工业金属：海内外需求强劲提升商品价格

1）铜

5月国内经济全面复苏，国内铜终端消费表现强劲，国内库存迅速下降。

5月份汽车和房产市场单月销售数据超两位数的同比增速，以及5月份家电市场也开始复苏，空调销售数据也超出预期；而基建方面，1-4月份的基建数据更是显示了目前投资增速还在不断加速中，大中型电线电缆企业甚至出现超负荷生产。所以，国内铜的社会库存还在不断下降之中

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主要铜矿生产地智利、秘鲁（两国占全球铜矿产量比重40%，中国从两国进口的铜矿占总进口量的62%）等国家疫情仍较为严重，智利、秘鲁每日新增病例都在4000人以上，大矿企纷纷下调全年产量预期，其中确定的影响量已经在40万吨以上，部分矿企因无法评估疫情对产量的影响，暂未公布具体的预估影响量，预计三季度矿企产量恢复有限，铜精矿短缺可能逐步向精炼铜传导。

需求端，国内6大发电集团日均耗煤量超越去年同期5%以上（7日滚动均值），国内经济活动仍在稳步复苏中，从铜下游电线电缆开工来看，4月开工率已经超过100%，预计在基建刺激等影响下，后期电线电缆企业开工会继续抬升，国内铜消费仍在改善。

海外欧美经济底部回升，制造业PMI等数据逐步回暖，对国内铜消费负面外溢效应底部钝化，后期向上弹性相对更大（中国出口至海外铜材中间品叠加终端产品占国内精铜消费量20%以上）。

相关标的：紫金矿业、云南铜业、江西铜业、金田铜业等

铝

国内6月下游铝开工率整体保持平稳，电解铝社会库存已降至84.7万吨，去库持续超预期。电解铝价格反弹幅度大幅超过氧化铝，铝企成本下滑明显，吨铝的盈利能力大幅提升。

5月全国电解铝综合成本在13000元以下的超过85%，行业利润修复至937元/吨以上。

国内铝加工企业的开工率也恢复到一个相对的高点，后市地产和汽车行业持续复苏有望继续提振铝消费。目前国产电解铝单位利润丰厚。

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相关标的：云铝股份、神火股份等

铁矿石

巴西供应下滑是近期矿价暴涨的事件扰动因素。

6月7日晚间，澎湃新闻从淡水河谷处获悉，公司于6月5日采取必要措施，暂停了位于巴西米纳斯吉拉斯州（Minas Gerais）的伊塔比拉(Itabira)综合矿区的业务活动。该综合矿区由Conceicao、 Caue和 Periquito三个矿区组成。公司铁矿地处南非，此前由力拓经营，铁矿为铜矿伴生矿，储量1.9亿吨，年产能700万吨，产品主要为64.5%铁精粉。

二季度强劲的钢铁需求由赶工叠加旺季推动，未来需求可能面临的是从旺季+赶工切换至淡季+无赶工的落差，如果需求的大前提不复存在，当前价格中包含的情绪化因素也会转变为抛压，那么矿价会有下行压力。

铁矿更多为事件扰动下的博弈。

相关标的：河钢资源、金岭矿业、海南矿业等

钴锂：底部布局博弈

此前已经做过重点分析，看重的是新能源车销量的否极泰来和氢氧化锂的差异化竞争。

在今年的政府工作报告中，加强新型基础设施建设、建设充电桩、推广新能源汽车报告中等被写入报告中。国内越来越多的地区也进一步推出因地制宜、提振新能源汽车消费的政策。

欧洲方面，欧盟提案将电动车纳入绿色经济复苏计划；法国和德国也相继推出刺激新能源汽车消费的政策。

钴锂板块在进行深度调整之后，具备底部试错机会。

相关标的：赣锋锂业、天齐锂业、寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业等

TDI

TDI下游以软泡（69%）、涂料（19%）为主，同时涉及胶粘剂（9%）与弹性体（2%），其中软泡主用于家居建材和汽车海绵等。

TDI方面，上海巴斯夫年产16万吨/年装置于5月15日进入年度园区装置检修周期，预计复工在即；上海科思创年产31万吨/年装置于5月下旬停车检修，已于6月2日重启。虽然主要装置自本周起检修陆续结束，但目前国内TDI开工率仍在6成左右，TDI现货供应趋紧，厂商打折供应分销商，TDI价格上涨。

需求端软泡下游部分海绵厂商逢低补货助涨软泡聚醚价格。

本周TDI(华东)价格上涨4.2%至11250元/吨；软泡聚醚产业链价格继续普涨，软泡聚醚(华东)和高回弹聚醚(330N,华东)价格分别涨至9600元/吨和10850元/吨，周环比分别上涨3.8%和0.9%，月环比分别上涨12.3%和6.4%。

相关标的：沧州大化、万华化学

MDI

MDI 技术壁垒高，全球仅 7 家公司掌握生产技术，缺乏成熟工艺包从源头上阻挡新进入者。新建一套 MDI 装置，从动工到投产至少 3-5 年，预计未来 5 年内的全球实际新增产能有限，且供给端未来新增产能主要集中在万华等极少数企业，扩产较为有序（20 年受疫情冲击大概率推迟原扩产计划）。

同时海外装置多数已超长服役，负荷带来较大不确定性。

价格方面，2020 年至今受需求断崖式下滑叠加成本端支撑减弱，价格呈下滑态势。近期厂家主动调低负荷维稳价格，万华上调 6 月挂牌价，预计后续需求边际回暖叠加成本端油价逐步恢复，产品价格有望触底反弹。

相关标的：万华化学 关注龙头泰山，每天都有好消息分享