站在今天简单回顾2020上半年，新冠肺炎疫情席卷全球，各国股市遭遇重挫，A股却频频走出独立行情，成为恐慌情绪下的避险资产。

上半年创业板指数累计上涨35.6%，牛冠全球，深证成指上涨14.97%，涨幅仅次于创业板指数，排名全球重要指数第二位。

分板块来看，医药生物、休闲服务、电子、食品饮料、计算机行业上半年市场表现抢眼，涨幅位居申万一级行业前五名，均超20%。

未来市场有几个风险点：

科创板 禁售期到了，科创板可能会回调。

美股7月下旬科技股五大龙头会进入密集财报区，大的行情转换一般都是龙头股业绩不及预期，外围市场可能会影响。

最近市场的主题是“低估值版块”逻辑 ，在券商，银行，保险，地产，进行行情切换，符合15年牛市走势的第一阶段 ，这期间 可以持有上证50ETF，谁涨都能享受 指数增长。对待这种现象，我认为 这只不过是市场的一个感情宣泄，只是暂时现象，在上涨一个幅度以后 还是高瓴资本的投资的主线，还是消费，医药，TMT ，企业服务重仓的长期逻辑优秀的赛道 。这次长期逻辑优秀的公司跌下来是买入机会，发现 一个现象，港股的生物医药股根本不调整，微创医疗，启明医疗 ，三生制药，都在往上走 。

另外说说ROE在A股很适用

在股神巴菲特看来ROE极为重要，但如果你去问一般的投资者该如何去考察一家公司的估值水平，他们第一时间想到的指标可能还是PB和PE。

其实ROE和PE、PB关系十分密切。

今天在具体说股神的操作之前，我们来简单说说这三个基本概念。

PE是指市盈率，也称为“利润收益率”，是某种股票普通股每股市价与每股盈利的比率，即：PE(市盈率)=每股市价/每股收益。

市盈率把股价和利润联系起来，反映了企业的近期表现。如果股价上升，利润没有变化，甚至下降，则市盈率将会上升。

平均市净率=股价/账面价值。其中,账面价值=总资产-无形资产-负债-优先股权益。可以看出,所谓账面价值是公司解散清算的价值。如果公司要清算,那么先要还债，无形资产则将不复存在。用每股净资产来代替账面价值，则PB就是大家理解的市净率,即：PB(市净率)=股价/每股净资产。

ROE即净资产收益率，又称股东权益报酬率。作为判断上市公司盈利能力的一项重要指标，一直受到证券市场参与各方的极大关注。

分析师将ROE解释为将公司盈余再投资以产生更多收益的能力。它也是衡量公司内部财务、行销及经营绩效的指标。

ROE的计算方法是：净资产收益率＝报告期净利润／报告期末净资产。

ROE=净利润/净资产。

净利润/净资产又可以等于（总市值/净资产）/（总市值/净利润），而总市值/净资产就是PB，总市值/净利润就是PE。

所以，一般情况下可推导出以下公式：

ROE=PB/PE。

这个公式是不是非常复杂？

其实也并不复杂，以上三个连乘式无非是净利润率、总资产周转率和杠杆率，也就是说ROE是集净利润率、总资产周转率和杠杆率于一身的财务指标。

如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率），那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司，投资者应当考虑买入。

---沃伦.巴菲特

根据股神的这一指标，我们以十年为期进行了初步筛选，结果很让我们吃惊

截止7月1日，最新上市的是科创板的中芯国际，

两市一共有3899只股票上市，

符合这一条件的一共只有11只股票！合格率只有0.282%

看来这是一个非常苛刻的指标！迅速就把绝大多数的股票排除在外了。

其中，信立泰连续十年平均ROE为24.42%，但在2019年还因为集采导致ROE下降至10.88%，所以勉强算是合格。详见下表：

那么，如果我们放松一点指标，

把ROE超过20%的时间放宽至5年呢？一共也只有25家，

食品饮料：贵州茅台，双汇发展，海天味业，洋河股份，伊利股份，承德露露

医药行业：济川药业，华东医药，恒瑞医药，信立泰，我武生物

制造业：海康威视，格力电器，美的集团，老板电器，飞科电器，大华股份，先导智能，德赛电池，晨光文具

其他：海澜之家，老凤祥，华夏幸福，游族网络，西藏珠峰

相关指标详见下图：

毫无疑问，以可口可乐、吉列、麦当劳、迪士尼和美国运通为例，

巴菲特买的都是日常生活中就能接触到的优秀公司，

同时公司本身是追求简单、专一，把产品做到极致的公司。

而且都是行业超级龙头。

从这三个维度来看，

中国的贵州茅台，海天味业都是把各自领域的“水”做到极致，成为行业的佼佼者，

这两个几乎可以肯定是巴菲特在A股为数不多的选择之二。

话题扯的有点多  现在回到赛道 

未来能出5倍股的几个赛道

一、调味品

调味品这个行业一直在研究，说实话很早就推荐了，我发现这是一个相当好的赛道，具有以下几个优点：

1、高频次消费品，而且家家户户都要用，消费群体大，哪怕出了百年一遇的疫情，你也无法抵抗舌尖上的诱惑。

尤其随着人们生活水平赳来越高，还有一个消费升级的的潜力在里头，不要小看调味品这个东西看上去似乎没有什么技术含量，但往往原材料或者制作工艺的一点 小差别，就会造成口味上的巨大差异，大家对日本的酱油和它们的乌冬面应该印象深刻吧，反正我是觉得那样的酱油有两勺子都能吃半碗饭，我相信只要厂家能生产出口感好、又健康的调味品，市场不用担心。

2、市场极度分散，CR10只有29%,大部分企业都只是区域性龙头，集中度有很大的提升空间。目前只有海天完成了全国化布局，其它公司的主要业务都只在一个区域内，比如千禾味业是四川的企业，一半以上的营收在西南部；中炬高新是广东的企业，所以主要市场在华南；日辰股份一半以上的营收在华东地区，恒

顺醋业是江苏的公司，其80%的营收在华东地区。并且，这些公司近几年都在开始向大本营外渗透。

虽然目前是海天一家独大，但我相信未来必定会诞生第二家市值千亿的调味品公司。

3、生意模式好，现金流优良，货币资金充裕，分红高，是长线资金喜欢投资的标的，有长线大资金进驻的行业和公司，只要基本面没有恶化，就不会有系统性风险，是长牛股的温床。

海天上市才7年，就分红了129亿，派现融资比达到6.75倍，千禾味业上市4年，派现融资比达到0.44倍，我认为未来调味品行业是仅次于高端白酒的现金奶牛赛道。

二、高壁垒、高值医疗器械

中国医疗器械市场2014-2018年复合增长率约为20%,远高于药品的增速，其中，高值医用耗材市场规模为1046亿元，占比19.7%.血管 介入和骨科规模居前二位，但心血管方面有些已经完成了进口替代，而骨科的进口替代才刚刚开始，所以更有成长空间，市场愿意给更高的估值。

进口替代的逻辑是价格差，比如，国产的冠脉支架价格在10000元左右，而进口的价格则在17000,有些技术壁垒高的器械价格差更大，所以国产品牌的冲击力很强，再加上这个行业本身的发展速度就很快，两者叠加必然会带来业绩的高速增长。

相关公司有：微创医疗、心脉医疗（科创板上市，微创子公司）、春立医疗、三友医疗、爱康医疗、凯利

泰、大博医疗，这些公司我还没有时间一一分析，以后有时间再慢慢看吧。

三、生物疫苗

也是一个长牛股的集中营，因为疫苗行业具有赢者通吃的特点，一两款疫苗爆量会给企业的 业绩带来几年的爆发式增长，那些研发管线布局合理，在售、获批、申报、在研都有丰富的品种的公司，特别容易走出长牛行情。

四、CRO

这个不用说了，大家都知道的，中国医药的未 来在创新药，所以对研发外包服务的需求很 大，而且由于劳动力成本的优势，中国CRO企业还可以拓展更多的海外业务，近几年龙头 CRO企业都开始在海外大举并购，扩大业务规模，加上现有仿制药工业一致性评价的推进，BE实验的需求也会大幅增加，这三者都能给ORO企业带来源源不断的订单。

医药股是出牛股最多的，从2012年到现在已经诞生了多家千亿级别的龙头公司，包括恒瑞医药、长春高新、智飞生物累计涨幅都是10倍   

个人股票池通过roe，利润投资回报率等指标选出未来有潜力10倍股名单参考

 微创医疗(00853)   华大基因(SZ300676)   迪安诊断(SZ300244)    来源：枫尚晶