美容大王大S曾说，“如果没有玻尿酸，很多女明星会活不下去”，这充分说明了玻尿酸在整形美容行业里的受欢迎度。贝壳投研（ID:Beiketouyan）发现，从出厂开始，玻尿酸的身价就已不菲，高达90%以上的毛利率，让小小的玻尿酸游走几轮环节后，依然有较高的提价空间。

在颜值经济里，玻尿酸这种看似是美容整形的初级项目，却能一次又一次地拉你回到整形医院，变美后的心理作用，让多数爱美人士心甘情愿地为这一暴利项目一遍又一遍地买单。

一、玻尿酸是什么？功效是什么？

透明质酸（hyaluronicacid，简称HA，又名玻尿酸）是存在于人体和动物组织中的一种天然直链多糖。透明质酸具有良好的保水性、润滑性、粘弹性、生物降解性及生物相容性等理化性能和生物功能，在医疗（骨科、眼科、普外科、泌尿外科、胃肠科、耳鼻喉科、口腔科、整形外科、皮肤科等）、化妆品及功能性食品领域中应用十分广泛。

玻尿酸本身并无差异，差异来自于通过交联剂的连接达到代谢速度、流动性的不同，以运用于不同需求。

二、玻尿酸行业发展概况

1.玻尿酸产业链

透明质酸产业链上游为原料制造商（主要分为医药级、化妆品级和食品级）、中游为终端产品制造商（主要为医药、医疗器械、医美产品、化妆品及食品等），下游应用于医院、医美机构、商超、电商、百货、药店等销售渠道。

制造商具有技术和资质壁垒，在产业链中具有较强话语权。原料生产商和产品制造商技术、资质和资金壁垒高，规模效应明显，因此享有定价权和高毛利率。以透明质酸产业为主业的公司一般毛利率超过70%，净利率超过20%。

下游美容机构及经销商进入壁垒低，人工、广宣、租金、人工等费用率较高，且竞争格局分散，议价能力和盈利能力较弱。

2.全球玻尿酸市场概况

得益于对透明质酸认识的不断深入、监管政策的持续开放和市场需求的增长，近年来透明质酸原料的销量保持快速增长。2018年，全球透明质酸原料销量达到500吨，2014-2018年复合增长率为22.8%，预计未来五年将保持18.1%的高复合增长率，预计2023年销量可增长至1,150吨。

2018年，食品级、化妆品级和医药级透明质酸原料的销量分别达到230吨、250吨和20吨，2014-2018年复合增长率分别为29.4%、18.0%和22.1%，预计2023年销量可分别增长至654.3吨、454.5吨和41.2吨。

中国是全球最大的透明质酸原料生产销售国，2018年中国透明质酸原料的总销量占全球总销量的86%。全球透明质酸原料市场销量前五均为中国企业，CR5为73%。华熙生物是世界最大的透明质酸生产及销售企业，按照销量口径计算，华熙生物全球市占率接近36%。按照各级别原料销量口径计算，2018年，全球食品级、化妆品级和医药级透明质酸原料的销量分别达到230吨、250吨和20吨，华熙生物食品级、化妆品级和医药级透明质酸原料的销量分别为58.68吨、108.72吨和7.72吨，市场的占有率分别达到了25.51%、43.49%和38.59%。

3.我国玻尿酸市场概况

随着日益增强的居民消费能力及大众观念改变后对美的不断追求，玻尿酸所应用的美容行业得到了飞速发展。在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来我国人口基数庞大，未来美容行业发展空间将非常巨大，可见玻尿酸行业发展市场前景也广阔。2019年中国玻尿酸行业市场规模达到35.01亿元，预计到2025年中国玻尿酸行业市场规模将达到60.67亿元。

未来在消费的持续拉动下，我国玻尿酸产量将保持稳定增长的态势，预计到2025年我国玻尿算市场产量达743.2吨，需求量728.2吨，净出口量15.0吨。

三、玻尿酸行业政策环境分析

生物医药是“十三五”国家战略性新兴产业发展规划中大力推动发展的行业，明确了生物医药的发展方向，推动了透明质酸原料和医疗器械终端产业的发展。

①《中国制造2025》

2015年5月，印发了《中国制造2025》，作为我国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领。文件提出瞄准新一代信息技术、高端装备、新材料、生物医药等战略重点，引导社会各类资源集聚，推动优势和战略产业快速发展。针对生物医药及高性能医疗器械领域，要求发展针对重大疾病的化学药、中药、生物技术药物新产品；提高医疗器械的创新能力和产业化水平；实现生物3D打印、诱导多能干细胞等新技术的突破和应用。

②《“十三五”国家科技创新规划》

2016年7月，印发《“十三五”国家科技创新规划》，提出要瞄准世界科技前沿，抢抓生物技术与各领域融合发展的战略机遇，坚持超前部署和创新引领，以生物技术创新带动生命健康、生物制造、生物能源等创新发展，加快推进我国从生物技术大国到生物技术强国的转变。重点部署生物医用材料等技术，以组织替代、功能修复、智能调控为方向，重点布局新一代植介入医疗器械等重大战略性产品，提升医用级基础原材料的标准，构建新一代生物医用材料产品创新链，提升生物医用材料产业竞争力。

③《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》

2016年11月，印发了《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，提出加快生物产业创新发展步伐，培育生物经济新动力，到2020年，生物产业规模达到8—10万亿元，形成一批具有较强国际竞争力的新型生物技术企业和生物经济集群。规划提出构建生物医药新体系，加快开发具有重大临床需求的创新药物和生物制品，加快推广绿色化、智能化制药生产技术，强化科学高效监管和政策支持，推动产业国际化发展，加快建设生物医药强国；利用增材制造等新技术，加快组织器官修复和替代材料及植介入医疗器械产品创新和产业化。

④《“十三五”生物产业发展规划》

2016年12月，国家发展改革委印发《“十三五”生物产业发展规划》，提出加速生物产业在生产、生活、生态各领域的广泛应用，推动生物产业开展全球合作，促进产业迈向中高端，加速形成经济新支柱。规划提出要构建生物医药新体系，立足基因技术和细胞工程等先进技术带来的革命性转变，加快新药研发速度，提升药物品质，更好满足临床用药和产业向中高端发展的需求；提升生物医学工程发展水平，推动植（介）入产品创新发展，加速新材料技术应用，针对骨科、眼科等临床治疗需求，继续加快植（介）入医疗器械新产品的创新和产业化；推动生物制造规模化应用，提高生物制造产业创新发展能力，推动新型发酵产品等的规模化生产与应用，推动绿色生物工艺在医药、食品等行业的应用示范。

⑤《“健康中国2030”规划纲要》

2016年10月，印发了《“健康中国2030”规划纲要》。规划纲要提出促进医药产业发展，加强医药技术创新，提升产业发展水平，大力发展生物药、高性能医疗器械等，推动重大药物产业化，加快医疗器械转型升级，提高具有自主知识产权的医学诊疗设备、医用材料的国际竞争力；推动健康科技创新，推进医学科技进步，发展医学前沿技术，加强关键技术突破，重点部署创新药物开发、医疗器械国产化等任务，显著增强重大疾病防治和健康产业发展的科技支撑能力。

⑥《关于促进医药产业健康发展的指导意见》

2016年3月，《关于促进医药产业健康发展的指导意见》印发。意见明确要加强生物活性、等效性、利用度等生物药性能研究，增强发酵和细胞培养等生物学过程易变性控制能力。利用现代生物技术改进传统生产工艺，大力推广基因工程、生物催化等生物替代技术，积极采用生物发酵方法生产药用活性物质。

四、玻尿酸行业竞争格局

1.华熙生物

华熙生物是全球领先的、以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的高新技术企业，透明质酸产业化规模位居国际前列。华熙生物是国内目前唯一的医药级透明质酸原料供应商，医药级原料产品在国内取得了7项注册备案资质，国际上取得了包括欧盟、美国、韩国、加拿大、日本、俄罗斯、印度在内的注册备案资质21项，供应给全球数家知名制药企业。

2019年，华熙生物实现营业收入18.9亿元，同比增长49.3%，三年营业总收入CAGR为37%；实现归母净利润5.9亿元，同比增长38.2%，三年归母净利润CAGR为29.5%。

2.爱美客

爱美客成立于2004年，立足于生物医用材料的研发和转化，致力于重组蛋白和多肽等生物医药的开发。产品临床应用涵盖医疗美容、外科修复以及代谢疾病治疗等领域。其软组织填充产品品牌包括“逸美”“宝尼达”等。

3.资生堂

资生堂是成立于1927年的日本上市公司，是最早开展发酵法生产透明质酸研究的公司之一，也是最早实现透明质酸原料产业化生产的公司之一，目前仍保持有一定产能的透明质酸原料生产业务。同时，资生堂也是全球知名的高端化妆品企业，其产品涵盖护肤系列、彩妆系列、男士系列、洗护系列等，主要品牌包括“资生堂”“肌肤之钥”等。

4.昊海生物

上海昊海生物科技股份有限公司是一家专注于研发、生产及销售医用生物材料的高科技生物医药企业，公司策略性地专注于医用生物材料市场中快速增长的治疗领域，包括眼科、整形美容与创面护理、骨科、防黏连及止血，目前产品主要包括人工晶状体系列、医用透明质酸/玻璃酸钠系列、医用几丁糖系列、医用胶原蛋白海绵系列，外用重组人表皮生长因子系列。

2019年，昊海生物实现营业总收入16.04亿元，同比增长2.94%；归属于母公司股东的净利润3.71亿元，同比减少10.56%。

5.LGLife

LGLife是韩国LG集团的子公司，自1981年起研究基因工程，集中专注医药、兽药、精细化学品等三大行业。其注射用修饰透明质酸钠凝胶产品“YVOIRE伊婉”于2013年获得国家食品药品监督管理总局的正式许可。

6.鲁商发展

鲁商发展于2008年借壳上市，顺利完成向房地产行业的进军，医养健康产业不断壮大。2018年公司为构建复合型生态健康圈，延伸扩展了产业链，正式转型大健康产业，精耕生物医药和生态健康两细分领域。鲁商发展2019年营业收入102.9亿元，同比增长16.6%，归母净利润3.45亿元，同比增长112.6%

7.Contipro

Contipro是一家成立于1990年的捷克公司，目前是领先的制药和化妆品透明质酸产品生产商之一，致力于透明质酸材料的研究和开发以及医疗保健应用。其主要产品包括透明质酸活性药物成分、抗衰老化妆品成分、伤口愈合产品和兽医产品等。

五、总结

在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来从玻尿酸市场的发展趋势来看，未来单一品种的玻尿酸注定无法满足所有的市场需求，各企业必须推出不同品种的玻尿酸（包括自主研发或代理），进行多产品多品牌组合，细分客户人群，甚至结合药物、仪器或耗材，进行协同治疗，才能扩大产品覆盖人群和市场空间，保持自己的市场竞争力。（ty003）