就在不久前，美国股市出现自上世纪30年代经济危机以来的最大跌幅，指数如飞瀑直下，交易被反复熔断。在这轮下跌中，久经沙场的“股神”巴菲特也未能幸免，只能以“活久见”自嘲。境内也有一些人将美股的这次暴跌视为美国社会危机在金融市场上的表现，认为至少会把特朗普执政以来的涨幅全部抹去，并且彻底终结美股延续了十多年的超长牛市。更有人怀着一种看客心理，感觉自己正在“见证历史”。

　　有意思的是，不到两个月时间，人们又再次“见证历史”。暴跌后的美股很快就展开了反弹，进入六月份以后更是基本收复了今年以来的失地，而纳斯达克指数还创出新高，登上了万点大关。美股的这种行情极大地超出了人们的预料，而其背后所体现的市场逻辑，则是很值得探讨的。

　　首先应该看到的是，前段时间美股的暴跌，在很大程度上带有恐慌的成分，同时也有交易机制上的作用。当时的背景是新冠疫情在美国爆发，政府部门束手无策，社会陷入混乱。此时，人们普遍对疫情的发展趋势乃至经济运行前景缺乏预判，这就使得套现资产的操作占据了上风，流动性最好的股市自然成为了重灾区。而与此同时，由于美股在交易中大量引入了程序化手段，在市场出现单边走势的情况下，这种基于数据反馈建立的计算程序，往往会发出同向操作的指令，从而加剧了行情走势的极端化。美股之所以在交易中会安排熔断机制，目的之一就是为了防止这种极端化操作的延续。现在看来，熔断虽然在当时抑制了行情的波动，但还是无法改变行情的运行趋势。在这段被称为“至暗”的时期，美股确实是跌得气息奄奄，以致境内市场中有人开始想象，美股跌了，从那里退出的资金会不会把A股市场视为“避风港”，进入这个当前点位还不到历史高点一半的股市？

　　然而，有一个情况可能被人们忽视了，这就是今年以来，为了应对新冠疫情给社会及经济带来的冲击，美联储采取了大幅度降息以及几乎无限制投放资金的做法，使得社会上流动性泛滥。在生产活动还没有正常进行，社会消费也处于明显受抑制的情况下，这些资金相当部分其实是没什么出路的，在股市稍有喘息之机，就开始逐步介入。而随着美国疫情出现缓和迹象，加上复工复产的快速推进，一下子扭转了不久前人们对于后市的悲观预期。5月份原油价格的大幅上涨，客观上也从一个侧面提示出人们对于经济复苏的预期。而此刻马斯克的龙飞船成功升空，不仅仅结束了多年来美国宇航员靠搭载外国航天器进入空间站的历史，还在于展现了美国私营部门的科研实力，从而为沉寂已久的科技股的上涨注入了活力。事实上，此轮美股的上涨和前两年的行情一样，也不是所有股票都涨（因为这不符合当下美国经济的实际状况），而是主要靠大型科技股的推动。这也是纳斯达克指数的走势强于道琼斯指数的原因所在。无疑，天量的流动性，加上科技行业的成果，以及对经济复苏前景的认可，使得即便美国国内出现骚乱，疫情也没有完全得到控制，但美股还是涨起来了，而且走势是少有的强悍，这让无数的投资者为此大跌眼镜。

　　经常有人拿中国股市与美国股市相比，其实通过美股这次的暴跌暴涨走势，可以看出两者在相当程度上是不具备可比性的。不但是资金供应格局不同，主流上市公司的构成也不同，而且投资思路也存在很大的差异。也因为这样，看到美国股市上涨，就认为中国股市也应该走大牛市，就显得缺乏依据了。至于说境内市场成为海外资金的“避风港”，那就更是幼稚之谈。对于中国的投资者来说，应该清醒地看到境内市场的实际情况，不断努力应对各种挑战，寻找在当前格局下盈利的模式，而不是一厢情愿地幻想牛市。