又到关键时刻 下周面临之重要方向选择

上周，市场连续调整，指数一度破位。而本周，市场震荡回升，迎来反抽。但无论是调整还是回升，即便是外资持续净流入下，市场观望情绪依旧，增量不济下又迟迟不能打开上涨空间，短期面临重要的方向选择。

1、市场中长期有支撑

5月27日，国务院金融稳定发展委员会发文称，将于近期推出11条金融改革措施，这11条金融改革措施包括创业板改革并试点注册制、新三板转板、中小银行小微企业金融服务，债券市场进入违法处罚等诸多领域。“11条”对于资本市场发展有较大的推动作用，也有利于提升市场的吸引力和活力，对市场相对提振；

经济方面，特殊情况影响，经济面临严峻调整。一季度GDP出现了较大幅回落，二季度有望复苏，三四季度将会回归到正增长。此次重要会议，我国经济不设具体目标，但努力的方向和步伐并未停止。财政政策更加的积极，而货币政策灵活适度。这对市场基本面的支撑还是有的，但经济的复苏，还需要时日；

所以，当前的市场，经历了“估值底”、“政策底”以及“经济底”之后，实际上已经处于底部区域，但底部区域的打破，就需要经济回升的提振，也需要情绪回升的刺激。显然，目前提振的效应还有待进一步观望。

2、市场短期有压力

市场行情分化，尤其是权重股破位，题材股大分化下，短期轮动效应明显，但集中性和持续性有比较差，市场观望气氛较浓，增量不济下，要谨防出现更大的分化；

而根据中国证券报援引多家第三方机构数据显示，在近期A股持续窄幅震荡的背景下，公私募整体仓位水平均已达到年内绝对高位，并出现了多只消费类个股被外资接近“买爆”的情况。多家私募机构分析称，公私募仓位的同步飙高以及外资对看好标的不断加仓，正持续激发牛股强者恒强效应，市场个股的大幅分化预计将成为长期趋势。基金持仓相对高位，后期增量较为有限，同时历史也表明指数难有较大的上行空间。所以，对近期市场继续保持观望，同时留意机构新的动向以及可能造成的市场较大波动；

此外，近期人民币贬值压力。5月27日晚，离岸人民币兑美元跌破7.19，日内跌近500点，续创2019年9月以来新低。在岸人民币兑美元逼近7.17。相关人士称，短期来看，美元指数维持高位，人民币汇率在贸易摩擦和避险需求背景下，存在贬值压力。而众所周知，人民币贬值对市场影响较大，尤其是外资介入力度可能降低引发情绪的干扰。所以，短期还是有一些压制的，但中期看，国内经济保持相对稳定，不具备持续贬值的基础。

当然，近期“负面清单”、香港问题等重新引发中美的摩擦，大国关系紧张局面下，市场担忧情绪重新激发。而外部疫情的不确定性，也或将继续萦绕全球市场。

因此，虽然我们坚持认为当前A股市场具备较好的中长期投资价值，但面对短期的承压，还是建议投资者保持适度的观望，耐心等待新的方向选择后再做定夺。当然，对于中长线投资者，目前可不理会短期的波动，继续逢低进行价值配置，但是短线投资者，尤其是稳健投资者，再次建议等待。