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【天风Morning Call】晨会集萃20200408
机构研报精选 / 2020-04-08 08:47 发布
重点推荐
《宏观|4月：努力开启“复增”之路》
预计3月工业增加值和固定资产投资增速与1-2月基本持平，社零和商品房销售面积小幅改善，进出口增速进一步回落，PPI通缩加深、CPI结构性通胀压力缓解。纵观1季度，我国实际GDP增速可能回落至-7%左右。国内市场，分母端的风险偏好受制于海外疫情快速扩散和全球性衰退的悲观预期，分子端的内外需预期显著分化，关注涨价的必需消费品和农产品；部分关键政策如特别国债、财政赤字等布局思路也有待两会前后进一步明确，短期内偏防御属性的低估值蓝筹可能相对占优。央行宣布调降超额存款准备金利率至0.35%，打开货币市场利率下限，10年国债利率可能下行至2.5%附近。 
《有色|周观点：继续推荐贵金属，重点关注新能源上游子行业钴》
1、 流动性危机缓解&通缩预期放缓，金价中期有望震荡上行。推荐：山东黄金、紫金矿业，银泰黄金，关注：中金黄金、华钰矿业。2、短期供需双受阻，新能源长期趋势不改，重点关注子行业钴。钴的需求边际改善显现，龙头有望充分受益供给结构优化，推荐华友钴业、寒锐钴业。3、继续关注预锂化的推广有望带来金属锂的崛起。重点推荐赣锋锂业：赣锋锂业金属锂产能强劲，截至2018年末公司拥有金属锂产能1600吨，如果金属锂价格走出独立行情，公司有望成为最受益标的之一。 
《医药|周观点：一季度大考结束，重视“季报行情”—兼论连锁药店长期价值》
疫情背景下，连锁药店的长期配置价值凸显。继续重点关注一季报预期和后疫情时代医药新基建方向。稳健组合（排名不分先后，滚动调整）健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业，乐普医疗。 
买方观点短期市场或能有反弹，今天市场成交量也放大，叠加一季报的情况，不少公司表现都还不错。短期内的风险得到释放，外盘也企稳反弹，但高度有限，海外疫情的拐点还没出现，中期风险也来自于疫情结束后全球产业链的恢复、经济周期的变化等，全年来看市场还是维持震荡市。结构上，农业、食品饮料，以及调整得多的电子等短期或反弹。中长期来看科技还是主线，5G为代表的新基建持续看好。 研究分享
《半导体|中芯国际：上调Q1业绩指引，需求推动下逆势增长》中芯国际发布公告，将一季度收入增长指引由原先的0%-2%上调至6%-8%，毛利率指引由原先的21%-23%上调至25%-27%。中芯国际本次业绩指引上调预示其一季度的良好表现。我们认为一季度成熟制程的需求超预期，同时我们预期下游客户担心供应链受疫情影响，为维持库存水平加紧补货。公司受益于“新应用驱动+国产替代+先进制程突破”三重动能，业绩逆势成长。14nm工艺19年底开始出货，在先进制程上逐步缩小与世界代工巨头的差距。晶圆厂产能利用率持续上升，毛利率进一步提高。技术进步吸引多元化客户。投资建议：我们看好5G、AIoT及国产替代等对公司的长期驱动，预计2020-2021年EPS分别为0.22、0.43港币。预计随着14/12nm的量产，ROE回升，维持评级为“买入”。 《电子|立讯精密：Q1高增长符合预期，看好全年业绩表现》
公司发布20年一季度业绩预告，预计一季度净利润为9.55亿-9.86亿元，同比增长55%-60%。我们持续推荐公司，整机精密制造平台型龙头，19 年业绩超市场预 期，20Q1 在农历早年+疫情背景下逆势高增长，持续看好公司全年业绩表 现。苹果双重创新周期销量预计增长，公司受益量增长+份额提升，有望 新料号进入；AirPods 持续高增长，公司高份额+高端占比提升+良率优化， 且新进入 iWatch 组装预计 H2 贡献业绩，中场看 5G 通讯+汽车发力。看好公司后续成长空间。根据公司指引及股权激励业绩展望，预计公司 20-21 年净利润 为 71.81/99.16 亿元，维持“买入”评级，持续推荐。
《计算机|卫宁健康：业绩符合预期，现金流显著改善，创新业务迎来重要机遇》
公司发布2019年年报。收入维持高增长，现金流改善明显。创新业务：业务面进展喜人，2020年迎来重要机遇。传统业务：三大趋势驱动行业持续高景气，新一代产品有望驱动医院信息系统升级换代潮、敏捷交付有望显著提升人效。投资建议：考虑股权激励摊销、肺炎疫情及2019年年报基数变化影响，我们将公司2020-2021年收入由26.61亿元、35.93亿元调降至25.20亿元、33.31亿元，将2020-2021年净利润由6.00亿元、8.44亿元调降至5.46亿元、8.06亿元。预计公司2022年实现收入42.94亿元，实现净利润10.80亿元。看好公司发展前景，维持“买入”评级。 
《化工|湖南海利：减值拖累业绩，经营持续改善》
公司发布2019年年报称，量价齐升，收入大幅增长，减值拖累业绩。宁夏和贵溪基地启动建设，未来成长值得期待。盈利预测与估值：未来新项目陆续投产，我们认为公司将进入一轮快速增长期。维持公司2020-2021年EPS预测新增2022年预测分别为0.7/0.83/1.03元。现价对应2020年PE9.01倍，PB1.59倍。公司是全球氨基甲酸酯类杀虫剂中的龙头，供给收缩核心产品量价齐升，业绩弹性大；国企改革减员增效，经营效率持续提升；新项目陆续投产，未来业绩有望加速增长。维持买入评级。 
《农业|金河生物：动物疫苗业务扭亏，带动业绩超预期增长》
公司发布业绩预告，预计2020年第一季度归属于上市公司股东的净利润5282.76万元–5660.10万元，同比增长40%-50%。主业稳定增长，动物疫苗板块实现扭亏。金霉素需求有望回升，公司迎来量价齐升。动物疫苗布局多年，20年有望迎来收获期。预计19/20/21年归母净利润1.83/2.80/3.75亿元，同比12.05%/52.51%/34.07%，EPS分别为0.29/0.44/0.59元。我们认为，金霉素行业需求偏刚性，竞争格局好，且公司龙头地位稳固，具有定价权；同时，公司积极推动在疫苗和环保领域业务的发展，持续提升竞争力，业绩有望实现稳步增长，维持“买入”评级。
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