看完了大华的产品，现在我们了解下大华股份的财报

19年解决方案占比52.07%，产品占比40.73%；境内占比63%，境外占比37%。

19年业绩如何

19年营收增长10.5%，净利增长20.91%，净利增长不错！经营现金流增长67.55%，看起来不错，但是其经营活动现金流金额只有16亿，远远低于净利润32亿，少了一半，经营现金流较差！下面再看看其资产与负债。

资产

1、  货币资金

19年货币资金30.84亿占总资产（296亿）10%，帐上现金不多。

2、  应收票据及应收账款

应收款逐年增长，19年应收款132亿占营收（262亿）50%左右，应收款非常大，值得警惕！再看看其应收款周转天数

19年应收周转天数较18年大幅增长30天，更是创出历史新高161天，回款周期5个月11天，表明公司对下游客户议价权较弱！也表明跟政府打交道的生意，回款问题一般不大，但是账期被拉得太长，会严重影响公司的现金流，及进一步发展。

这个计提标准如果对比海康的话，大华算是比较激进了。（欢迎关注下一篇，海康与大华财务比较）

3、  存货

存货逐年增长，19年存货金额更是大幅增长，似乎并不太好，下面再看看其存货周转率及存货周转天数

19年存货周转率下降较多，存货周转天数上升较快，存货金额也大幅增加，公司在存货管理有所不足，下面再看看存货的分类

存货里原材料是增幅最大的，同样在海康解读里都有囤原材料，为什么呢？

4、  固定资产  在建工程

19年在建工程大幅增长

未来公司在建工程还会持续增加，看看下图的预算数，投入金额达28亿左右

从在建工程来看，公司未来的扩张步伐是在加速的，但以后能不能产生效益，目前很难判断。

负债

1、  有息负债

19年公司有息负债5.5亿较18年大幅减少，公司经营十分稳健。

2、  应付票据及应付账款

应收款逐年增长，19年应收票据为0，全部是应收账款，表明公司对上游客户有着非常强的话语权。

3、  预收账款

点评：从这张资产负债表可以看出，公司帐上现金不多，负债较低，经营比较稳健；公司对下游客户的议价权是非常弱的，这也跟其客户结构有关或者是商业模式，海康威视也同样如此 ；公司对上游客户有着非常强的议价权，但不管怎么强，也很难改变占款能力较弱，19年应收款132亿，应付款+预收款共84亿左右，两者差了48亿，并不小。由于贸易战的原因，公司大量囤积原材料，海外业务占比37%，对公司未来的发展影响不小，但公司却野心勃勃，18年开始大幅扩张，未来继续投入大量资金，但投入的项目能不能在未来产生效益，需要长期的跟踪与思考。

未完待续

欢迎关注:大华股份财报解读（三）

以上只是个人投资笔记，不作为投资依据，如有错误，望其指正，不喜勿喷，多谢！！

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