医药生物同比下跌1.65%，整体表现强于大盘

本周上证综指下跌5%，报3214.13点，中小板下跌4.25%,报8760.51点，创业板下跌4.18%，报2662.4点。医药生物同比下跌1.65%，报11912.48点，表现强于上证3.35个pp，强于中小板2.6个pp，强于创业板2.53个pp。全部A股估值为14.47倍，医药生物估值为55.69倍，对全部A股溢价率为284.76%，处于历史较高水平。

行业一周总结

7月14日，为规范我国新冠肺炎疫情期间的药物临床试验，提供有效的安全管理措施，在国家药品监督管理局的部署下，药审中心组织制定了《新冠肺炎疫情期间药物临床试验管理指导原则（试行）》并予以发布。7月15-16日，国家医疗保障局有关司室召开座谈会，就生物制品（含胰岛素）和中成药集中采购工作听取专家意见和建议，研究完善相关领域采购政策，推进采购方式改革。

本周专题：血制品行业当前时点怎么看？

血制品行业高壁垒，具有资源属性，新冠疫情对于血制品的推广起到一定促进作用。根据PDB样本医院销售数据，2020年Q1静丙销售额同比大幅增加26%，纤原同比小幅增加近6%。其他品种受疫情影响，在一季度的销售额均有不同程度下滑。2020H1血制品批签发整体同比表现强劲，一定程度上验证了企业库存的出清，体现了市场的良好需求，血制品行业在经过2015-2017年的量价齐升、2017-2019年的渠道调整和库存消化后，预计行业将步入新的发展阶段。我们认为血制品行业由于其资源属性，不同于仿制药等具有充足的供给，预计集中采购可能性低。今年由于国内疫情，预计行业采浆和去年持平或略减。加之国外疫情的持续，进口企业采浆受到影响，可能影响到后续白蛋白的进口。预期血制品供应可能减少，有较强提价预期，当前时点我们重点推荐关注。

行业观点预判：把握中报行情，重点关注医疗器械、疫苗和创新药及产业链

站在当前时点，下半年的策略将围绕医疗新基建思路，循中报业绩主线，重点关注医疗器械、疫苗和创新药及产业链。①截至7月18日，医药生物板块共有125家企业发布业绩预告，整体业绩表现优秀。部分检测类、防护类、抗病毒类相关企业，以及部分原料药企业受益于疫情等因素半年度业绩预计实现较高增长。此外，部分疫情受损标的亦有望在二季度起环比明显改善。建议投资者寻中报业绩主线，寻找中报业绩高增长及二季度环比显著改善的相关标的。②我们认为在疫情下，受疫情正向推动的行业有望实现良好的业绩表现：1、医疗器械领域，尤其是新冠检测、防护相关的领域；建议关注迈瑞医疗、安图生物、迈克生物、万孚生物、海尔生物、奥美医疗、鱼跃医疗等。2、疫苗板块：新冠疫情下，一季度疫苗接种受到严重影响，部分疫苗的接种有所延后，随着疫情的逐步控制，疫苗在二季度将迎来集中补种，从全年角度看，业绩影响相对较小。建议关注沃森生物、智飞生物、康泰生物；3、创新药：创新药企业一季度受疫情影响业绩增速出现阶段性下滑，随着二季度门诊量逐步恢复，我们预计业绩有望恢复较快增长。短期疫情影响不改产业长期向好发展趋势，创新药是未来医药发展最核心的方向之一。建议关注恒瑞医药、贝达药业、浙江医药等；4、创新药产业链，新冠疫情背景下，海外客户转单明显，虽然一季报受国内疫情影响，但影响逐步消除，国内创新产业未来趋势确定，创新药产业链有望持续受益，二季报创新药产业链板块业绩有望良好的业绩表现。建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药等。

7月金股：健康元（600380.SH）、奥美医疗（002950.SZ）

健康元：1. 公司深度布局吸入制剂，步入产品收获期，有望成为吸入制剂行业龙头；2. 艾普拉唑、亮丙瑞林等重点产品引领业绩稳健增长，新冠检测试剂盒受益于疫情有望快速放量；3. 重点布局单抗、脂微球以及缓释微球平台管线逐步推进。我们预计公司2020-2022年净利润分别为10.93/12.87/15.60亿元。

奥美医疗：医用敷料龙头，根据Freedonia的统计预测，2015年全球绷带及医用敷料市场规模达188.4亿美元，预计2020年将达到244亿美元；公司具有成本+质量优势，公司是行业内少数拥有完整产业链，且自动化水平较高的企业之一；公司连续九年出口第一，是我国医用辅料产品出口龙头，未来随着国内市场的开拓，有望形成国外+中国双轮驱动。新冠期间，医用防护类产品订单提升，预计对业绩有所拉动。预计2020-2022年净利润为10.0/12.1 /14.1亿元。

稳健组合（排名不分先后，滚动调整）

健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业，乐普医疗，沃森生物