◆疫情之下，公共卫生事件催化血制品行业不断发展
　　疫情之下，血制品行业影响深远；历史上多次公共卫生事件，如艾滋病、疯牛病、非典等，都对血制品行业的发展成熟起到了明显的促进作用，一方面是监管层面各类法规制度持续完善，另一方面是血制品在临床应用的普及程度、渗透率持续提升。

　　◆中国血制品结构不成熟，供需缺口大
　　从需求终端来看，当前中国血制品市场与国际相比结构性差异较大，其中人血白蛋白的使用较为成熟，但国内2019年静丙市场份额仅约24%，而其在全球市场份额占比在2016年已经上升到了47.3%；静丙国内适用范围和渗透率仍有待提升，其他小品种也有巨大的成长空间。从供给端来看，中国每年血浆需求量约为14000吨，而国内企业采浆规模仅有9000吨左右，同时血制品企业集中度低、血浆综合利用率与国际水平仍有较大差距，血制品行业将在较长时间内处于相对供不应求的状态。

　　◆新冠疫情后的机遇：价格弹性与渗透率提升
　　此次新冠疫情中，静丙作为危重症患者用药写入诊疗指南在临床上广泛使用，重症使用率约33.5%，促进了产品的普及；中期看，疫情在全球的蔓延可能导致采浆受影响，而临床需求又刚性，供给端收缩有望带来价格弹性，同时以进口为主的人血白蛋白供应若受到影响则会为国内企业释放市场替代空间；长期看，随着人口老龄化和血制品临床渗透率的提升，终端需求将持续拉动，血制品生产企业的规模和集中度将持续提升，有望强者恒强。

　　◆投资建议：看好采浆规模大、血浆综合利用率高的企业
　　新冠疫情有望促进血制品行业加快发展，中长期有望迎来新景气周期；同时血制品行业政策壁垒高、供需缺口长期存在、规模经济效应明显，未来采浆规模大、血浆综合利用率高的龙头企业将具有更明显的竞争优势。推荐华兰生物、天坛生物、双林生物、卫光生物、博雅生物。

　　◆风险分析：
　　血制品价格波动的风险；采浆量低于预期；研发进度低于预期。