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《策略|政策边际收缩的预期恰恰强化了少部分公司牛市的逻辑》

近期多个部门的表态释放了政策边际收缩的信号，于是市场担心少部分公司牛市中的高景气度但也高估值的品种可能估值承压。在此背景下，政策边际收缩的预期，使得存量资金更加集中化的去寻找业绩的可持续性和确定性，反而是强化了少部分公司牛市的逻辑。少部分公司的牛市下，未来半年的配置节奏——Q3继续围绕高景气布局依然聚焦消费和科技，Q4关注周期类核心资产的估值切换。重点推荐5G和数据中心的上游、地产竣工链条等。从超额收益角度，Q4跑赢概率最高的板块依次包括：家电、航空、水泥、地产、工程机械、银行等。

《电子|歌尔股份：中报业绩预告符合预期，智能无线耳机成长动力足》

中报业绩预告符合预期，智能无线耳机成长动力足。智能声学整机及可穿戴维持高增速，公司20年增长动力强劲。光学积累助力5G时代发力，VRAR有望受益大客户战略回归高成长。投资建议：预计公司2020/2021年归母净利润为19.5、30.0亿元，对应EPS为0.60、0.92元/股，维持“买入”评级。

《计算机|疫情和中美脱钩对行业意味着什么——2020年计算机行业中期策略》

一、疫情改变生产生活习惯，办公/会议/教育等行业线上化需求强劲，云计算持续高景气，疫情后行业有望显著加速。

二、疫情致逆周期调节力度加大，科技新基建有望加速，5G基础设施投入加大，应用元年值得期待；公卫、区域和医院信息化投资有望显著加大；治理现代化：公安大数据与社会治理齐飞。

三、中美脱钩，加速信创替代进程；法规和技术的催化下，网络安全的景气度将持续上升；数字货币和金融市场改革驱动金融IT行业新一轮高景气。

《军工|*ST湘电：湘电风能100%股权受让方敲定，电磁高端装备将成制造业主体》

湘电风能100%股权受让方敲定，湖南国资委旗下资管公司已缴保证金。亏损资产剥离后，电传动、电磁高端装备将成为公司制造业主体。汽车与航空已进行机械到电子化的革命，船舶动力体系也将从纯燃料向电能转换。环保指标持续升级，预示船舶能量系统革命趋势出现：综合电力推进系统。综合电力推进系统市场集中度高，头部企业望享受千亿产业空间。盈利预测与评级：维持前述盈利预测，预计20-22年营收增速为-11.99%/13.25%/15.85%，营收为45.8/51.87/60.1亿元，净利润2.51/4.38/5.69亿元，EPS为0.27/0.46/0.6元，PE为54.8/31.4/24.2x，维持买入评级。

《军工|碳纤维：”一十百千”长坡魅力，我国碳纤维明星望伴随航空放量出现》

数十年技术迭代塑造技术壁垒，长期的航空实践是碳纤维企业腾飞的关键。2025全球碳纤维/复材需求将翻倍，增长来自：机型排产增长，复材占比大额提升。我国碳纤维企业完成“1-10”，未来将依托军民用航空航天，走向“10-100”阶段。投资建议：我国碳纤维及其复材行业已完成原始技术积累\资本开支，出现国外巨头21世纪初的寡头化、稳定盈利特点，关注碳纤维长坡赛道机会。碳纤维：光威复材、中简科技；预浸料：中航高科。

《商社|重庆百货：拟6.56亿收购重庆合川步步高广场，解决同业竞争&提升市占率》

拟6.56亿收购重庆合川步步高广场，解决同业竞争&提升市占率。重庆地区零售龙头，百货、超市、电器&汽贸齐发力。马上金融第一大股东持股31.06%，为公司提供持续投资收益。物美、步步高参与商社集团混改，进一步释放经营发展潜力。管理层变更进一步激发经营活力，百货、超市、电器&汽贸齐发力。推进回购用于员工持股或股权激励，高管增持彰显对公司未来发展信心。公司为重庆地区零售龙头，主业发展稳健，马上金融持续贡献投资收益，混改落地后经营情况将持续向上。受疫情影响，将公司20-21年净利润从9.8亿/12.5亿下调至8.4亿/10.7亿，预计公司20-22年净利润分别为8.4亿/10.7亿/12.7亿元，当前股价对应PE分别为16X/12X/10X,维持买入。

《食品|青岛啤酒：线上平台助推渠道升级，百年青啤焕发新生机》

战略合作完善渠道布局，加速转型步伐。契合消费升级趋势，中高端产品版图不断扩张。结合数字化转型，产能持续优化升级。盈利预测：由于行业恢复较快，上调20-22年盈利预测，预计公司20-22年实现营收286.60/310.27/349.16亿元，同比增长2.42%/8.26%/12.54%，20-22年净利润由19.82/24.77/31.44亿元上调至20.42/26.78/31.45亿元，同比增长10.25%/31.15%/17.42%，EPS分别为1.51/1.98/2.33元，给予公司2021年45倍PE，目标价格89.1元，维持公司“买入”评级。

《食品|双汇发展：产品结构持续优化，全产业链布局厚积薄发》

联名推出植物素肉，涉足植物肉新领域。积极布局速食领域，迎合当下便捷化趋势。肉制品品类丰富，产品结构持续优化升级。全产业链布局厚积薄发，上下游联动加固产业壁垒。盈利预测：预计公司2020-2022年实现营收714.75/751.95/812.39亿元，同比增长18.44%/5.21%/8.04%，实现净利润65.56/75.65/90.67亿元，同比增长20.58%/15.38%/19.86%，EPS分别为1.98/2.28/2.73元，给予公司2020年30倍估值，目标价格59.4元，维持公司“买入”评级。