重点推荐

《石化|荣盛石化深度研究：业绩高增长，重申“买入”评级》

国内综合实力领先的大型民营石化企业。业绩高增长：2020年A股市场稀缺标的。估值再讨论：公司合理估值1037亿。盈利预测及投资建议：浙石化项目投产后，顺利渡过调试期阶段目前运营状况非常出色，处于“高效益、高开工”阶段，我们将浙石化2020-2022年盈利预测向上调整为86/100/118亿元（原预测浙石化2020-2022年实现净利润74/70/74亿元），公司2020-2022年盈利预测向上调整为61.5/82.0/99.7亿元（原预测为54.0/61.6/69.6亿元），重申“买入”评级，目标价16.48元/股。风险提示：油价剧烈波动带来库存风险；生产安全性的风险；DCF估值法局限性的风险。

《中小市值|晨光生物：晨光生物的短期、中期、长期的业绩看点在哪里？》

短期：大单品抗住疫情影响，叶黄素涨价增厚利润空间。中期：产业链延伸布局，多个新品类值得期待。新品类中，工业大麻尤其值得关注。长期：植提龙头布局中药颗粒，TOC保健品业务有望崛起。盈利预测和投资建议：我们预计公司2020-22年的营业收入为37.55/42.08/49.11亿元，归母净利润为2.60/3.49/4.48亿元，给予公司“买入”评级。

《传媒互联网|深改委强调国企改革+融媒体，重视锐意进取国企改革红利》

投资建议：1）广电国网股份公司成立事项有望落地，结合5G时代下广电新定位，有望成为国网整合平台【歌华有线】；2）具备主流媒体影响力搭建全媒体传播体系，积极拓展MCN【中视传媒】、网络舆情【人民网（正在全面拓展内容风控、内容运营等新型业务）、新华网（承建了中国政府网、中国文明网等政务网站，运营着中国最大规模的政务网站集群及政务）】；国有视频内容及大屏视听相关【芒果超媒、新媒股份】等；3）积极利用先进技术提升竞争力，如【浙数文化（布局数字经济，深度参与“杭州城市大脑”、“数字浙江”等智慧城市建设，全力筹建集内容聚合、审核、分发、变现为一体的“融媒体云平台”）】；4）混合所有制改革领域【平治信息（浙江省财政厅控股的浙江文投5.54亿受让平治信息控股权）】；5）融媒体提供技术服务支撑【宣亚国际（巨浪引擎数字政务场景的机构用户数接近9000个，每日处理数据量超过100万条以上，与湖南网信办签署《战略合作框架协议》）、拓尔思（建设了浙江日报集团天目云二期、长江日报集团长江融媒云一期等一批标杆项目）】等。

《汽车|6月重卡同比增长59%，行业持续超高景气》

6月销量再创历史当月新高，我们认为行业高景气的根本原因主要是：（1）社会物流需求持续增长；（2）蓝天保卫战继续发力，国三重卡替换需求强；（3）随着基建逆周期调节的发力，工程重卡需求回升明显。对未来的展望：6月天风重卡购车意愿系数为93%，依然维持在高位。我们预计7月份行业销量依然能够同比高增长。全年来看，行业销量大概率突破130万辆。投资建议：继续推荐重卡发动机龙头【潍柴动力】、工程重卡龙头【中国重汽H】、重卡曲轴龙头【天润工业】、受益国六升级的【威孚高科】、重卡整车龙头【一汽解放】，建议关注【中国重汽A】。

买方观点

半年报排名后，客户在密切关注市场是否会发生风格转化。现在会除了消费医药新能源车外，客户会关注一些低估值个股。近期地产数据较好，现在密切关注之后持续性。近期持续放量，券商关注度较高。

海南免税政策重大利好行业，看好免税板块。跨境电商受益于海外疫情业绩非常好。继续看好游戏，三季度传统旺季。近期雨水较多，非洲猪瘟扩散，看好三季度猪价。

《非银金融|新华保险：2季度单季NBV增速有望最高，下半年NBV增速亦有望最高》

新华保险历经2019年管理层调整，现在管理层已经稳定，内部经营管理机制已基本理顺。新管理层仍坚持以价值增长为主线，以“增员+产品运作”来驱动业务增长，在适度放松前几年的增员限制和费用限制的情况下，其传统打法仍有成长空间。2020年来，新华业务策略明确，节奏清晰，我们预计其二季度保单销售显著好转，上半年NBV同比负增长的幅度有望大幅缩窄。展望下半年，我们判断新华在增员拉动、积极的费用投入、新重疾定义修订利好，以及低基数下，NBV改善的趋势将持续，全年NBV增速有望达5%-10%。投资建议：疫情重新平稳后的线下活动恢复是保险股估值提升的第一动力，我们判断新华下半年NBV增速或会优于同业；且我们判断下半年长端利率或将稳定在2.6%-2.8%，资产端预期平稳。我们维持前次盈利预估，即2020-2022年净利润预估为153/177/198亿，YOY+5.4%/15.3%/12.1%。目前新华保险2020PEV仅0.62倍，估值较低，维持“买入”评级。

《银行|预测：6月金融数据会有多好？》

核心预判：依据过往信贷投放规律及行业观察等，我们预测20年6月新增贷款1.85万亿元，社融3.15万亿元。6月末，M2达214.1万亿，YoY+11.4%；M1YoY+6.8%；社融增速12.6%。料6月新增贷款1.85万亿，信贷投放较快。个贷增长较快，预计个贷+8000亿。料社融增速小幅上升。投资建议：低估值与经济反弹共振，银行股有望合理修复。当前，银行（中信）指数估值仅0.77倍PB（lf），为历史低位。后疫情时代，经济增长逐步恢复，政策发力，社融增速明显上行，下半年经济或明显反弹。市场对银行股的悲观预期有望发生逆转，支撑银行股估值上行。此外，券商牌照放开亦是催化剂。个股方面，我们主推低估值且基本面较好的平安、光大、兴业、张江港行，关注招行、江苏、成都、杭州、长沙、南京和北京等。

《传媒互联网|宝通科技：疫情催化业绩超预期，继续看好下半年及明年表现》

移动互联网业务持续深化研运一体化布局，从“全球化发行”到“研运一体化”今年有望落地。现代工业散货物料智能输送与服务业务继续深化智能化改造，未来可期。投资建议：受国内外疫情“宅经济”影响，公司游戏产品均表现良好，20H1预计公司业绩将实现超预期增长，净利润同比上升30%~50%。丰富的产品储备将持续为公司贡献稳定盈利，我们在19年报及20年一季报点评中已强调看好公司今年研运一体化布局落地，游戏上线有望催化业绩增长，并已上调前期盈利，预计公司2020-2021年净利润分别为4.00/5.01亿，对应当前估值为27x/21x，展望21年公司自研游戏以及工业互联网业务有一定的利润弹性。我们根据可比公司三七互娱、吉比特21年估值，给予公司21年估值目标30x，对应目标价为37.8元，维持“买入”评级。

《环保公用|华能水电首次覆盖：拐点已至》

全国第二大水电公司，华能集团水电业务平台。截至2020年一季度末，公司控股装机总规模达2,318.38万千瓦。来水不济叠加疫情拖累，公司业绩已至低点，

五大拐点（来水拐点、折旧拐点、电价拐点、资本开支拐点、财务费用拐点）已至，基本面改善在即。PB已至低点，公司业绩改善可期，当前估值吸引力渐增。我们预计公司2020-2022实现归母净利润47.20、60.67、64.29亿元，同比-14.87%、+28.53%和+5.96%，对应EPS为0.26、0.34和0.36元，对应PE为14.8、11.5和10.9倍。我们给予2021年目标PE15倍，目标价格5.1元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示：宏观经济下滑风险，来水低于预期风险，资本开支过高风险。

《医药|浙江医药首次覆盖：维生素与原料-制剂一体化双轮驱动，创新药ADC即将步入Ⅱ/Ⅲ期》

公司是国家维生素、抗耐药菌抗生素、喹诺酮产品的重要生产企业。“维生素与原料-制剂一体化”双轮驱动，公司业绩可期。公司业绩有望受益于维生素价格上涨，医药制造形成原料药制剂垂直一体化，创新药ARX788一期数据靓丽，未来市场空间望达20亿级，产品质量保证体系严密，营销网络较为完善。不考虑未获批产品，我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为12.14亿元、16.49亿元、19.73亿元，同比增长254.26%、35.78%、19.67%。结合分部估值结果，我们预计2020年合理目标市值为260.6亿元，对应目标价27.00元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：新药研发风险；药审进度慢于预期；产品销售低于预期；维生素价格回落风险。

《食品|人造肉领航者敲开国门，行业进入发展加速期》

事件：7月1日，美国“人造肉第一股”BeyondMeat表示，将通过盒马鲜生在中国大陆销售人造肉汉堡肉饼。人造肉市场百花齐放，国外巨头纷纷入局，美国研发水平及商业模式成熟，国内尚处于起步阶段，国内人造肉企业技术是决胜关键，原材料稳定供应是保障，此外，国内人造肉行业的发展也带动产业链上游的需求，上游植物蛋白行业有望得到进一步发展。