1、获批项目覆盖云计算、物联网、金融云、AI超算等应用领域

经信委官网根据分数综合排名公布了能耗指标结果，从结果来看，本次一共有包括光环新网、数据港、城地股份在内的12家公司取得能耗指标，分配结果比较平均，每家都在3000个，并明确要求需确保在2021年6月底前投产运行。从项目名称来看，获批项目集中在云计算、物联网、金融云、AI超算等5G应用领域。

2、一线城市存在大量IDC刚需，5G时代战略地位将进一步凸显

最近市场担心一线城市长期产能过剩，我们认为存在认知偏差，一线城市存在大量刚性需求，5G时代战略地位将进一步凸显。在国家大力推动IDC新基建发展的大环境下，上海能耗指标加速落地，且市政府表示未来将把能耗适当地向IDC行业倾斜，在这种环境下，市场担心一线城市出现供给过剩。首先，需要明确的是，一线能耗指标只是适量放开，根据广东省最新出的文件，将进一步限制在广州、深圳等核心城市建大型IDC；另外，从短期来看，由于5G应用尚未释放，一线城市结构性过剩现象确实存在，从长期来看，人工智能、超高清、无人驾驶等低时延高带宽5G应用的发展离不开一线城市IDC，一线城市IDC成为5G时代应用发展的“核心基石”，稀缺性价值将日益显著。

3、公有云发展轨迹决定了一线城市IDC资源重要性，龙头显著受益

公有云下一阶段客户重点在大政企、金融等行业，发展重心在人工智能、超高清等5G应用领域，发展轨迹决定了一线城市IDC资源的重要性。未来政企、金融等传统行业上公有云将是驱动公有云发展的重要力量，传统行业更倾向于混合云的模式以及云巨头一线的IDC资源（政企金融客户主要在一线）；与国外发展类似，国内云巨头“基地型”项目以二三线城市为主，采取自建+代建方式，未来主要承载冷数据的存储等业务，而低时延、高带宽的5G应用需求只有核心城市的IDC能够满足。云巨头在一线军备竞赛已开启，将带动一线城市需求进一步释放。

 4、一线IDC行业洗牌在即，龙头地位将进一步凸显

IDC行业竞争格局分散，短期结构性过剩对小企业形成压力，龙头在长久行业积累中更具抗风险能力，一线IDC市场面临洗牌变革，将走向“强者恒强”格局。短期由于尚处于5G初期，5G应用尚未爆发，一线IDC市场格局呈现“结构性过剩”状态。IDC龙头经过长时间的行业积淀，拥有丰富的客户储备（非常关键）、强劲的运维能力、优质的建设能力，相比小企业来说，具备更强的获客能力。根据我们行业调研发现，一线品牌方的IDC机房现阶段供不应求，而部分小企业现阶段确实存在签约率不高的情况，由于IDC为重资产项目，且是按照客户上架来收取租金，没有上架的小企业短期面临较大经济压力，在这种特殊的过渡时期，反而给了龙头大量并购扩大市场份额的机会。

5、IDC REITs试点积极推进，助力龙头起飞

IDC做成REITs享受更高的估值溢价，为IDC企业提供了全新融资渠道，对于龙头兼并收购及机房扩张有望起到重要推动作用。全球共有6只IDC REITs，IDC REITs的收益率在所有行业里面排前三，股息率最低，但是估值最高，充分了说明了投资者对于IDC REITs的认可。全球IDC龙头Equinix在成为IDC REITs之后，无论从机房并购、资本开支、机柜数量、业绩增长等各方面都有了明显提升，助力Equinix实现了进一步的扩张。当然国内IDC REITs以项目制为主，市场主要担心项目剥离三表出表以后对IDC产生较大影响，我们认为不必过分担忧，首先，IDC企业仍对项目保持至少不低于20%的股权，每年可享受稳定的派息；其次，折旧也一次性出表，缓解了现金流压力；第三，由于IDC REITs估值较高，企业可一次性获得较高的投资收益，再将这笔钱用于更多新项目的并购/自建，长远将利好IDC企业发展。

6、看好一线IDC龙头企业长期发展，维持“推荐”评级

一线城市IDC需求存在刚需，短期由于尚处于5G初期，5G应用尚未爆发，一线IDC市场格局总体呈现“结构性过剩”状态，在过渡时期，小企业抗风险能力较差，龙头拥有丰富的客户储备（非常关键）、强劲的运维能力、优质的建设能力，相比小企业来说，具备更强的获客能力，短期抗风险能力较强，一线IDC行业有望重新洗牌，龙头地位有望进一步凸显。

重点推荐：

光环新网（全国一线城市卡位的IDC龙头，IDC REITs核心受益标的）

宝信软件（资源禀赋突出的IDC龙头，腾讯IDC核心合作方，IDC+钢铁信息化双主业布局，打造“工业4.0”领军企业）

奥飞数据（背靠互联网巨头，在一线城市积极扩张的IDC新锐）

建议关注：

数据港（阿里IDC核心合作方）

万国数据（一线卡位的IDC龙头+阿里IDC核心合作方）

世纪互联（一线卡位的IDC龙头+阿里IDC核心合作方）

风险提示：云计算发展不及预期、5G应用发展不及预期、IDC REITs发展不及预期