导语：受疫情影响，美团在挑战之下带来行业数字化转型的新机遇，财报发布后，营收反超市场预期，股价再创历史新高。

文| 李成东、朱柳香

来源| 东哥解读电商（ID：dgjdds）

美团点评于5月25日晚间发布了2020年第一季度财报。财报显示：美团2020Q1营业收入167.53亿元，较上年同期的191.73亿元减少12.6%，但超过市场预期的161.14亿元；美团2020Q1运营亏损17.15亿元，较上年同期的运营亏损13亿元扩大了31.6%；净亏损15.79亿元，市场预期净亏损16.41亿元。

数据来源：美团点评财报

事实上，疫情期间，美团携手商家“抗疫”，股价表现出较强的韧性。截至5月29日收盘，美团股价达到146.7港元，今年以来增幅达到42%，市值约合1102亿美元。也是仅次于阿里和腾讯，第三家进入千亿美元俱乐部的中国互联网科技公司。

►业绩一览

受疫情影响，美团一季度两大业务面临挑战，导致整体营收下滑12.6%至168亿元。其中：第一季度来自餐饮外卖的收入为94.9亿元，较上年同期的107.05亿元下降11.4%；到店、酒旅业务收入为30.94亿元，较上年同期的44.92亿元下降31.1%；新业务及其他的收入为41.68亿元，较上年同期的39.75亿元增长4.9%。

数据来源：美团点评财报

另外，一季度美团的运营成本同比下降18.1%至116亿元；运营费用为65.7亿元。主要由于疫情期间业务量减少，导致各业务成本和用户补贴减少。其中，营销费用同比下调13.7%至32亿元，研发费用同比增长12.8%至23亿元，行政费用同比增长5.7%至10.7亿元。

数据来源：美团点评财报

截至2020年3月31日：平台交易用户数达到4.48亿，同比增长8.9%，每位交易用户平均每年交易笔数26.2笔；活跃商家数6.1亿，同比增长5%。

数据来源：美团点评财报

截至2020年3月31日，美团的现金及现金等价物和短期投资分别为141亿元及424亿元。

►一季度挑战加剧，行业线上化带来转机

美团2020Q1外卖和酒旅业务的“佣金收入”减少，是造成营收下滑的主要原因。而这背后是由于疫情期间平台订单量的减少。

数据来源：美团点评财报

首先是餐饮外卖业务：2020Q1交易金额同比减少5.4%至715亿元，日均交易笔数同比减少18.2%至1500万，但客单价同比增长14.4%，最终导致餐饮外卖的收入同比减少11.4%至95亿元。其中，佣金收入减少13.7%至86亿元，在线营销服务收入同比增长20.9%至9.2亿元。

主要因为疫情期间餐饮外卖的订单量同比减少了17.3%，以及临时佣金返还及豁免政策等，两者导致变现率下降。

其次是到店、酒旅业务：一季度收入同比下降31.1%至31亿元，环比下降51%。从佣金收入来看，酒旅业务佣金收入从2019Q1的24.25亿元，减少51%至12亿元。一季度美团国内酒店间夜量同比下降45.5%，环比下降61.0%至42.8亿。受制于此，在线营销收入也因商家的平均收入下降而同比减少8.2%。

最后是新业务及其他分部：疫情期间，以生鲜零售为代表的非餐类消费需求迅速增多，美团配送“万物皆可到家”的品牌认知得以加深，新业务收入同比增长4.9%至42亿元。仍有部分收入被网约车服务及B2B餐饮供应链服务收入减少（皆受疫情影响）所抵销。

作为最大的本地生活服平台，美团的业务离不开“食住行”，是疫情的“受害者”——

餐饮外卖业务在供给端及需求端方面均面临严峻挑战。复产复工中不确定因素较大，所以订单量在3月底前仍未完全恢复到正常水平。最终导致了餐饮外卖业务的订单量同比出现负增长，日均交易笔数同比减少18.2%。

疫情期间，到店业务受限更大，且恢复速度明显落后于餐饮外卖。由于大多数到店服务类别被归类为非刚需或娱乐相关服务，通常涉及大量群众的密切接触，所以一季度供需两侧均保持低位。

疫情终将会过去，但疫情期间带来的“行业线上化转变”将持续，从长期来看这是推动作用——

在消费者端，疫情加速了用户消费行为的培养。从美团公布的数据来看，疫情期间，消费者对高价食品类别的偏好不断增加，更多的消费者开始使用外卖服务消费正餐，推动了一季度客单价同比上涨14.4%。

在商家端，疫情期间整个餐饮业受挫，美团一方面协助商家实现数字化转型，一方面提供补贴、免费流量支持等以减轻商家负担。值得注意的是，疫情加速了行业数字化的进程——高端餐厅走入线上，中小型独立餐饮商家加强了对外卖服务的重视，因为在疫情期间，外卖几乎是唯一的收入来源。

所以，疫情对于推动行业线上化的长期趋势是正向积极的，这进一步增强了美团面向未来投入的信心。而美团构建了立体而高效的餐饮和物流网络，在疫情期间发挥了城市新基础设施的重要作用。

►携手抗疫，美团全方位助力消费复苏

后疫情时代，如何帮助商家复产复工成了平台的首要任务，美团亦不例外。

为了协助中小型商家解决短期流动资金问题并恢复营运，美团推出的多种扶持措施包括：减免佣金、延长年费有效期以及获得优惠利率的商业贷款等。

为刺激消费，美团推进安心系列项目，如“安心码”、“安心餐厅”及“安心玩”，引导商家将防疫与安全举措流程化、标准化及数字化。美团自今年3月开始与地方政府合作，推出“安心消费节”，并向消费者发放可用于本地服务的优惠券以刺激消费需求复苏。

疫情期间，仅在武汉地区，美团就为商户提供免佣超3000万元；同时，美团通过加快更新产品服务，协助商户以数字化运营及营销手段降低损失。

针对受疫情影响最严重的酒店业务，美团推出“安心住”项目。为合作酒店制定了预防措施并提高了服务能力，密切追踪消费者资料，免费取消预订以及额外住宿折扣。该计划取得显著进展，成功吸引全国数百个城市的众多酒店加入。

作为本地服务的领先平台，美团的优势在于拥有4.48亿名年度交易用户及610万名本地商家，可以高效地为商家和各服务品类导流，准确有效地分配流量、分配补贴并刺激消费。

从数据表现来看，这场“抗疫战”取得了不俗的进展。在3月底最后一周，美团平台上已有超7成商户的外卖单量恢复至疫情前的60%以上，还有3成商户外卖单量完全超过疫情前；在“安心”系列举措的推动下，全国优质商户的订单量增长达61.6%；平台“安心住”酒店商户间夜量3月底同比已恢复约九成。此外，美团近期启动了“春风行动”百万小店计划，通过数字化助力小店实现复苏，其中5月首周平台上小店订单量相比2月首周就增长了28倍。

美团“飞轮”之下，增长潜力大，所以加码投入势在必行——美团闪购等新业务，在特殊时期承担起了“城市基础设施”的作用，迸发出新的增长潜力，未来将有望获得加码投入。

所以，美团能做的，仍有很大的想象空间。

►美团股价再涨，“看多”的一致性

从股价表现来看：美团今年上半年以来增幅超过42%；疫情期间也表现出了快速的恢复能力，从最低点反弹仅用了一个月时间。一季度财报发布后，今日美团股价达到历史新高——146.7港元。

近期，多家机构纷纷上调美团目标价格：摩根大通称其盈利潜力改善，目标价可达到165港元；瑞银将其目标价定至160港元，评级为买入。如按市场预测，美团还约有10%的上涨空间，其市值将达到1200亿美金，成为继阿里和腾讯之后，第三家进入千亿美元俱乐部的中国互联网科技公司。

为什么市场一致认为美团有更大的想象空间？

早在“千团大战”时，美团的战略能力就已经凸显，战略能力让美团能够做“正确的事”，使其能正确统筹调配有限的资源，将资源花在最重要的地方。

如今，外卖餐饮和酒旅行业步入复苏，广告变现率的提高以及酒店间夜量的超预期增长都是美团盈利潜力的体现。市场预测，随着中国城市化进程、居民收入增长及家庭规模缩小，将继续推动在外就餐、外卖行业持续扩大。中国餐饮外卖及酒旅行业未来十年仍将处于快速发展的黄金时期。此外，美团单车、充电宝业务也通过降维打击带来新的流量价值。

简言之，美团所处的赛道本身规模足够大，其先发优势已经建立；再加上疫情加速了整个生活服务的在线化，虽然短期业绩同比下滑，但长远是利好的。

疫情终将会过去，股价是一时的，但美团作为本地生活服务新基建的价值会是长期可持续的。