重点推荐

《通信|中天科技深度研究：“新基建”大动脉，拐点将至》

1、专注精细制造，持续快速成长，未来将充分享受“新基建”建设红利。我们认为，公司在次轮的新基建浪潮中将有望充分受益。2、海上风电迎建设浪潮，中天海缆有望迎来高光时刻。3、光纤光缆：风雨过后的彩虹更值期待。4、新基建推动特高压建设加速，电力传输再迎新机遇。投资建议：公司光通信+电力+海缆+新能源多元化稳健经营，战略布局已完善。其中，未来光纤光缆业务有望企稳复苏，海缆在手订单充裕有望迎来持续高增长，同时特高压业务也有望受益“新基建”迎来快速增长契机。因公司2020年海缆&海工大额订单持续落地，海洋业务板块高增长趋势的持续性较强，我们调整2020-2022年盈利预测为24.5亿、31.9亿和38.4亿元（原值为23.7亿、30.7亿和35.3亿元），对应20年PE16倍，重申“买入”评级。风险提示：疫情影响和外部市场环境影响海外业务发展不及预期，光纤光缆复苏时点的不确定性，海上风电长期成长的不确定性，新能源受政府补贴政策影响具有一定不确定性等。

我国直升机制造主力军，产品型号持续更新换代。近两年业绩成长性有望持续，预计Q2将恢复增长，存货同比+25.34%。我们预计，随着新品正式定价毛利率将恢复、同时也有望实现相关补价款的回流。股东科工拟发股收购整机资产，直升机资产将有望实现深度整合。盈利预测与评级：我们认为受疫情影响20年营收增速将微降，随着我国航空装备升级，相应产品换代有望加速，21-22年营收将呈现较好增长。20年营收增速从24%下调至19.53%，21年从22%上调至23.83%，预计22年营收增速24.81%，对应20-21年营收188.80/233.79/291.78亿元，对应20-21年归母从7.65/9.30亿元下调至7.08/8.79亿元，预计22年净利润为10.99亿元，EPS1.2/1.49/1.86元，PE为40.7/32.8/26.3，维持买入评级。

《有色|云铝股份首次覆盖：享三重催化，看风起云涌》

央企旗下全产业链电解铝弹性龙头。区位水电优势助力+中铝协同作用，业绩改善有望持续。全球宽松背景下，地产后周期品种价格修复，行业盈利有望持续。盈利预测与评级：假设2020-2022年铝均价分别为13500元/吨、13900元/吨、14000元/吨，公司电解铝产量分别为235万吨/年，280万吨/年，300万吨，我们预计2020年至2022年公司归母净利润分别为7.3亿元、10.1亿元、13.2亿元，对应PE分别为0.23元/股、0.32元/股，0.42元/股，对应目前PE为27、19、15倍，由于“铝价修复+扩产+降本三重逻辑中期继续支撑公司业绩增长，给予2021年24倍目标估值，对应目标价7.68元，给予‘增持’评级。风险提示：(1)全球经济下滑需求不及预期，库存回升，铝价大幅下跌（2）公司电解铝产能投放进度低于预期（3）受国家政策影响：电价调整风险，环保政策的监督以及税收政策。

《煤炭|中期投资策略：压力测试后，看好行业长期稳定盈利》

下半年经济重心抬高，将推动煤价中枢上行。供需基本平衡+进口煤政策调控+行业集中度提升，长期煤价将在绿色区间内较稳定波动。在煤炭新增产能有限，下游需求将得到稳定提升的背景下，行业供需格局将基本平衡。综合来看，基于：1、进口煤政策作为煤价调节稳定器，其可靠的调控效果已得到验证；2、煤炭长期供需关系基本平衡，煤价稳定存在基本面支撑；3、煤炭产量集中于大型国企，在听从调配进行主动限产方面积极度意愿均较高；三个逻辑，未来煤炭价格长期稳定在绿色区间将大概率可行。推荐公司：1、高分红高股息行业龙头：陕西煤业（资源优质，盈利水平高，未来新增产能提升公司成长性），中国神华（煤电运一体化，盈利水平高，公司业绩稳健）；2、高弹性标的：金能科技（与石化联合覆盖，PHD及炭黑项目打开公司成长空间）；建议关注：山煤国际（新能源转型布局HJT光伏电池）

研究分享

《电子|大华股份：低估值龙头企业，看好长期稳定增长》

2020年7月9日，公司发布公告《关于签订全资子公司股权转让框架协议暨关联交易的公告》，将公司全资子公司华图微芯100%股权转让给杭州淦成（含其投资及负责引入的政府产业扶持基金等主体）、宁波华淩、舟山巍芯、舟山知芯，100%股权作价12亿元。持续看好公司长期发展，公司作为全球安防行业龙头之一，将持续受益于全球安防需求提升，从政策角度受益雪亮工程及后续立体治安防控体系及市域治理，看好公司长期受益；在B端，公司通过设备可视化、自动化和智能化，为企业端客户降低了费用成本，预计未来随着公司在B端业务的布局加深及企业端需求持续提升，公司将持续受益。本次公司转让华图微芯将令公司聚焦主业，同时维持芯片供应稳定性，并丰富公司现金流。转让全资子公司，聚焦公司主业。低估值龙头企业，看好长期稳定增长。投资建议：维持公司20-21年盈利预测39.54亿元和49.42亿元，给予2022年盈利预测57.08亿元，给予“买入”评级，给予目标价30元。

《机械|汇川技术：销售结构变化、降本增效是盈利能力提升的主因》

贝思特上半年预计贡献营收11.5亿元，净利1.15亿元。扣除贝思特，公司盈利能力仍大幅提升。产品销售结构变化+降本增效是盈利能力提升的主要原因。下游需求转暖，工控行业复苏。投资建议：我们看好工控行业的短期逻辑：行业复苏；中长期逻辑：进口替代、产业升级；以及公司的成长性：变革、激励与平台化优势，市占率有望不断提升。由于中报业绩超预期，我们将原预测2020、2021年公司归母净利14、17亿元上修至16.4、20.6亿元，同比增长72%、26%，对应PE46、37x。考虑历史估值、公司业绩增速，给与2021年PE40x，将原目标价38.98元/股上调至47.8元/股，维持“买入“评级。

《建筑|精工钢构：订单金额再创新高，股债融资蓄力远航》

Q2订单金额增速明显提升，EPC及装配式业务持续发力。增资扩募有序进行，助推企业快速扩张。装配式政策持续落地，钢结构扶摇直上。投资建议近年来装配式建筑政策落地速度很快，我们认为受益于装配式政策推动，钢结构行业将进入到快速扩张周期，考虑到公司二季度订单提速明显，公司新签订单金额再创新高，且公司通过增资扩募壮大了实力，为公司后续持续推进EPC业务蓄力待发，新业务稳步提升，将会公司带来新的增长点，我们将2020-2022年EPS由之前的0.29、0.36、0.43元/股调高为0.29、0.38、0.49元/股，对应PE分别为14、11、8倍，维持“买入”评级。

《中小市值|晨光生物：中报业绩持续高增长，下半年看公司多品类加速发力》

半年报业绩预告，预计公司上半年净利润为1.44亿-1.56亿元，同比增长29.70%-40.51%。上半年公司业绩增长的主要原因在于辣椒红、辣椒精、叶黄素等大单品的销售及价格增长，天然营养类产品快速发展。1-2月份，公司受国内疫情影响，存在部分订单延迟交付的情况，辣椒红、辣椒精等产品销量同比下降，但是随着外部疫情管控良好，公司内部及时适应调整，从3月份起公司辣椒红、辣椒精等产品销量明显回升。此外，海外疫情对同行公司生产造成阻碍，例如印度自3月底宣布封国导致印度辣椒精产品出口受阻，公司填补了部分印度同行的供应缺口，一定程度上促进公司辣椒精业绩增长。叶黄素方面，由于去年云南出现大面积干旱致使万寿菊减产，导致叶黄素原料供应不足，带动叶黄素价格在今年上半年大幅上涨。预计下半年新一季叶黄素上市后，价格会回到正常的水平。此前公司种植万寿菊已超20万亩，今年继续扩大万寿菊的种植面积，有望进一步提高叶黄素产品的销量及市场占有率。高研发投入为公司新品类的增加奠定基础。同时公司的提取工艺、装备以及规模化生产等优势使得公司主产品成本比同行低5%-10%，低成本优势促进公司新品类销量增长。。工业大麻市场潜在空间大，公司规划清晰。预计20-22年的营业收入为37.55/42.08/49.11亿元，归母净利润为2.60/3.49/4.48亿元，给予买入评级。