成交量是投资者研判股市行情最重要的因素之一，诸如“量为价先”等理论，被很多人烂熟于心。而自4月份以来，沪深两市的交易出现逐步缩减的态势，就成交金额而言，不久前已经下降到两市合计仅5000亿元的水平，不但较一季度成交活跃期的高点少了60%以上，也比今年以来的平均成交水平低了30%左右。这种状况，很自然地引起了人们的关注。
　　平心而论，最近一段时间成交的回落，多少是有一些特殊的原因，也存在一定的偶然性。譬如由于市场持续调整，不少基金遭到赎回，主动性的买盘相应减少。还有监管部门大力打击转债的过度投机，也使得这个一度炙手可热的板块明显降温，交投转淡。还有就是，在很多投资者看来，时下的行情运行缺乏明确的方向感，并且热点多变，操作难度大，所以不少人就开始持观望态度，明显降低了操作频率。而在这过程中，防御性板块表现相对尚好，但通常这些板块的行情对换手率的要求并不高。与之相应的是，进攻性板块表现较为一般，而这部分股票换手率的下降，也是整个大盘成交萎缩的一个原因。

在这里有一个指标很能够说明问题，即在市场活跃时，沪深两市成交金额的比例通常是3：5，而市场相对不那么活跃时，这个比例则会接近3：4。而事实上，近段时间沪深两市的成交金额在数量上的差距，是呈现出收缩的态势。综上所述，可以看出由于市场格局出现的变化，特别是一些偶然性的因素频繁出现，对成交量起到了抑制作用。
　　不过，如果人们把视线放长远一些，也不难看出就整个市场的运行而言，过高的成交量是不具备可持续性的，适度的减少，回归到常态是必然趋势。今年年初的一段时间，沪深股市曾经持续出现单日成交金额超过万亿的状况，价增量升的格局，也确实使得很多投资者感到振奋。但是，此时一个不可忽视的问题是，这种巨量的换手在推高股市的时候，也在很大程度上消耗着市场上的现金。每天万亿成交金额的背后，是对应近20亿元现金的流出，如果这种状况延续一年，那就是4000-5000亿元了。而现在一年的IPO才多少亿元？北向资金累计才净流入了多少亿元？显然，这是一个市场无法承受的负担。从这个角度来说，万亿成交局面的结束是早晚的事情，而随着这一趋势的出现，市场的成交金额自然是逐步下行的。这里还有一个因素需要提出，就是随着投资机构化格局的日渐明显，越来越多的资金是以机构投资的形式参与进来，而机构投资相对来说不是太热衷于短线交易，持股时间会比较长一点。譬如像股票型基金，在没有遇到大量申购与赎回的情况下，其交易通常是基于持股结构部分调整的需要，所以量不会很大。而ETF基金在没有申购赎回的情况下，则更是基本持股不动。因此，市场机构化程度越高，换手率就越是下降。现在沪深两市中换手率最高的是科创板，其中的原因当然有很多，但机构投资者持有科创板流通股的比例极低，则是这里面的的一个重要原因。而所有这些都表明，在市场处于相对稳定运行的态势中，成交量不会也不应该是非常大的。相对海外成熟市场，中国股市的成交量一直比较大，换手率更是世界第一，则未必是一种好现象。随着市场的不断发展与完善，这种状况必然会有一个根本性的改变。
　　至于说现在5000-6000亿元的单日成交金额是多了还是少了，这是需要综合评判的。在刚经历了巨量成交以后，显然人们会觉得有点少了，需要一段时间来适应。进一步说，时下如果股市要有所上涨，需要提高投资者参与的积极性，这样恐怕还是应该在现有基础上增加一点交易量的。毕竟，成交的常态化需要一个过程，阶段性的明显放量在目前还是不可或缺的市场特征。