拓斯达以注塑辅机业务起家，2009 年推出注塑自动化供料及水电气系统；2011 年转型注塑自动化全套解决方案运营商；2014 年布局工业机器人研发，形成多领域工业机器人自动化、整厂水电气系统、配套设备智能体系；2017 年智能能源及环境管理系统业务收入大幅增长；2018 年收购野田智能，自动化业务拓展到汽车领域；2020 年公司抓住疫情机遇， 口罩机业务爆发，头盔销量大增有望对营收和利润做出较大贡献。

公司核心产品包括以工业机器人为代表的智能装备，以控制系统及 MES 为代表的工业物联网软件，致力于成为系统集成+本体（设备）制造+软件开发+工业互联网四位一体的智能制造综合服务商。下游以 3C 为核心，逐步拓展到锂电、新能源、家用电器、汽车零部件制造、5G 等领域。公司在国内已累计服务超过 6000 家客户，主要位于 3C 产业聚集的长三角、珠三角，包括伯恩光学、立讯精密两大核心客户，以及捷普绿点、比亚迪、长城汽车、TCL、富士康等知名企业。

2019 年，公司整合研发资源，提升研发综合能力，搭建服务于全业务模块的研发中心大平台，研发中心正积极引进 IPD 集成产品开发体系进行管理，围绕机器人核心技术领域开展各项研发活动，在产品和技术上均取得一定突破。

1）公司推 出了 HQ 系列直角坐标机器人、拓星辰 I 号 SCARA 机器人、拓星 辰Ⅱ号 SCARA 机器人、拓星云 I 号、拓星河 I 号并联机器人等新产品，进一步夯实了公司产品与服务的市场竞争力。拓星辰 I 号 SCARA 机器人主要应用领域为组装、搬运、点胶、上下料、焊接、 打磨，拓星辰Ⅱ号 SCARA 机器人主要应用领域为锁（松）螺丝、 点胶。目前，拓星辰 I 号、Ⅱ号均已进入下游客户的生产线。拓星 云 I 号产品，即智能整厂可视化仿真系统，它可以将客户的整厂设备通过仿真系统呈现出来。拓星河 I 号并联机器人广泛运用于医疗、食品行业。

2）截止 2019 年 12 月 31 日，公司拥有已获得授权专利 230 项，较上年末增长 72.93%，其中发明专利 13 项，另有处于实审阶段的发明专利 88 项；各类软件著作权 50 项。同时，2019 年公司进一步加强了专利和软件著作的申请力度，累计申请各类知识产权达 321 项，同比增长 286.75%。

上半年受益口罩机销量大增，下半年受益3C设备和头盔注塑机销量大增

1、口罩机

全球疫情持续扩散，口罩需求暴增带来口罩机订单旺盛。预计 2020 年我国口罩需求增长 10 倍以上，叠加全球疫情爆发，口罩机需求极为强劲且有一定持续性。我国口罩设备的生产厂商数量级尚不到 100 家，大多集中在广东东莞、江苏等地。

口罩机分为全自动和半自动两种，其 中全自动口罩机需求更大。全自动口罩机有多种，按生产不同口罩主要分为全自动平面口罩机、全自动内耳带口罩机、全自动杯型口罩机、全自动鸭嘴型口罩机、全 自动折叠口罩机等。与半自动的区别是：全自动口罩机利用 PLC，伺服电机等程序控制完成自动化生产，可使用原材料达到 3~6 层（半自动只有 1~4 层），并自动化完成作业，其中包含制作工序有自动印刷、埋鼻梁条、折叠成型和耳带焊接等工艺， 具有性能稳定，产量高，不良率低，易于操作等优势。

口罩机零部件包括控制器（主要以 PLC 为主）、 工业机器人（取代人工完成分拣，包装，码垛）、伺服电机（用量最大的自动化产品）、 传感器和工业相机（用于质量检查等）。公司快速响应，解决零部件短缺、产能受限和安装调试三大问题，实现口罩机的快速批量供应。3 月 10 日公司曾经在全景网互动平台上表示截至 3 月初已出货口罩机 300 台，我们预计全年口罩机出货量有望超过 1000 台。但口罩机是短期业务，口罩机产能主要是协调的野田自动化空余产能（原做汽车零部件自动化，2020 年汽车自动化景气度继续下滑），并未影响主业 3C 自动化的进行。

根据公司一季报业绩公告，一季度营收5.49亿元，同比增长70%，净利润1.53亿，同比增长近300%，这足以说明公司口罩机热销导致公司利润大增，同期3月中下旬到5月份，欧美疫情爆发，海外口罩机需求大增，也能带动公司上半年业绩超预期。

2、3C设备

3C 自动化设备，受到疫情影响抑制短期需求，今年2月份开始的疫情直接导致企业停工停产，相关3C设备也受到一定影响，但是公司3C设备领域主要订单充足，短期疫情影响供给，但长期看消费电子需要只是延后，没有消失，另外消费电子行业本身存在的消费属性和季节性特点，一季度营收占全年比重不高，会通过后期季度弥补，一季度需求将被递延至旺季。综合来看，全年预计增速在 5%左右。

3月17日，公司与立讯精密签订供货合同6.5亿元，占公司2018年营收的近40%，该笔订单将在今年完成，业绩贡献值也将落地在今年。表明公司订单充足，业绩高增长可能性。

3、头盔注塑机

4 月 21 日，公安部交管局下发通知部署“一盔一带”安全守护行动。自 2020 年 6 月 1 日起“依法查纠摩托车、电动自行车驾乘人员不佩戴安全头盔以及 骑车驾乘人员不使用安全带行为”，这将在中短期带动头盔产业链需求爆发。

虽然5月20日，公安部澄清只针对摩托车不佩戴安全头盔进行处罚，但市场普遍预期，下半年电动车也将执行。

头盔生产设备包括干燥桶、吸料机、注塑机、开模机床、上下料直角坐标机器人等。注塑机是头盔生产核心设备，注塑机+机械手+注塑辅机设备增量市场 12-20 亿元，订单释放期预计可达半年。

从需求端看，中期注塑机增量需求可达 3600 台，市场 12.24 亿元。3 亿头盔对应 3000 台注塑机产能。目前头盔行业产能不足，中国网披露了 2017 年我国头盔十大品牌及企业，第一位的上海和汇安全年产销量估测在 500 万左右，第三名江门鹏程头盔年产销量在 200 万左右。保守估计目前全国摩托车/电动自行车头盔产能不超过 5000 万/年。但是目前行业存量注 塑机部分可以转用到头盔的生产，综合估算有 80%产能空缺率，对应 2400 台注塑机。另外考虑需求爆发，行业蜂拥上产能，假设行业产能扩张到实 际需求150%的冗余状态，注塑机中期增量需求可达到2400*1.5=3600台。头盔用注塑机均价 30 万元/台，机械手 3 万、注塑机辅机 1 万，对应设备增量市场 12.24 亿元。

从供给端来看，中期注塑机增量需求超过 6000 台，市场 20.4 亿 元。根据天眼查数据，4 月 21 日到 5 月 18 日，我国新增注册 3500 多家头盔产业相关企业，假设 2000 家是生产企业，每家采购 3 台注塑机设备， 对应 6000 台增量需求，增量市场 20.4 亿元。

拓斯达拥有注塑机+注塑机辅机+机械手解决方案。平台型智能制造综合服务商， 核心业务 3C 自动化，具有机械手+注塑机+注塑机辅机的头盔生产线全套解决方案提供能力。

盈利预测

根据公司2019年及2020年一季度经营情况，我们更新了2020 年、2021 年公司业绩预测，并新增了 2022 年业绩预测，预计公司 2020-2022 年的净利润分别为 4.83/2.89/3.31 亿元，EPS 分别为 3.26/1.96/2.24 元，当前股价对应 P/E 分别为 18/30/26 倍。

考虑公司工业机器人及自动化应用系统业务逆势增长，大客户拓展取得良好效果，产品和技术均取得突破，另外，今年上半年受益口罩机销量大增，下半年受益头盔生产设备注塑机的销量大增预期和3C设备恢复高增长，公司业绩短期将有较大增长潜力，这点类似于去年涛哥研究的ETC龙头金溢科技，从公司估值和业绩爆发角度考虑，该股有望经过一波蓄势之后，再次向上突破机会。

另外根据公司高送转议案，公司将每10股转8股派3.5元，届时将有高送转填权预期。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。