说到伊利股份，贝壳投研（ID:Beiketouyan）得放下手中的金典有机奶，和你好好唠唠，2020伊利股份还值得投资么？先说一下伊利股份是干啥的，伊利股份股票（600887）主要从事各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售活动，旗下拥有液体乳、乳饮料、奶粉、酸奶、冷冻饮品、奶酪、乳脂、包装饮用水几大产品系列。伊利股份产品主要以国内市场销售为主，部分产品销往海外市场。咋一看，公司产品丰富，主要包含液体奶、奶粉和健康饮品，但是值不值得投资还需要进行相关财务分析。

一、伊利财务分析

伊利股份有现金流。俗话说“现金为王”，所以看一家企业先要看有没有现金流，以一家好公司标准为有充裕现金流，有稳定增长的利润和稳定的营业收入。从下图来看，伊利股份现金流充裕，销售商品、提供劳务收到的现金流大于营业收入，且现金收入比维持在1.13左右，说明企业销售商品的款项基本收齐，企业经营情况良好，商业地位稳固。

伊利股份有净利润。净利润代表企业一定盈利能力，通过下图可以看到，伊利股份营业利润率在2019年为7.7%，说明企业净利润占营业收入比重为7.7%。从近几年趋势来看，伊利股份营业利润率逐年降低，从2015年11.7%降至2019年7.7%，这个数据并不能给读者以振奋。但是我一解释读者就明白了，具体原因是随着近几年国民对奶类需求、奶粉需求和健康饮品需求提高，所以一些奶类公司大量崛起，伊利股份不光要防老对手蒙牛，也要防新对手，所以在这样的大环境下，伊利股份加大研发新产品，出现了像金典、巧乐兹等产品，同时加大广告投入，请各路明星的代言，所以为了巩固原有地位和获取新市场份额，伊利加大研发新品和广告投入，导致了近几年净利润减少。

伊利股份股票（600887）在努力提高周转率。周转能力作为食品消费行业那是非常重要的，众所周知根据杜邦分析，ROE主要分为营业利润率、资产周转率和权益乘数，作为大消费行业的伊利股份，毫无疑问周转能力至关重要。通过分析存货周转天数可以知道，在2015-2018年伊利股份存货周转天数在降低，说明存货周转率在提升。

增长比较显著的是应收账款周转天数，可以发现在2017-2019年应收账款周转天数在提高，说明周转率下降，翻查年度报表可以知道具体原因是为了扩大市场份额，所以伊利股份一年内应收账款大幅增加，一年内应收账款中3个月以内的账款占比较高，所以基本对公司收款影响不大。总结来说，伊利股份近几年卖货快（存货周转率高），收款能力虽在变差，但账龄都较短（大部分在3个月内）。

伊利股份经营稳定，近几年归母净利润稳定增长。通过对公司归母净利润分析，发现2015-2016年归母净利润增速较高，净利润增长较快，到了2017年开始，基本保持个位数增速，2017年为5.9%，2019年为7.6%，净利润稳定增长，说明伊利股份近几年经营较为稳定，每年可以保持稳中有升的增速，净利润稳步增长。

伊利股份毛利率和净利率差距稳定。从下图中可以看出，伊利股份毛利率和净利率之间间隔稳定，毛利率稳中有升，净利率近几年有些微微下降。具体原因前文有提到，这里不再赘述。

二、总结

贝壳投研（ID:Beiketouyan）通过对伊利股份财务分析，得到如下观点：在现金为王的时代，伊利股份有充裕现金流。销售商品、提供劳务收到的现金流大于营业收入，且现金收入比维持在1.13左右，说明企业销售商品的款项基本收齐，企业经营情况良好，商业地位稳固。伊利股份在努力提高周转率。伊利股份近几年卖货快（存货周转率高），收款能力虽在变差，但账龄都较短（大部分在3个月内）。伊利股份经营稳定，近几年归母净利润稳定增长。说明伊利股份近几年经营较为稳定，每年可以保持稳中有升的增速，净利润稳步增长。伊利股份毛利率和净利率差距稳定。

伊利股份股票（600887）毛利率和净利率之间间隔稳定，毛利率稳中有升，净利率近几年有些微微下降。伊利股份有净利润。净利润代表企业一定盈利能力，从近几年趋势来看，伊利股份营业利润率逐年降低，具体原因是随着近几年国民对奶类需求、奶粉需求和健康饮品需求提高，所以一些奶类公司大量崛起，伊利股份不光要防老对手蒙牛，也要防新对手，所以在这样的大环境下，伊利股份加大研发新产品。

出现了像金典、巧乐兹等产品，同时加大广告投入，请各路明星的代言，所以为了获取原有地位和新市场份额，伊利加大研发新品和广告投入，导致了近几年净利润减少。通过以上分析，公司财务数据不错，而且在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来伊利股份已经是一个盈利模式相对成熟的企业了，2020持续看好。（ty013）