重点推荐

《金工|量化择时周报：顺大势，逆小势》

当市场进入上行趋势格局，最为重要且是唯一关注的变量是赚钱效应的变化，目前以wind全A指数为参照，赚钱效应指标为13.24%，继续保持高仓位。在趋势力度不断加强的过程中，顺大势逆小势将是踏空资金的上车时机，当前的大格局是上行趋势格局（顺大势），如若中途调整将是踏空资金的上车机会（逆小势）。风格与行业选择上，根据天风量化two-beta风格选择模型和动量效应模型，板块配置建议继续关注电子以及券商，计算机和医药。主题上，下周市场将进入中报业绩预告的高峰期，业绩预增潜力较大的公司值得关注。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议权益仓位80%。

《策略|躁动中景气因子仍是核心，预告对行业景气度有何指引？》

1、哪怕市场有阶段性风格漂移和高胀的情绪，Q3的核心仍是景气因子，6-8月市场表现和业绩增速表现相关度较高。2、7月以来中报预报高增长个股绝对收益和超额收益较为显著。3、从发布中报预报个股数量较多、业绩增速中值大于40%个股占比较高的板块来看，数据中心、工业物联网、风电、农药、饲料、医疗器械板块景气度较高；而从代表性个股中报预报推测，包含养殖、原料药、生物制药、医疗信息化、维生素、机器人、车联网、半导体、信息安全、游戏、装饰建材、肉制品及其他、环卫、光伏、特高压等细分板块也有望迎来高增长。4、另外，创业板业绩披露规则做了最新修改，变化较大。

《计算机&电子|中科创达深度研究：长期成长的持续性被低估》

1、位居5G智能终端产业链核心位置，持续受益于终端变化。2、行业：行业成长是主旋律，公司芯片绑定和产品化能力制胜。3、龙头：安卓理解+产品化+品牌与规模推动，志在全球汽车软件龙头。4、未来三到五年：预计汽车复合增速近60%，同时产品化比例持续提升。5、未来五到十年：长期成长空间看5GIOT，除了消费者更需关注工业。良好的行业卡位下公司显著受益于5G应用产业加速，基于此我们上调公司盈利预测，调整2020~2021收入由24.9/34.4亿元至25.5/34.4亿元，调整2020~2021归母净利润由3.3/4.4亿元至3.6/4.9亿元，参照可比公司估值，给予公司120XPE，市值约430亿，目标价107元，维持增持评级。风险提示：智能汽车出货量低于预期，新车智能驾驶舱模块配置量不达预期；物联网连接终端不及预期规模。

《传媒互联网|从关注函回复公告看巨人网络间接收购Playtika部分股权细节》

我们预计20年《胡桃日记》（腾讯独代，627大会重点展示）、《征途》系列手游、21年《球球大作战2》（已获版号）上线将对公司形成新的催化。不考虑Playtika对公司业绩的增厚，公司wind一致预期为20-21年11亿/14.6亿元，对应估值41x/31x。综上所述，间接收购Playtika产生的长期业绩增厚、股权增值空间及后续业务协同，将显著提升公司投资价值，首先公司重庆赐比在19年12月对Alpha42.04%（19年Alpha承诺业绩25.1亿对应PE10x）的股权收购未来存在溢价空间，若Playtika未来继续谋求单独上市，目前全球资本市场100-1000亿人民币市值的游戏上市公司对应20/21年静态估值分别为35x/27x，若Playtika单独上市有望继续催化公司估值提升，建议关注。

买方观点

部分买方机构认为，展望下半年，整体依然可以看多，但短期对市场由乐观转为中性的态度。市场大幅上涨后，权益资产相对于债券的吸引力在逐步下降，而且目前市场风险偏好处于高位，流动性仍然相对宽松，但在经济持续复苏以及通胀仍相对较高的背景下，流动性宽松预期预计会边际收紧。而且海外疫情仍然存在不确定性，外部风险依然没有减小，要持续关注。中长期仍然对A股战略看多。在行业上，看好医药，新能源汽车，光伏，家电以及5G产业链。其中虽然医药行业整体估值已经偏高，行业整体配置价值不高，但部分细分行业的估值较为合理；下半年通过精选个股依然可能得到较为稳健的收益率。对周期股以及银行和地产仍然相对偏谨慎。在经济转型的结构之下，估值可能进一步分化。部分客户认为经济下滑对银行的影响存在滞后，所以后期银行的业绩或面临较大压力。

研究分享

《非银|车险综合改革征求意见稿发布，导向“降价、增保、提质”，将带来车险保费下降和赔付率提升》

事件：《关于实施车险综合改革的指导意见（征求意见稿）》9日发布，明确将以“保护消费者权益”为主要目标，短期内将“降价、增保、提质”作为阶段性目标。意见反馈截止时间为2020年8月8日，预计车险综合改革将于年内正式推进。改革的重点内容包括：1、交强险：提升责任限额且提高对未发生赔付消费者的费率优惠幅度。分析：此项改革会压缩交强险的盈利空间，且责任限额提升可能会导致消费者购买的商业三责险的保额降低。2、商车险：引导降费与提升赔付率，以及扩展产品责任与服务。分析：商车改革将带来商车险保费的降低和赔付率的上升，且赔付率上升的幅度预计高于费用率的下降，所以综合成本率也将有提升的压力。

《传媒互联网|周观点：券商搭台成长表现，关注东财、芒果、游戏绩优公司》

继续看好在线消费&5G相关主线不变（游戏、在线券商、视频、电商），财报季业绩预告陆续出炉；市场情绪依旧高涨，交易量持续高位，关注监管及市场情绪变化，预计将更有利于中期投资节奏；三季度影城复工概率提升，低估值板块具有修复价值，关注复工催化带来修复机会。

《机械|华测检测：Q2归母扣非大增63.5~73.8%，综合性检测商呈现强抗冲击+成长性》

上半年业绩预告公布，归母净利润1.71~1.8亿元，Q2归母扣非大增超60%。综合性检测商业绩抗冲击性强，受益行业渗透率提升成长性凸显。我国检测成长性显著超GDP与全球均值，成长性+渗透率提升提供双动能。盈利预测与评级：据半年报预告，公司调整了业务结构，预计未来1-2年公司盈利性将略超过成长性，将20-22年营收增速从18.39%/22.17%/20.55%下调至15.29%/20.06%/20.11%，将毛利率从48.45%/49.52%/49.57%上调至48.98%/50.11%/50.93%，在此假设下，20-22公司营收36.7/44.06/52.92亿元，归母净利润5.75/7.39/9.59亿元，同比+20.62%/28.59%/29.81%，EPS为0.35/0.44/0.58元，PE为69.15/53.78/41.43x，维持“买入”评级。

《汽车|6月乘用车批发同比+1%，特斯拉销量亮眼》

6月乘用车环比正增长，V型反转趋势延续。6月国产特斯拉销量1.5万辆，环比增长35%。7月乘用车销量同比有望转正，对下半年车市保持乐观。投资建议：随疫情缓解、刺激汽车消费政策逐步落地，车市复苏进度有望加快，下半年起汽车板块整体盈利能力有望探底回升，汽车板块的估值有望迎来修复。整车板块重视龙头车企的业绩弹性，建议关注【吉利汽车H、长城汽车A/H、广汽集团A/H、长安汽车、上汽集团】；零部件板块：①把握内需复苏带来的业绩向上拐点，建议关注【华域汽车、新泉股份、拓普集团、常熟汽饰、宁波华翔、保隆科技】；②把握龙头成长的长线机遇，建议关注【岱美股份、爱柯迪、精锻科技、科博达、敏实集团、福耀玻璃、玲珑轮胎】；③重视电动车长赛道成长机遇，建议关注【卧龙电驱、得润电子、旭升股份】

《军工|关注军工中的消费品，首选无人机+导弹+航空耗材》

军工中的消费品指的是消耗型武器装备，或非消耗型武器装备的消耗配套产品。我们认为，随着我国实战化训练的深入实施，导弹等消耗类武器装备及配件进入消耗加速补库存阶段，此外航空维修替换产品因使用大幅增加，更替周期出现缩短从而获得超额增速。中大型无人机度过“十三五”军贸销售阶段，“出口转内销”或实现突破。目前军工板块处于5年期PE-TTM40%分位，我们发现军工ROE-TTM处于5年历史最高点，历史估值分位或将首先完成均值回归，即追随景气度回到估值上半区，目前PE-TTM市盈率为77.59，平均值为97.8，距离平均值距离为26%，因此我们中期维度看好军工板块估值完成5年期均值回归。军工目前处于十年维度景气扩张阶段，主要关注“十四五”预期扩张速度较高板块，如航空（军用、大飞机）、导弹、国产化核心电子元器件。本周推荐重点关注消耗品类投资机会。无人机：航天彩虹（行业龙头，彩虹无人机）导弹：航天电器（连接器、微特电机）；关注，天箭科技（固态功放）航空维修耗材：北摩高科（刹车盘、机轮、起落架）、航发动力（发动机整机维修、叶片涡轮盘等替换件）。

《电新|光伏Q4需求旺盛，看好硅料环节》

国内消纳空间明确，竞价项目落地，Q4需求有望增加。2020组件出口好于预期，下半年海外光伏需求旺盛。硅料价格持续下降，Q4硅料产能实质增长有限。相比较Q1，预期Q4海外硅料产能增长受限，多晶硅料在Q4供给局面偏紧。我们假设Q4多晶硅价格将好于Q1，测算龙头硅料企业的毛利率水平将回到30%以上，较当下价格体系中20%左右的毛利率水平显著提升，但单晶产能占比较低的企业在Q4依然会面临较大的经营压力。因此，当前是关注国内领头硅料厂商市场的好时机，推荐通威股份，建议关注美股大全新能源。

《医药|奥美医疗：上半年业绩高增长，防疫物资相关产品贡献明显》

事件：公司披露上半年业绩预告，预计2020H1盈利：70,443.14万元—72,679.43万元，比上年同期增长：530%—550%，实现高速增长。医用耗材龙头，连续11年出口冠军。奥美核心竞争力：自动化智能化生产+优秀品质+高性价比。考虑到上半年疫情相关产品业绩贡献明显，随着疫情发展，仍有延续性，我们上调2020-2022年业绩预期，净利润由7.03亿/8.03亿/9.08亿上调至10.0亿/12.1亿/14.1亿，维持“买入”评级。

《医药|健康元：拟定增20亿元，引入高瓴战投为长期发展供能》

发布非公开发行预案，拟定增20亿元，引入高瓴为长期发展供能。高瓴重点投资布局医疗健康领域，双方拟在业务创新、市场销售和经营管理领域开展战略合作。深度布局吸入制剂，步入产品收获期，有望成为国内吸入制剂龙头。重点布局四大研发平台，研发管线丰富，公司未来发展可期。我们看好公司吸入制剂发展潜力，公司的主业有望保持稳健增长，研发管线持续推进，预计公司2020-2022年EPS分别为0.56、0.66及0.80元，PE分别为30、25、21，维持“买入”评级。

《医药|2020年H1血制品批签发报告——整体批签发同比大幅提升，进口白蛋白占比持续提升》

血制品行业壁垒高，具有资源稀缺属性。新冠疫情凸显行业重要地位，国外疫情持续带来较强白蛋白提价预期。2020H1整体批签发大幅增加，进口白蛋白同比批签发快速增加。建议关注浆量持续提升、产品齐全的血制品企业。短期看，受到疫情影响血制品企业业绩增长有限，但从长期来看，血制品高壁垒，行业具有战略意义，供给端弹性有限，企业通过持续进行渠道建设、营销和学术推广，拉动终端纯销需求的增长。建议关注浆量有望持续提升、产品齐全、学术推广强、渠道能力优秀的血制品企业，继续推荐天坛生物、华兰生物、博雅生物，建议关注卫光生物、双林生物。

《建材|周观点：中报捷报频传，板块关注度有望再次上升》

水泥：部分区域受雨水影响近期水泥价格回落较快，但年度来看逆周期调节政策下基建、房地产对水泥需求有支撑，行业景气有望保持平稳运行。龙头可选择周期核心资产海螺水泥，区域上推荐西北（甘肃、新疆）和江西市场，区域景气超市场预期，组合推荐，海螺水泥+祁连山，关注万年青。消费建材：2季度板块结构分化明显，B端企业景气反弹较快，增速基本回到疫情前水平，已披露的坚朗五金、蒙娜丽莎中报均超预期，C端有改善但幅度较弱。继续长期推荐帝欧家居（轻工组联合覆盖）、蒙娜丽莎、江山欧派（轻工组联合覆盖）、东方雨虹、科顺股份、亚士创能、三棵树等。主题投资方面：周末水利部将水旱灾害防御应急响应提升至II级，部分省份启动I级响应，全国汛情形势严重，可关注水利投资相关PCCP管道、塑料管道公司，青龙管业、龙泉股份、韩建河山、永高股份、伟星新材等。

《钢铁|周观点：淡季仍将持续，短期估值修复随风而动》

下游需求的加速复苏使得钢材中长期需求迎来上行期，整体来看，库存降幅有所放缓，梅雨季节的到来或将短期内一定程度影响下游需求，中长期我们仍维持较好的需求强度的观点。钢价多空博弈窄幅震荡。推荐标的：甬金股份、华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢、南钢股份、柳钢股份、韶钢松山、中信特钢、久立特材、永兴材料。