公司披露2019年报及2020年一季报。2019年公司实现营业收入501.18亿元，同比增长25.20%；实现归属上市公司股东净利润174.02亿元，同比增长30.02%。符合预期。2020年Q1公司实现营业收入202.38亿元，同比增长15.05%；实现归属上市公司股东净利润77.04亿元，同比增长18.98%。符合市场较好预期。

2019年主业突出，高档酒顺利实现提价，批价站稳900元。公司2019年顺利收官，连续第三年收入增加100亿。白酒主业实现22.65%的快速增长，其中高价位酒同比增长31.41%，在酒类业务中占比85.68%较上年提升5.71个百分点。普五继续双位数放量，第八代普五推出实现出厂价提升，批价已经连续站稳900元。系列酒整合推进，贯彻“三性一度”要求大力清理品牌，中低价位白酒收入下滑12.32%，但以自营为主的核心产品调整中仍有增长，系列酒整合初见成效。

2019 年全方位改革年，核心竞争力显著增强，驱动营收成长。2017年以来公司紧跟市场新动向，抢抓发展新机遇，落实高质量发展新要求，着力补短板、拉长板、升级新动能，奋力推进“二次创业”，2019年公司多措并举，积极推动营销组织变革、强化数字化转型、优化产品体系、构建产品全生命周期质量管理体系等，营销力、品质力、品牌力全面提升，核心竞争力增强。1）实施营销组织变革，提升市场反应敏捷度。报告期内，公司完成了从传统营销向现代营销转型，实现了营销组织“横向专业化、纵向扁平化”。总部完成品牌事业部改革，区域完成扁平化和职能前置化改革，划分 21 个营销战区、60 个营销基地，对市场深耕细作的能力大幅提升；系列酒公司完成整合重组，将原有的系列酒、特头曲、五粮醇公司整合成立新的五粮浓香系列酒公司，使管理更具协同、资源更加聚焦，市场反应能力更加敏捷。2)推动营销数字化落地，强化营销执行力度。公司先后与阿里巴巴、华为等签订战略合作协议，充分利用各方不同优势来推动营销数字化转型落地落实。建立数字化营销系统，顺利导入控盘分利模式，通过层层绑定、层层扫码，实时掌握商家进销存情况，实现对渠道销售的透明管理、渠道异常的实时监控、渠道合作的高效协同，初步构建总部与区域数字化的闭环管理体系，营销工作的协同和执行力得到系统性提升。3)扩充营销队伍、优化营销架构，夯实营销团队能力。公司通过公开招聘、层次选拔，补充营销人员 452 人、访销人员 500 人，系列酒公司新引进营销人员 181 人，营销团队的年龄结构、专业能力、从业经验都得到全面优化，掌握市场、贴近消费、服务商家的能力得到大幅提升。

2019年净利润显著增长主要由毛利率、营业税金率和管理费用率三项指标正贡献，2020年情况延续。白酒主业由于销售结构变化，高档酒增长主力，克服原材料和人工成本上涨毛利率提升明显，2019年酒类业务毛利率79.95%，同比提升2.36pct。营业税金率13.94%同比下降0.82pct，预计产量同比下降是主要贡献，而产量下降主要系系列酒清理所致；管理费用率(含研发费用)5.55%，同比下降0.51pct，主要系规模效应，部分相对固定费用增速低于收入增速。销售费用率小幅提升0.51pct至9.95%，主要系市场开发费用、广告宣传费用增加较快，公司2019年普五新老产品替代、系列酒新品上市以及品牌文化推广持续加强，销售费用增加符合实际，持续品牌投入是高端酒必然路径。2020年净利润增长贡献情况延续，一季度毛利率同比提升0.75pct至76.53%，营业税金率13.32%同比下滑0.62pct，管理费用率（含研发费用）同比下滑0.92pct至3.61%，三项指标正贡献下，公司净利率同比提升1.11pct达到39.83%。