司产品质量获得了知名公司的认可，而认可的结果就是“非你莫属”，其实也就是品牌影响力。从公司的销售费用占比情况也能看出，公司2015年销售费用营收占比为10.25%，2019年占比已下滑至7.63%。且公司预收款项、应付账款占总资产比例始终处于高位，也能体现出公司的品牌影响力之深。

二、疫情风口之下，山东药玻有哪些机遇？

而在新冠疫情席卷全球的当下，在没有特效药的情况下，疫苗便成为全球唯一可以指望的救命药，面对如此大的疫苗需求量我们可以想象全球药用玻璃包装行业将迎来多大的风口。

据了解，公司中硼硅模制瓶产能约2亿支，但面对全球10亿支的缺口，这点产能仍然是杯水车薪。不过作为国内唯一一家掌握中硼硅玻璃的企业，山东药玻股票（600529）无疑是国产替代以及疫情全球爆发的受益者。

同时贝壳投研（ID:Beiketouyan）了解到，药用玻璃行业的市场规模在2018年约为219.4亿，行业龙头山东药玻当年玻璃制品销售额为23.38亿元，市场份额也仅为10.66%，所以随着市场规模的逐年扩大和一致性评价的持续推进，行业龙头将受益更多。 

三、总结

综上所述，贝壳投研（ID:Beiketouyan）想起一句心灵鸡汤：把一件事做到极致，你就会看到脱胎换骨的自己。就像山东药玻一样，在国内能把小小药用玻璃瓶做到极致，凭借着自身的规模优势，也可以做到无人能敌。所以，山东药玻值得拥有！（ty004）