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【天风Morning Call】晨会集萃20200611
机构研报精选 / 2020-06-11 09:06 发布
重点推荐 
《策略|当前科技板块如何看？——18大科技细分估值和盈利处于什么位置》
核心结论：在目前存量博弈、科技ETF持续赎回、银行间利率上行的状态下，科技板块继续以龙头的α机会为主，未来一个季度把握中报高景气的方向。推荐方向：综合考虑一季报的情况、二季度的订单、和已经披露的部分中报预告，建议重点关注近期因华为事件而调整，但整体保持高景气的5G和数据中心上游；其次结构上，消费电子、军工和游戏的部分公司中报也大概率不错。最后，长期趋势上，虽然中报可能整体一般，但未来一年兑现概率较高的是新能源车、信创、医疗信息化。 
《食品|农夫山泉：产品矩阵均衡分布，软饮巨头顺势腾飞》
软饮料行业龙头，“包装水+饮料”双引擎驱动业绩稳健增长。多品类战略下，消费场景数倍扩充，产品矩阵均衡分布。营销网络建设的不断完善，销售管理效率持续提升。“水源地布局+推新能力+品牌建设+渠道网络”共同构筑公司竞争优势。公司上市有望开启发展新征程，看好公司未来发展。公司即将在香港进行IPO，募集资金10亿美元，主要用于品牌建设、稳步推进经销商网络建设和优化、扩大产能、加大基础能力建设以及探索海外市场机会。我们认为公司上市之后，能够利用资金优势，加速市场的扩张，看好公司在包装水领域的护城河优势的不断夯实，以及通过不断丰富产品矩阵，扩大消费场景和人群的覆盖，公司未来业绩稳健发展可期。 
《银行|后疫情时代，5月金融数据怎么看？》
5月新增贷款1.48万亿，信贷投放力度较大。5月个贷+7043亿，同比多增418亿，可以说，个贷投放已走出疫情影响，完全恢复正常。5月社融3.19万亿，宽信用延续，料社融增速还将进一步上升。投资建议：低估值与经济反弹共振，银行股估值上行可期。当前，银行（中信）指数估值仅0.73倍PB（lf），为历史低位。随着经济刺激政策落地发挥效果，社融增速明显上行，下半年经济或明显反弹。市场对银行股的悲观预期有望发生逆转，支撑银行股估值上行。个股方面，我们主推一线龙头-招行、平安及常熟，以及二线龙头-光大、兴业、张江港行，关注长沙、杭州、北京、成都、江苏银行等。 
买方观点 近期美股市场情绪高涨，纳斯达克指数创历史新高；全球经济已过最黑暗的时刻，后续可能转向修复预期，有望带动全球风险偏好逐渐好转。国内政策从货币宽松逐渐转向信用宽松，股票在大类资产配置中具有优势，目前市场轻大盘重板块和个股，板块方面科技和消费领涨，个股往大市值和行业龙头集中，从中长期的来看，认为未来A股的结构性分化还将会持续。行业配置方面1），看好大消费和低估值的金融地产2）5G新基建相关应用、新能源汽车产业链，3）受益于国产替代逻辑的半导体、芯片等领域。 研究分享 《天风非银金融团队|海通证券：获准非公开发行不超过200亿元，将提升资本实力》
海通证券不超过200亿元定增计划获得中国证监会核准，同时上海国盛集团获得相应的股东资格核准。募集资金主要投向FICC与资本中介业务，反应公司未来业务发展重心。定增有助于公司提升资本实力，紧跟同业步伐。投资建议：公司当前股价对应2020EPB为1.05倍，考虑到公司本次非公开发行股票的定价基准日为本次非公开发行股票的发行期首日，且不得低于发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司股东的每股净资产值（2019年底为10.96元/股），我们判断公司估值下行空间有限。我们预计海通证券2020-2022年的净利润分别为93.8亿元、108亿元和125亿元。市场活跃度明显提升+后续利好政策有望超预期，维持“买入”评级。 
《传媒互联网|三六零：拟入股金城银行深化互金布局，强协同有望持续赋能》
拟入股天津金城银行，关键金融牌照或能再下一城。天津金城银行为首批民营银行之一。强化互联网金融布局，赋能用户与商家。投资建议：由于疫情对宏观经济及广告市场影响，叠加国内外监管影响，我们将2020-2022年归母净利润由43.23亿元/49.96亿元/56.32亿元下调至37.61亿元/45.04亿元/50.89亿元，同比增长-37.11%/19.75%/12.99%（19年包含奇安信投资收益）；扣非后净利润由40.12亿元/46.85亿元/53.22亿元降至35.43亿/42.85亿元/48.71亿元，同比增长0.51%/20.97%/13.65%。考虑三六零在互联网安全领域的龙头地位，在政企安全领域亟待释放的商业化前景及定增落地有利提升资金实力，维持“买入”评级。 
《商社|中公教育：为何我们看好中公教育，价值再解析》
为什么我们坚定看好中公教育：行业好：招录培训具备极强的付费及需求潜力，且天然易延展；模式强：协议班模式直击用户痛点；积淀厚：研教分离，直营管控，科技渗透，构建核心壁垒。行业迎重要拐点，黄金时代来临。大扩招时代来临，直接利好招录市场。我们预计公司2020-22年EPS分别为0.41元、0.58元、0.80元，PE分别为70x、49x、36x。维持盈利预测，给予买入评级。
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